La pandemia, con le serrate come norma, ha provocato un forte calo del consumo di petrolio e gas e la perdita di un posto di lavoro su sei nel settore. Tuttavia, un'analisi Reuters delle retribuzioni basate su azioni concesse agli amministratori delegati di 20 aziende statunitensi del settore petrolifero e del gas nel 2020 è più che raddoppiata entro il 2023, quando le azioni sono maturate. Questo aumento vertiginoso mette in evidenza un sistema che può ricompensare riccamente i dirigenti in un contesto di licenziamenti di massa, chiusura di raffinerie e riduzione della spesa in conto capitale.
L'analisi dei documenti depositati dalle aziende dell'indice S&P 500 Energy Sector mostra che la retribuzione degli amministratori delegati basata sulle azioni vale oggi quasi 500 milioni di dollari, in netto aumento rispetto alle stime iniziali di 187 milioni di dollari.
Gli investitori, i sostenitori degli azionisti e i professori che studiano le retribuzioni dei CEO affermano che i rendimenti da capogiro delle remunerazioni dell'era COVID riflettono i problemi delle retribuzioni basate sulle azioni per i CEO del settore energetico, in particolare il fatto che spesso collegano le retribuzioni troppo strettamente a fattori esterni, tra cui le oscillazioni dei prezzi del petrolio e del gas, anziché alle prestazioni finanziarie a lungo termine.
I comitati di retribuzione devono fare un lavoro migliore per premiare i dirigenti in base alla vera performance e non solo in base al prezzo delle materie prime, ha dichiarato Aeisha Mastagni, gestore di portafoglio presso il California State Teachers' Retirement System da 307 miliardi di dollari, in risposta all'analisi di Reuters.
Le pensioni pubbliche e i popolari fondi comuni di investimento indicizzati hanno sopportato per un decennio una performance inferiore nel settore energetico degli Stati Uniti. Il rendimento totale dell'indice S&P 500 Energy Sector è stato del 38% da maggio 2013, molto inferiore al rendimento totale del più ampio S&P 500, pari al 206%.
Il salto salariale arriva anche dopo i danni dell'era COVID nell'industria petrolifera, che ha visto enormi tagli alle spese e diffuse perdite di posti di lavoro. Diverse centinaia di dipendenti di una raffineria di Marathon Petroleum in California, ad esempio, sono stati costretti a trovare un nuovo lavoro con una retribuzione molto inferiore, ha dichiarato Virginia Parks, docente dell'Università della California Irvine che ha studiato la situazione dei lavoratori licenziati.
Marathon ha rifiutato di commentare i tagli ai posti di lavoro.
Nel frattempo, l'aumento dei compensi dei dirigenti distorce i rapporti di retribuzione degli amministratori delegati che le aziende sono tenute a divulgare agli investitori per dimostrare che la retribuzione dei dirigenti è ragionevole rispetto a quella degli altri dipendenti. Un esempio: Occidental Petroleum Corp ha dichiarato nel 2020 che la retribuzione dell'amministratore delegato era 104 volte superiore alla retribuzione mediana dei dipendenti, ma i rapporti Reuters mostrano che in realtà era 230 volte superiore dopo i guadagni azionari degli ultimi tre anni.
Occidental ha dichiarato che il suo rapporto di retribuzione del CEO segue le regole stabilite dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Christina Noel, portavoce dell'American Petroleum Institute, ha osservato che il rapporto di retribuzione degli Amministratori Delegati dell'industria energetica è il secondo più basso tra gli 11 settori industriali in cui sono presenti le aziende dello S&P 500.
È RELATIVO QUANDO SI TRATTA DI RENDIMENTI
Certo, il valore della retribuzione basata sulle azioni si riduce quando i mercati si inaspriscono. Ma la maggior parte degli amministratori delegati del settore energetico ha anche una misura di protezione integrata contro i forti ribassi. Gli amministratori delegati possono ricevere il 100% o più della retribuzione sulle sovvenzioni azionarie legate al rendimento totale degli azionisti, anche se gli investitori perdono denaro.
Questo perché circa il 90% delle aziende energetiche misura la performance azionaria rispetto ad altre aziende dello stesso settore che tendono a soffrire in periodi simili. Utilizzano una metrica chiamata rendimento totale relativo degli azionisti (TSR) e la confrontano con un gruppo prestabilito di società di pari livello, rendendo possibile ai dirigenti di ottenere grandi pagamenti anche se le azioni della loro azienda perdono valore.
Alcuni CEO ricevono anche dividendi su azioni vincolate non investite che tecnicamente non possiedono ancora. Alla ExxonMobil, l'Amministratore Delegato Darren Woods riceve diversi milioni di dollari all'anno in dividendi in contanti su azioni vincolate non investite, secondo le informazioni sulle retribuzioni del gigante petrolifero.
E da quando è diventato CEO nel 2017, il numero di azioni alla base della sovvenzione annuale di azioni vincolate di Woods è cresciuto del 70% fino a 225.000, rafforzando il pagamento dei dividendi, come risulta dai documenti dell'azienda.
Il pagamento dei dividendi sulle sovvenzioni di azioni non investite è osteggiato dal principale consulente proxy Institutional Shareholder Services. Molte grandi aziende, tra cui Coca-Cola e Microsoft, hanno sconfessato questa pratica.
Exxon ha rifiutato di commentare il motivo per cui paga i dividendi sulle azioni non investite, ma ci vogliono 10 anni perché ogni assegnazione annuale di azioni vincolate alla Exxon maturi completamente.
Riteniamo che questo approccio unico e a lungo termine allinei le decisioni e gli interessi dei nostri dirigenti con quelli dei nostri azionisti a lungo termine, ha dichiarato Exxon in un'e-mail.
Il Fondo Pensione Comune dello Stato di New York da 242 miliardi di dollari, che possedeva diversi miliardi di dollari di azioni del settore petrolifero e del gas alla fine di marzo, ha convenuto che il periodo di maturazione di 3 anni, comune nel settore energetico, è troppo breve.
METRICHE RETRIBUTIVE 'TROPPO FACILI?
Alcuni amministratori delegati hanno tratto vantaggio quando la tempistica delle loro assegnazioni di azioni ha coinciso con un forte calo del prezzo delle azioni delle loro società, dando loro più spazio per beneficiare di un rimbalzo.
Michael Hennigan di Marathon Petroleums ha ricevuto 9,6 milioni di dollari in azioni, la maggior parte dei quali concessi il 17 marzo 2020, giorno in cui è diventato CEO. La concessione ha coinciso con uno dei prezzi di chiusura delle azioni più bassi nella storia dell'azienda come società quotata in borsa, secondo i dati di Refinitiv.
La retribuzione basata sulle azioni 2020 di Hennigans è maturata completamente questo marzo, con un valore di circa 45 milioni di dollari, pari a quasi 5 volte la stima iniziale dell'azienda. Il rendimento totale di Marathon Petroleums è stato un leader del settore, con un aumento di quasi il 500% sotto Hennigan.
Se la retribuzione basata sulle azioni di un amministratore delegato raddoppia rispetto alla stima iniziale, è eccessiva, ha dichiarato Rosanna Landis Weaver, direttrice della giustizia salariale e delle retribuzioni dei dirigenti di As You Sow, un gruppo di difesa degli azionisti che ha esaminato i rapporti della Reuters. Mi dice che le metriche utilizzate per basare i premi in azioni sono troppo facili.
Alcuni CEO del settore energetico hanno anche beneficiato di una buona performance rispetto ai colleghi, che ha aumentato il volume complessivo delle azioni vincolate concesse, secondo le dichiarazioni di delega depositate presso la SEC.
Il CEO di EQT Corp Toby Rice, ad esempio, ha ricevuto alla fine quasi 1,1 milioni di azioni di performance come parte della sua sovvenzione per il 2020, il 32% in più rispetto all'importo target stimato dall'azienda, perché le azioni di EQT hanno superato le performance dei colleghi e il flusso di cassa dell'azienda ha soddisfatto le condizioni di maturazione, ha dichiarato EQT nella sua ultima dichiarazione di delega. Questo ha portato la sua retribuzione complessiva basata sulle azioni a circa 65 milioni di dollari.
L'azienda non ha risposto ai messaggi di richiesta di commento.
Molte aziende del settore energetico sono sotto pressione da parte degli investitori per riformare la retribuzione degli amministratori delegati, secondo le informazioni contenute nelle loro deleghe annuali. Phillips 66, ad esempio, come molte altre aziende, ora fornisce i dettagli delle discussioni sulle retribuzioni con gli investitori, per dimostrare che sta rispondendo alle loro preoccupazioni e sta apportando dei cambiamenti.
L'azienda ha anche limitato i premi azionari legati al rendimento totale degli azionisti in caso di perdita di denaro, dopo le lamentele degli investitori.
...Le recenti modifiche alla retribuzione dei dirigenti riflettono il feedback degli investitori, ha dichiarato Phillips 66 a Reuters in un'e-mail.
Mastagni di CalSTRS, tuttavia, ha affermato che le riforme sui compensi legati ai rendimenti negativi degli azionisti non sono ancora sufficienti.
Perché dovremmo pagare qualcosa dalle casse degli azionisti se ci avete fatto perdere soldi? ha chiesto Mastagni. (Redazione: Richard Valdmanis e Anna Driver)
