I tassi elevati e l'inflazione persistente hanno intaccato le linee di fondo di molti mutuatari aziendali statunitensi, in particolare quelli con una leva finanziaria elevata e un rating di credito inferiore.
Il volume in dollari del debito insolvente è salito a oltre 33 miliardi di dollari nel primo trimestre, da circa 19 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2023, secondo un rapporto di lunedì di Moody's Ratings.
Inoltre, il tasso di insolvenza tra i mutuatari con rating junk ha raggiunto il 5,8% negli ultimi 12 mesi, il più alto degli ultimi tre anni, ha osservato Moody's.
Gli spread delle obbligazioni ad alto rendimento si sono allargati di 3 punti base il 1° maggio, ma si sono ristretti di 33 punti base finora quest'anno, secondo l'indice ICE BofA High Yield.
Le borse in difficoltà continuano a svolgere un ruolo significativo in queste insolvenze. Ci sono stati 12,8 miliardi di dollari di scambi in sofferenza finora quest'anno, in linea con il record di 35,2 miliardi di dollari raggiunto nel 2008, secondo una nota di ricerca di giovedì di JPMorgan.
Il volume degli scambi in sofferenza fino ad oggi nel 2024 rappresenta la metà di tutto il volume dei default, e anche in questo caso si tratta della percentuale più alta mai registrata.
Nonostante la ripresa delle difficoltà, gli spread ad alto rendimento degli Stati Uniti si sono ridotti nelle ultime settimane. L'ICE BofA High Yield Index Option-Adjusted Spread si è attestato al 3,21% mercoledì, in calo di 21 punti base rispetto al massimo di aprile del 3,42%.
"Alcune delle società che sono andate in default tecnicamente o che hanno effettivamente dichiarato bancarotta finora nel ciclo del credito sono quelle che erano fondamentalmente più deboli all'inizio di questo ciclo", ha detto Sinjin Bowron, gestore di portafoglio e responsabile delle strategie high yield e leveraged loan presso la società di investimento Beach Point Capital Management.
"Quindi non ci sono ancora state vere sorprese nel mercato e credo che questo sia uno dei motivi per cui gli spread sono stati in genere legati al range negli ultimi mesi", ha detto.
I titoli del Tesoro sono saliti giovedì dopo le osservazioni di mercoledì del presidente della Fed Jerome Powell, secondo cui è improbabile che la banca centrale aumenti ulteriormente i tassi, ma potenzialmente potrebbero rimanere fermi nella fascia tra il 5,25% e il 5,50%, in vigore da luglio, dato che l'inflazione rimane persistente.
Le obbligazioni ad alto rendimento hanno fornito un rendimento alla scadenza dell'8,18% finora quest'anno, secondo l'indice S&P U.S. High Yield Corporate Bond.
"Ovviamente qualsiasi aumento del rischio di insolvenza è preoccupante", ha detto Andrew Bellis, responsabile del debito privato presso la società di private equity Partners Group.
"Ma credo che se si deve fare un confronto con la provenienza, i rendimenti complessivi dell'asset class sono ancora molto interessanti", ha detto.
