Il massiccio rally delle azioni Apple sta costringendo alcuni gestori di fondi a rivedere un dilemma spinoso: potrebbero non possedere abbastanza azioni.

Il prezzo delle azioni di Apple è salito del 49% quest'anno, facendo salire il suo peso negli indici azionari a livelli record e spingendo la sua capitalizzazione di mercato oltre i 3.000 miliardi di dollari. Il peso dell'azienda nell'S&P 500 è salito al 7,6%, il più grande di qualsiasi azione nella storia dell'indice di riferimento, secondo S&P Dow Jones Indices.

Questo peso elevato significa che i movimenti delle azioni di Apple hanno un'influenza maggiore sulla performance dell'indice. Tuttavia, molti investitori detengono allocazioni di Apple inferiori alla sua ponderazione relativa negli indici, sia per il desiderio di flessibilità del portafoglio, sia per le preoccupazioni di possedere una quantità eccessiva di una posizione o per le limitazioni imposte dalle regole dei loro fondi.

Se le azioni di Apple continuano a salire, ciò potrebbe danneggiare i risultati dei gestori di fondi attivi, che cercano di battere gli indici come l'S&P 500 o il Russell 1000.

La questione ha assunto un'ulteriore urgenza quest'anno, in quanto i guadagni del mercato sono stati guidati principalmente da una manciata di società megacap come Apple, Microsoft e Nvidia, le cui azioni hanno sovraperformato.

Se lei è un gestore attivo, uno dei problemi è che è difficile possedere una quantità così elevata di un nome. Si assume un rischio sempre maggiore", ha detto Todd Sohn, stratega tecnico di Strategas.

Poiché hanno un peso così elevato all'interno dei benchmark, diventa davvero difficile sovraperformare.

SOTTOVALUTATO

Su 418 fondi di mercato statunitensi tracciati da Morningstar, solo 26 detenevano un peso maggiore in Apple rispetto al peso del titolo nell'S&P 500, secondo i loro più recenti documenti normativi.

Le minori allocazioni in Apple e in altri titoli vincenti del mercato azionario potrebbero danneggiare le loro performance. Solo il 20% dei fondi comuni gestiti attivamente con un'ampia esposizione al mercato statunitense ha sovraperformato l'S&P 500 da un anno all'altro, secondo Robby Greengold, stratega di Morningstar, al 28 giugno.

Solo il 6% dei fondi attivi large-growth intorno al 2013 ha sovraperformato il benchmark della categoria fino al 2022, secondo i dati della società.

Greenwood Capital, che ha un patrimonio gestito di 1,4 miliardi di dollari, annovera Apple tra le sue cinque partecipazioni principali, ha dichiarato il responsabile degli investimenti Walter Todd. Ma le regole di gestione del rischio dell'azienda della Carolina del Sud vietano di investire più del 5% in un singolo titolo; ciò significa che l'azienda sottopesa Apple rispetto all'S&P 500, con cui i fondi di Greenwood confrontano le loro performance.

L'azienda apprezza i fondamentali del titolo Apple, quindi "non è che facciamo il tifo per il suo declino", ha detto Todd. "Pensiamo solo che ci siano altri nomi che hanno l'opportunità di fare meglio".

Il costo di limitare le azioni Apple potrebbe essere particolarmente elevato per i gestori di fondi quest'anno, dato il peso crescente del titolo negli indici.

Il peso di Apple nell'S&P 500, ad esempio, è più grande dell'intero settore dei beni di consumo, composto da 37 titoli, che all'ultimo momento aveva un peso del 6,7%.

Nell'indice MSCI All-Country, un benchmark ampiamente utilizzato per le azioni a livello globale, il peso del 4,7% di Apple è superiore a quello di tutte le azioni del Regno Unito messe insieme, che rappresentano il 3,6%, secondo DataTrek Research.

Alcuni investitori sono felici di detenere posizioni consistenti nel titolo.

Alex Morris, responsabile degli investimenti di F/m Investments, ha dichiarato che il suo F/m Investments Large Cap Focused Fund detiene un peso del 13% in Apple, leggermente superiore al peso dell'indice di crescita Russell 1000, che è il benchmark del fondo.

I gestori di fondi, a loro rischio e pericolo, non detengono Apple e una manciata di azioni simili a peso dell'indice o circa peso dell'indice, ha detto Morris.

Resta da vedere se Apple riuscirà a mantenere la sua sovraperformance.

Il rapporto prezzo-utili in avanti di Apple, pari a 29,5 volte, è circa il doppio del P/E mediano nell'ultimo decennio, secondo Refinitiv Datastream. L'obiettivo di prezzo mediano degli analisti per le azioni Apple è di 190 dollari, secondo i dati di Refinitiv, il 2% in meno rispetto al prezzo di chiusura del titolo di 193,97 dollari di venerdì.

Peter Tuz, presidente di Chase Investment Counsel, che ha in gestione circa 340 milioni di dollari, ha detto che la sua azienda ha venduto circa un terzo delle sue azioni quest'anno a causa delle preoccupazioni sulla sua valutazione. L'azione è ancora la quarta maggiore partecipazione della sua azienda, anche se con il 4% del portafoglio, è sottopesata rispetto all'S&P 500.

"Se non si possiede nulla e il titolo fa bene, come è successo quest'anno, si corre il rischio di rimanere indietro, ha detto Tuz.