Oltre 17 milioni di contratti sono stati scambiati sul London Metal Exchange (LME) ad aprile, diventando un mese record di tutti i tempi in termini di volumi. Espressa in volumi medi giornalieri, l'attività è stata la seconda più alta mai registrata dopo l'aprile 2018.
In quel mese il governo statunitense ha annunciato i dazi all'importazione di alluminio, uno shock per i modelli commerciali globali che ha generato un picco di volumi una tantum sul contratto di alluminio del LME.
Questa volta l'aumento dell'attività ha riguardato tutti e sei i contratti principali dei metalli di base dell'LME.
Anche il nichel è tornato in modalità di recupero. I volumi sono scesi precipitosamente in seguito alla sospensione del mercato da parte dell'LME e alla cancellazione delle contrattazioni nel marzo 2022. Il mese scorso l'attività è stata doppia rispetto a un anno fa e i volumi sono stati i più alti dal febbraio 2022.
Questo, tuttavia, non è solo un fenomeno londinese.
L'analogo statunitense CME Group ha registrato volumi record di rame sia sui contratti futures che sulle opzioni nel mese di aprile.
Lo Shanghai Futures Exchange (ShFE) ha visto una ripresa dell'attività il mese scorso, dopo una performance debole nel primo trimestre.
I metalli industriali sono tornati sul radar degli investimenti e le tre grandi borse metalli del mondo ne stanno raccogliendo i frutti.
RECUPERO LME
I volumi medi giornalieri dell'LME sono cresciuti del 35% nei primi quattro mesi dell'anno, segnando un'accelerazione di un trend di crescita iniziato verso la metà dello scorso anno.
L'attività della borsa di 147 anni, di proprietà di Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), è diminuita ogni anno tra il 2019 e il 2022.
I metalli industriali non godevano del favore degli investitori. La mancanza di impegno è stata esacerbata dalla perdita di fiducia nell'LME dopo la crisi del nichel del 2022. I volumi medi giornalieri sono scesi del 7,6% quell'anno rispetto al 2021.
L'Alta Corte britannica ha avallato la decisione dell'LME di cancellare gli scambi di nickel in una sentenza del novembre 2023. Questo e l'accelerazione della borsa dei nuovi marchi di nickel stanno generando una ripresa dell'attività.
I volumi dei futures sul nickel sono stati di 1,34 milioni di contratti il mese scorso, rispetto alla media mensile di 1,33 milioni nel corso del 2021. I volumi delle opzioni, pari a 195.423 contratti, sono stati il totale mensile più alto da maggio 2014.
Non si tratta solo di nichel.
I volumi di piombo sono cresciuti del 52% rispetto all'anno precedente nel periodo gennaio-aprile, lo zinco del 44%, lo stagno del 42%, l'alluminio del 34% e il rame del 24%.
Il tasso di crescita relativamente basso del rame riflette il fatto che l'attività è iniziata prima in questo mercato rispetto al resto del pacchetto LME.
In effetti, il rame è attualmente la star dei mercati dei metalli di base.
IL RAME BRILLA
Il rame a tre mesi dell'LME è aumentato del 25% da febbraio e ora è scambiato al di sopra del livello di 10.000 dollari per tonnellata metrica per la prima volta dall'aprile 2022.
Il movimento è stato alimentato dagli investitori che scommettono sulla combinazione di una ripresa manifatturiera globale e di una spinta alla domanda di transizione energetica.
I fondi hanno aumentato le posizioni lunghe sul contratto di rame del CME a 132.622 contratti, secondo l'ultimo rapporto Commitments of Traders, il livello più alto da gennaio 2018.
Il posizionamento corto, tuttavia, è significativamente più alto di allora, a testimonianza di una maggiore attività speculativa bidirezionale nel mercato.
Questo si riflette nei volumi di trading in tutte e tre le borse metalli.
I volumi di rame LME, comprese le opzioni, sono saliti sopra la soglia dei quattro milioni di lotti il mese scorso, per la prima volta da giugno 2016.
L'attività sui futures del CME ha superato la barriera dei quattro milioni di contratti per la prima volta in assoluto, mentre le opzioni mensili della borsa statunitense hanno visto i volumi quasi quadruplicare rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 404.739 contratti ad aprile.
Ci sono stati anche nuovi record mensili per il nuovo contratto di rame micro del CME e per la sua suite di opzioni settimanali.
Anche la Cina ha partecipato alla festa del rame.
La ShFE ha visto l'attività dei futures sul rame più che raddoppiare rispetto all'anno precedente, raggiungendo 6,3 milioni di contratti ad aprile, mentre l'attività delle opzioni ha stabilito un nuovo record mensile di 2,5 milioni di contratti.
SVOLTA A SHANGHAI
Nel primo trimestre di quest'anno, l'attività di trading è diminuita in tutto il tabellone dei metalli di base della ShFE, poiché il prolungato crollo immobiliare della Cina ha gettato una lunga ombra sul settore dei metalli industriali.
Tuttavia, aprile ha portato un brusco cambiamento di tendenza, con volumi in aumento rispetto all'anno precedente in tutti e sei i contratti dei metalli di base.
Il rame è stato il più performante, ma i volumi di zinco sono aumentati di un impressionante 76% su base annua ad aprile, i volumi di nichel del 61%, l'alluminio del 59% e il piombo del 55%.
A titolo di paragone, il contratto di tondo d'acciaio dello ShFE ha visto una contrazione dell'attività per l'undicesimo mese consecutivo ad aprile, con un calo dei volumi del 24% nei primi quattro mesi dell'anno.
Il contratto di bobine laminate a caldo è andato meglio, ma i volumi sono rimasti piatti rispetto ai livelli dell'anno precedente nel periodo gennaio-aprile.
La diversa fortuna dei contratti ferrosi e non ferrosi suggerisce che gli investitori cinesi stanno differenziando tra i metalli più esposti al settore immobiliare in crisi e quelli che fanno leva sui nuovi settori energetici, come i pannelli solari e i veicoli elettrici.
LE MATERIE PRIME TORNANO IN AUGE
La corsa al denaro nel settore dei metalli di base non è isolata. Gli investitori si sono riversati anche sull'oro e, in misura minore, sull'argento.
I fondi negoziati in borsa sulle materie prime, che tendono ad essere dominati dagli investitori di metalli preziosi al dettaglio, sono attualmente valutati a 392 miliardi di dollari, appena al di sotto dei livelli record raggiunti nei primi giorni dopo l'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, secondo gli analisti di Citi.
La banca stima che più di 30 miliardi di dollari di fondi si sono riversati nel settore delle materie prime quest'anno. Il patrimonio totale in gestione è aumentato del 7% mese su mese e dell'11% anno su anno, raggiungendo i 767 miliardi di dollari ad aprile.
I settori dei metalli preziosi e di base stanno attualmente attirando la parte del leone di questo entusiasmo speculativo per i beni durevoli.
La LME, desiderosa di consegnare un paio di anni difficili ai libri di storia, può solo sperare che la tendenza continui.
Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters.
