Il patrimonio netto per azione ha raggiunto i 126,8 euro alla fine del semestre, rispetto ai 121,8 euro della fine dell'esercizio 2022. Se guardiamo a un orizzonte di dieci anni, il rendimento del capitale proprio è del 14,9%.

Controllata da vicino dai suoi azionisti, Brederode, che ha aperto il suo ultimo rapporto annuale con una simpatica citazione del poeta Pierre de Ronsard - "L'opinione è la peste della razza umana" - sta quindi mantenendo la sua buona performance di gestione. Almeno sulla carta.

Nell'ultimo decennio, l'azienda ha triplicato il suo patrimonio netto e raddoppiato il pagamento dei dividendi. La performance borsistica delle azioni ha seguito la stessa tendenza, anche se permane uno sconto quasi strutturale del 20% sul valore del patrimonio netto.

Questo sconto si era arrestato durante gli eccessi speculativi della pandemia - quando il prezzo delle azioni è salito a x1.2 il valore del patrimonio netto - prima che la legge fondamentale dei mercati finanziari - il ritorno alla media - correggesse la deviazione.

Soprattutto, Brederode è stata una scommessa diretta sulla notevole espansione del private equity dopo la crisi finanziaria del 2008. Due terzi del portafoglio di Brederode sono ancora investiti in grandi società di gestione come EQT, HIG, Catterton e Ardian.

L'altro terzo è distribuito su una serie di società quotate, tra cui la maggior parte delle aziende "blue chip", come Mastercard, Samsung, Alphabet, Nestlé e 3M. Vi sono tuttavia alcune scommesse più audaci con investimenti in Intel, Alibaba e Prosus.

Sebbene sulla carta sia molto positiva, la performance degli investimenti della società è in realtà piuttosto difficile da valutare: a differenza delle partecipazioni quotate ultra-liquide, il valore del portafoglio di private equity è si apre inevitabilmente a diverse interpretazioni.

Questo è senza dubbio il motivo per cui il titolo è strutturalmente in sconto.