Arm ha depositato presso la Securities and Exchange Commission i documenti preliminari per la quotazione alla Borsa di New York. Per il momento, lo scopo del prospetto è semplicemente quello di fornire informazioni precise sulla situazione finanziaria del gruppo, prima di specificare il prezzo per azione e la quota di capitale che sarà aperta agli investitori. Si tratta della più grande IPO dell'anno e una delle più importanti nel settore tecnologico dopo quella della cinese Alibaba nel 2014. Diversi media hanno riportato che SoftBank Group spera di raggiungere una valutazione di almeno 60 miliardi di dollari per Arm.

Un'IPO a Wall Street

Fondata nel Regno Unito nel 1990, Arm era inizialmente una semplice joint venture tra diverse società (tra cui Apple). Il suo obiettivo era quello di creare un processore a basso consumo energetico per dispositivi alimentati a batteria. Forte del suo successo, la joint venture è stata quotata alla Borsa di Londra nel 1998. Da allora Arm è diventata leader mondiale nell'architettura dei semiconduttori ed è stata acquisita da SoftBank nel 2016 per circa 30 miliardi di dollari.

All'inizio di marzo 2023, il gruppo d'investimento giapponese ha annunciato di voler nuovamente quotare Arm in Borsa dopo il fallimento, all'inizio del 2022, della sua vendita all'azienda americana Nvidia. Con grande disappunto della piazza finanziaria londinese, dove era quotata fino al 2016, Arm effettuerà la sua IPO a New York. Il gruppo manterrà comunque la sua sede a Cambridge e potrebbe prendere in considerazione una seconda quotazione alla Borsa di Londra, la quale ha perso molta attrattiva a seguito della Brexit.

Cifre cupe

Dietro all'allettante attività di Arm, che consiste nel progettare tecnologie infrastrutturali per vari tipi di chip, e a clienti prestigiosi come Amazon, Alphabet, AMD, Intel, Nvidia, Qualcomm, Samsung e Apple, le prospettive del gruppo sono meno brillanti. Nell'esercizio 2023, Arm ha registrato un utile netto di 524 milioni di dollari su un fatturato di 2,68 miliardi di dollari. Nonostante gli ottimi margini, la crescita del gruppo è moribonda. Il fatturato di Arm per l'esercizio 2023 è stato leggermente inferiore a quelle del 2022, che si è attestato a 2,7 miliardi di dollari. Si tratta di informazioni che l'azienda cerca di mettere in secondo piano a favore di una comunicazione con maggiore fascino.

Il gruppo ha alcune attività non contabili da proporre. Oltre alla tecnologia inclusa in più di 30 miliardi di chip spediti nell'esercizio finanziario 2023, Arm progetta l'architettura del microprocessore presente nel 99% degli smartphone. Tuttavia, l’azienda si trova dinanzi a venti contrari dovuti al rallentamento della domanda di smartphone, che ha colpito tutti i produttori di chip. Ciononostante, il gruppo ha sostenuto che la sua tecnologia sarebbe essenziale per le applicazioni di IA, benché si concentri sui processori core e non sui processori grafici, necessari per creare modelli di IA di grandi dimensioni.

"Il processore è essenziale in tutti i sistemi di IA, sia che gestisca interamente il carico di lavoro dell'IA, sia che lo faccia in combinazione con un coprocessore, come una GPU o una NPU” - Arm

Un altro elemento rilevante è che l'azienda ha dichiarato che i suoi tre maggiori clienti rappresentano il 44% del suo fatturato totale. Una concentrazione significativa, unita al fatto che l'azienda Arm China, un'entità indipendente, rappresenta il 24% delle vendite e che Qualcomm, attualmente citata in giudizio per violazione di licenza, rappresenta l'11% del fatturato.

Per quanto riguarda SoftBank, l’equity carve out è comprensibile. Le vendite nette di Arm sono scese del 4,6% su base annua nel secondo trimestre e il Vision Fund di SoftBank è stato costretto a vendere una serie di partecipazioni dopo le perdite miliardarie degli ultimi mesi, dovute a scommesse tecnologiche fallite in un contesto di tassi di interesse in crescita.

Partner in allerta

Rimaniamo comunque attenti all'IPO poiché, nonostante le zone d’ombra sopra menzionate, è probabile che la domanda sia presente. Diversi grandi nomi sono in lizza per ottenere quote di minoranza. Il quotidiano giapponese Nikkei parlava già a giugno di Apple e Samsung Electronics già a giugno. Circolano anche i nomi di Intel, Amazon e soprattutto Nvidia, a cui lo scorso anno le autorità antitrust hanno impedito di acquistare Arm. Resta da vedere quale sarà la fascia di prezzo precisa, che permetterà un'analisi più meticolosa del caso. All'inizio dell'anno, gli analisti prevedevano una valutazione di quasi 30 miliardi di dollari, ovvero circa il prezzo dell'acquisizione del 2016. Da allora, questa cifra potrebbe essere raddoppiata. In assenza di risultati migliori, è intervenuta la magia dell'IA.