Quest'anno il rublo ha registrato un aumento del 40% circa rispetto al dollaro, attestandosi a circa 80. Gli analisti lo considerano ampiamente sopravvalutato e indicano il fallimento dei negoziati di pace in Ucraina, un possibile taglio dei tassi di interesse e un ulteriore calo dei prezzi del petrolio come possibili fattori scatenanti di un crollo.
Una fonte governativa di alto livello, che ha parlato in condizione di anonimato, ha affermato che c'è un ampio interesse per un rublo più debole, forse intorno ai 100 rispetto al dollaro, a condizione che il calo sia costante e non vada molto oltre.
Un rublo più debole aiuterebbe il governo a riempire le casse dello Stato in un momento in cui il calo delle entrate petrolifere - causato dalla forza del rublo, dalle sanzioni internazionali e dal calo dei prezzi sui mercati mondiali - ha costretto a triplicare le previsioni di deficit per quest'anno.
Il rublo si è apprezzato principalmente grazie alle aspettative di una soluzione pacifica in Ucraina e al calo delle importazioni, poiché gli elevati tassi di interesse interni non consentono più alle imprese e alle famiglie russe di contrarre prestiti costosi o acquistare beni prodotti all'estero.
Tuttavia, gli analisti ritengono che un esito negativo dei primi colloqui diretti tra Russia e Ucraina in tre anni o nuove sanzioni occidentali potrebbero innescare forti acquisti di valuta estera.
Il presidente russo Vladimir Putin avrebbe dovuto tenere una conferenza stampa alle 14:00 GMT di lunedì, che avrebbe potuto influenzare le percezioni sulle prospettive di pace.
La fonte ha affermato che un tasso di cambio del rublo così debole, pari a 110-120 rubli per dollaro, andrebbe a vantaggio del bilancio, aumentando le entrate petrolifere in rubli, ma che né la banca centrale né il governo accoglierebbero con favore il conseguente aumento dell'inflazione.
I TASSI DI INTERESSE POTREBBERO AVER RAGGIUNTO IL PICCO
Lo scorso anno la banca centrale ha aumentato il tasso di interesse di riferimento al 21%, il livello più alto dall'inizio degli anni 2000. Tuttavia, alla luce degli ultimi dati che indicano un forte rallentamento dell'economia e dell'inflazione, molti economisti prevedono un taglio dei tassi già quest'estate.
La fonte ha affermato che in un mercato piccolo e frammentato, dove lo yuan cinese è diventato la valuta estera più scambiata dalla imposizione delle sanzioni occidentali sulla Borsa di Mosca, anche volumi di scambi modesti potrebbero influenzare il tasso di cambio del dollaro.
Le autorità guidano il mercato attraverso vendite obbligatorie di valuta estera per le società esportatrici, interventi quotidiani sul mercato dei cambi e controlli sui capitali, imposti dopo che la Russia ha inviato il suo esercito in Ucraina nel 2022.
Il parere della fonte era sostanzialmente in linea con le previsioni del governo, che per quest'anno indicano un tasso di cambio medio di 94,3 rubli per dollaro.
La maggior parte degli analisti concorda sul fatto che il rublo sia sopravvalutato. Nell'ultimo sondaggio di Reuters, gli economisti prevedono che il rublo si attesterà a 95 rubli per dollaro nei prossimi 12 mesi. La banca statunitense Goldman Sachs prevede che il rublo tornerà a 100 rubli per dollaro entro metà estate.
"Attualmente il rublo è sopravvalutato. Determinarne l'entità è una questione complessa", ha affermato Dmitry Belousov, capo del think tank TsMAKP, che fornisce consulenza al governo, secondo cui un calo dei prezzi del petrolio potrebbe innescare una svalutazione del rublo.
"Esistono rischi che possa superare tale soglia per ragioni puramente psicologiche", ha aggiunto Belousov.
L'economista Evgeny Kogan ha affermato che il tasso di cambio reale del rublo, corretto per l'inflazione, è del 12% più forte rispetto al 2019 e del 14,9% più forte rispetto alla media decennale. Ha indicato il chiaro fallimento dei negoziati di pace come il principale potenziale fattore scatenante di un crollo.
"I capitali russi e internazionali sono entrati in Russia sperando che i negoziati progredissero e che le sanzioni, in particolare quelle finanziarie, fossero allentate", ha affermato. "Se queste speranze non saranno realizzate, questi capitali si ritireranno rapidamente".
