Le azioni delle small cap hanno registrato un'impennata alla fine del 2023, in quanto sono cresciute le aspettative che la Fed avesse finito di aumentare i tassi di interesse e che presto avrebbe iniziato ad allentare la politica monetaria. Questo sarebbe un cambiamento gradito per le aziende più piccole, che si basano maggiormente sul finanziamento del debito e sulla spesa dei consumatori.
Ma l'inflazione ostinatamente forte ha eroso le prospettive di riduzione dei tassi quest'anno, e le azioni delle piccole imprese hanno sofferto di conseguenza. Il Russell 2000 è in rialzo di appena lo 0,4% da un anno all'altro, molto meno del guadagno del 7,5% dell'S&P 500. Si prevede che anche i guadagni saranno scarsi, dando agli investitori pochi motivi per spostare le allocazioni dalle società più grandi e da altre parti meno rischiose dei loro portafogli.
"Gli investitori sono scettici in questo momento sulle azioni delle small cap a causa dei tassi più alti e dell'inflazione più rigida, e hanno bisogno di maggiore chiarezza sul fatto che la Fed taglierà i tassi quest'anno prima di muoversi", ha detto Michael Arone, Chief Investment Strategist di State Streets SPDR Business, che ha acquistato small cap in previsione di tagli dei tassi nel corso dell'anno.
Il caso delle azioni più piccole potrebbe essere migliorato negli ultimi giorni. I dati sull'occupazione negli Stati Uniti di venerdì hanno mostrato che la crescita dei posti di lavoro, sebbene ancora relativamente robusta, è rallentata il mese scorso, attenuando i timori che i tassi rimangano elevati per il resto dell'anno. Il Russell 2000 è salito di circa l'1% nella giornata.
Mercoledì, il Presidente della Fed Jerome Powell ha dichiarato di ritenere che i tassi siano ancora destinati a scendere quest'anno, nonostante l'inflazione ostinata.
I mercati dei futures di venerdì hanno mostrato che gli investitori prezzano circa 45 punti base di tagli dei tassi d'interesse quest'anno, rispetto ai meno di 30 prezzati all'inizio della settimana. Questo rimane molto più basso rispetto ai 150 punti che avevano prezzato a gennaio.
Gli utili più forti del previsto nelle prossime settimane potrebbero contribuire a placare le preoccupazioni degli investitori. Complessivamente, il Russell 2000 dovrebbe registrare una crescita degli utili pari a -8,4% nell'ultimo trimestre, rispetto a un tasso di crescita degli utili del 10,2% per l'S&P 500, secondo i dati LSEG. Allo stesso tempo, il Russell 2000 viene scambiato con un rapporto prezzo/utili in avanti di 22 rispetto al multiplo di 20 volte gli utili dell'S&P 500, rendendo le small-cap più costose.
"La ripresa degli utili che ci aspettavamo non c'è stata", ha dichiarato David Lefkowitz, CIO Head of US Equities di UBS Global Wealth Management, che ha sovrappesato le small cap da dicembre. "Penso ancora che la preferenza per le piccole abbia senso, ma dipende dalla sua visione dei tassi".
Tra le società a piccola capitalizzazione degne di nota che presenteranno i loro bilanci nella prossima settimana ci sono l'azienda di nutrizione Bellring Brands, l'azienda di giochi d'azzardo Light & Wonder e l'azienda di petrolio e gas naturale Permian Resources.
Le società a maggiore capitalizzazione che presenteranno i loro bilanci la prossima settimana includono Walt Disney, Wynn Resorts e Akamai Technologies, mentre continua la stagione degli utili societari negli Stati Uniti.
Nonostante gli sviluppi incoraggianti degli ultimi giorni, pochi credono che il percorso verso i tagli dei tassi sia chiaro.
Jill Carey Hall, equity & quant strategist di Bofa Global Research, ha detto che gli investitori che acquistano le small cap dovrebbero concentrarsi sulle aziende posizionate per resistere a una pausa prolungata della Fed, comprese quelle con percentuali più elevate di ammortamenti fissi e una leva finanziaria relativamente bassa.
"È troppo presto per prezzare altri tagli dei tassi", ha detto Timothy Chubb, chief investment officer di Girard. "Un numero non fa una tendenza. Nel complesso, la Fed sta ottenendo le prove di cui ha bisogno.
