Tra il 2014 e il 2023, il fatturato è rimasto perfettamente invariato, mentre i margini sono peggiorati. In termini aggregati, la generazione di cassa è stata negativa, ma almeno il gruppo ha saggiamente utilizzato le cessioni di attività per ridurre il debito e distribuire un modesto dividendo agli azionisti.

Probabilmente ciò non è bastato a consolare gli investitori. Nel 2015, la canadese Potash Corp aveva proposto di acquisire K+S a una valutazione di 40 euro per azione, ma all'epoca l'offerta è stata ritenuta insufficiente dal consiglio di amministrazione del gruppo con sede a Kassel.

In seguito la situazione è peggiorata notevolmente, con un calo dei volumi e una costante erosione dell'EBITDA fino all'eccezionale esercizio del 2022 — segnato da un'impennata dei prezzi a seguito dell'invasione dell'Ucraina — e prima di un netto miglioramento nel 2023, grazie in particolare alla neutralizzazione della concorrenza russa e bielorussa.

La tendenza è infatti all'incremento nel primo trimestre dell'anno, con una ripresa dell’EBITDA e un free cash flow di 111 milioni di euro sui primi tre mesi dell'anno, sostenuto tra l'altro da una domanda ancora molto forte in Europa e in Brasile.

Il primo trimestre è tradizionalmente il migliore per K+S. Tuttavia, la direzione avverte che la performance degli ultimi tre mesi è stata "straordinariamente buona" e non potrà essere ripetuta nei prossimi trimestri.

Va inoltre sottolineato che la generazione di cassa rimarrà probabilmente strutturalmente compressa nei prossimi tre anni a causa degli investimenti nei siti produttivi di Werra in Germania e Bethune in Canada. Naturalmente, una volta che questi siti saranno operativi, si prevedono significativi aumenti di produttività.

Anche i produttori russi e bielorussi Uralkali e Belaruskali dovrebbero tornare quest'anno sul mercato mondiale, ma non in Europa. Se un tempo detenevano una quota di mercato combinata di almeno il 40%, ora questa si è ridotta al 5%-6%.

K+S ritiene che la sua posizione competitiva nel Vecchio Continente ne risulterà notevolmente rafforzata e che la vivace domanda globale le consentirà di assorbire l'aumento dell'offerta.