Con l'avvicinarsi della decisione della Fed sui tassi, questa settimana è riemersa all'improvviso l'avversione al rischio, con timori di sovra-inflazione e recessione. Contrariamente a quanto previsto in precedenza, l'inflazione statunitense non ha preso la bella discesa che il mercato aveva immaginato, facendo temere per la settimana prossima una nuova stretta aggressiva da parte della Federal Reserve. I rendimenti obbligazionari continuano a salire e gli indici, logicamente, subiscono ulteriori ribassi. La volatilità non dovrebbe quindi ridursi.
Variazioni settimanali*
STOXX EUROPE 600
408.24  -2.89%
Grafico STOXX EUROPE 600
S&P 500
3873.33  -4.77%
Grafico S&P 500
NIKKEI 225
27567.65  -2.29%
Grafico NIKKEI 225
GOLD
1674.02$  -2.59%
Grafico GOLD
LONDON BRENT OIL
91.53  -0.95%
Grafico LONDON BRENT OIL
EURO / US DOLLAR
1.00$  -0.56%
Grafico EURO / US DOLLAR
Top/Flop della settimana
  • Big Technologies (+20%): Il piccolo gruppo britannico di monitoraggio remoto ha migliorato i risultati del primo semestre oltre le aspettative. Si tratta di uno dei pochi titoli europei che sono riusciti a cavarsela bene questa settimana.

  • Nio (+8%): Anche il produttore cinese di automobili elettriche sta sfuggendo al crollo generale con il sostegno di Citic Securities, che ha elogiato la buona performance commerciale dell'azienda nel mese di agosto, valorizzando il suo posizionamento premium, che le consente di sfuggire ad alcuni dei venti avversi del mercato.

  • Renault (+9%): Il settore dei consumi ciclici ha sofferto questa settimana. Tutto il settore? No, perché quello automobilistico ha retto bene allo shock grazie ad acquisizioni a buon mercato su diversi nomi a bassa valorizzazione, tra cui il marchio con il rombo.

  • Vantage Towers (+8%): Secondo alcune voci, gli operatori di private equity sarebbero interessati ad acquisire l'82% di Vodafone, sulla base di una valutazione globale di 15 miliardi di euro per la società che gestisce le antenne di telecomunicazione.

  • Inditex (+4%): Il gruppo "dimostra ancora una volta di far parte di una classe a sé stante", scrive Jefferies dopo la pubblicazione dei risultati trimestrali. Secondo l'analista, la struttura di approvvigionamento incentrata sull'euro rappresenta un altro punto di differenziazione rispetto a un gruppo di concorrenti in difficoltà.

  • Kion (-35%): L'epurazione continua per l'azienda tedesca, dopo che era stata annunciata. AlphaValue osserva che Kion non sembra avere le giuste clausole di indicizzazione nei suoi contratti. "Può darsi che l'improvviso cambiamento del regime inflazionistico abbia colto di sorpresa altre aziende il cui ciclo di produzione è lungo", fa notare lo specialista.

  • MIPS (-32%): Grande punizione per il gruppo svedese specializzato nelle tecnologie per accessoriare i caschi di ciclisti e motociclisti. Il mercato delle biciclette è in declino dopo due anni di penuria. "La situazione di mercato rimane difficile nel settore delle biciclette, in cui i rivenditori, nella maggior parte dei mercati, hanno ridotto di parecchio gli acquisti", avverte l'azienda.

  • Orpea (-32%): Il tanto discusso operatore di case di riposo ha annunciato che i suoi margini risentiranno dell'aumento dei costi energetici nel secondo semestre. Il piano di rifinanziamento sta procedendo come previsto, ha dichiarato il management, ma non è stato abbastanza rassicurante. Oddo BHF ha tagliato il suo obiettivo di prezzo da 26,70 a 16 euro.

  • Adobe (-25%): Il mercato non digerisce i 20 miliardi di dollari spesi per l'acquisizione di Figma. Un'operazione ritenuta davvero molto costosa e rischiosa.

  • Nucor (-18%): L'acciaieria statunitense viene punita per aver annunciato che i suoi risultati caleranno, in un contesto negativo per l'intero settore.

  • Straumann (-17%): Il titolo ha trascorso la settimana in rosso. UBS è passata da neutrale a vendere, con un obiettivo di 96,75 franchi svizzeri. L'analista ritiene che il titolo sia di alta qualità, ma che il rapporto potenziale/rischio sia compromesso dalle nubi che si addensano all'orizzonte.

  • Nemetschek (-16%): Lo specialista tedesco di software di progettazione è stato scosso dal calo di tutti gli operatori tecnologici. Il titolo ha perso quasi il 30% in un mese.

  • Ocado (-14%): Il supermercato online britannico ha abbassato le sue aspettative per il 2022, mentre i consumatori scelgono prodotti più economici e acquistano meno articoli a causa della crisi legata al costo della vita.

  • Meta Platforms (-11%): Il gruppo di Mark Zuckerberg sembra essere diventato un titolo che ha un effetto leva sul Nasdaq. Ogni volta che l'indice statunitense è minacciato, la società viene punita più della media del mercato.
Grafico Materie Prime
Materie prime
Energia: Il rallentamento economico in corso e il suo impatto sulla domanda di petrolio, soprattutto in Cina, continuano a influenzare i sentimenti degli investitori. Nel suo ultimo rapporto mensile sul mercato, l'Agenzia Internazionale dell'Energia stima che quest'anno la domanda cinese di petrolio dovrebbe diminuire di 420.000 barili al giorno. Di conseguenza, i prezzi del petrolio si preparano alla terza settimana consecutiva di ribassi e si avvicinano ai minimi di quest'anno, con il Brent europeo a 92 dollari e il WTI statunitense a 86 dollari al barile. In Europa i ministri dell'energia dell'UE continuano a lavorare su un piano per evitare un'ulteriore impennata dei prezzi del gas. Alla fine l'idea di mettere un tetto ai prezzi del gas russo è stata esclusa a favore di una tassa sui superprofitti delle compagnie petrolifere e di un piano di sobrietà energetica per il prossimo inverno.

Metalli: Il riemergere dell'avversione al rischio ha pesato sul barometro economico globale, con il rame che questa settimana ha perso terreno a 7730 dollari. L'alluminio ha resistito meglio a causa delle cattive notizie dal lato dell'offerta, poiché le fonderie cinesi potrebbero ridurre ulteriormente la produzione a causa del razionamento dell'elettricità in alcune province. L'alluminio viene scambiato leggermente al di sopra dei 2300 dollari all'LME. Per quanto riguarda i metalli preziosi, l'oro è sceso sotto i 1700 dollari l'oncia. Il contesto inflazionistico non fa certo bene all'antica reliquia, penalizzata dall'inasprimento della politica monetaria della Federal Reserve e dal conseguente aumento dei rendimenti obbligazionari.

Prodotti agricoli: A Chicago i prezzi dei cereali si sono generalmente stabilizzati, con il grano e il mais scambiati rispettivamente a 840 e 670 centesimi al bushel. L'Ucraina ha dichiarato che le superfici coltivate a cereali invernali dovrebbero ridursi di circa un terzo rispetto all'anno scorso a causa della guerra, ma anche dell'aumento dei prezzi dei fertilizzanti.
Grafico Materie Prime
Macroeconomia

Clima: Un duro colpo. Il mercato pensava che l'inflazione statunitense avesse iniziato a scendere. I dati di agosto hanno invece dimostrato il contrario. Martedì il divario tra il sentimento degli investitori e la realtà macroeconomica ha provocato un terremoto visibile nel calo di oltre il 4% dell'S&P500 e di oltre il 5% del Nasdaq. Ci vorrà tempo, probabilmente più di quanto si immagini, per piegare i complessi e insidiosi meccanismi dell'inflazione. In un mondo frenetico in cui tutto deve essere spettacolare, la finanza sembrerebbe aver dimenticato che a volte è necessario affrettarsi con lentezza.

Valute: In seguito alla notizia della morte della Regina Elisabetta, l'euro ha recuperato un po' di terreno nei confronti della sterlina, che si è attestata a 0,8746 GBP per euro. Rispetto al biglietto verde, la moneta unica si è più o meno rimessa in pari. Le banche centrali fanno a gara di durezza, il ché ha creato una sorta di status quo questa settimana. Tuttavia, le turbolenze sui mercati azionari tendono a spingere gli investitori a tornare verso gli asset meno rischiosi, per cui al momento c'è un sostengo di base al dollaro americano.

Tassi: L'annuncio di un'inflazione superiore alle attese negli Stati Uniti ad agosto ha fatto salire i rendimenti del debito statunitense al 3,47% a 10 anni. Il rendimento a 2 anni è salito al 3,9%. In Europa, una BCE altrettanto combattiva ha contribuito a far aumentare la posta in gioco. I tassi decennali vanno dal 4,25% della Grecia all'1,03% della Svizzera. Il Bund è all'1,77% e l'OAT al 2,32%.

Criptovalute: L'impennata delle criptovalute della scorsa settimana è stata annullata dalla ricaduta degli asset a rischio di martedì. Ora il Bitcoin è di nuovo sotto la soglia dei 20.000 dollari. Per quanto riguarda l'Ether, gli ultimi giorni sono stati difficili: il grande cambiamento tecnico avvenuto in settimana sulla blockchain di Ethereum è andato bene, ma gli speculatori hanno optato per "vendere la notizia".

Calendario: Le banche centrali sono di ritorno. Allo stesso tempo, non sono mai state lontane. Nonostante tutto, la prossima settimana sarà molto intensa, con la decisione di politica monetaria della Fed prevista per mercoledì 21, seguita giovedì 22 dalle decisioni della Banca del Giappone, della Banca nazionale svizzera e della Banca d'Inghilterra. Per completare il quadro, venerdì 24 verranno comunicati gli indicatori PMI delle principali economie. Lunedì sarà un giorno festivo in Giappone (giornata dedicata agli anziani) e nel Regno Unito (funerale di Elisabetta II).

Grafico di Prezzo
Peccato di ottimismo
Nel giro di quattro giorni i mercati azionari hanno perso una parte o tutti i guadagni della settimana precedente. Gli investitori sono stati puniti per aver avuto troppa fiducia nell'andamento dei prezzi al consumo negli Stati Uniti. Il ritorno dell'avversione al rischio è stato rappresentato martedì dal calo di oltre il 5% del Nasdaq, sulla scia dei dati sull'inflazione americana. Nel frattempo, la Cina fatica a riprendersi e l'Europa è ancora impantanata nella crisi energetica. Il 2022 sta ricordando bruscamente agli investitori che il dolce torpore che ha dominato il decennio precedente è finito. Bisogna aspettarsi un po' di nervosismo fino all'annuncio della decisione di politica monetaria della Fed della prossima settimana. E forse anche dopo... Nel frattempo, buon fine settimana a tutte e a tutti.
*La performance settimanale degli indici e delle azioni si riferisce al periodo che va dall'apertura dei mercati il lunedì alla preparazione di questa newsletter il venerdì.
La performance settimanale di materie prime, metalli preziosi e valute si riferisce a un periodo di 7 giorni da un venerdì al successivo, fino alla preparazione di questa newsletter. Tali attività continuano la loro quotazione nei weekend.