Gestita in modo eccellente e ancora controllata per un decimo del capitale dal suo fondatore, l’azienda, che si rivolge al segmento delle PMI piuttosto che alle Fortune 500 preferite da ADP, ha ancora uno dei modelli di business più redditizi dell'intero mercato statunitense.

Le sue azioni sono infatti regolarmente in cima alle classifiche quantitative di MarketScreener. Lo scorso anno, nello stesso periodo, su queste colonne si discutevano in dettaglio i meriti di un investimento in Paychex.

Nel frattempo, l'azienda ha concluso un eccellente esercizio finanziario 2023, caratterizzato da una fortissima ripresa della crescita – interamente organica – del fatturato e degli utili. I margini hanno raggiunto un massimo storico e, con il 47,3%, il rendimento del capitale proprio è rimasto senza precedenti, nonostante l'azienda non abbia alcuna leva finanziaria.

I risultati del primo trimestre – tradizionalmente il più debole dell'anno poiché corrisponde alla stagione estiva – dell'esercizio fiscale 2024 non mostrano segni di cedimento: le vendite aumentano del 7% e l'utile per azione del 10%. Tre quarti dell'utile netto sono stati distribuiti agli azionisti e non sono stati effettuati riacquisti di azioni.

Particolarmente degna di nota è la politica di stock option molto ragionevole, ben lontana dagli eccessi che si riscontrano spesso in altri settori tecnologici.

I fondamentali non sono quindi cambiati di una virgola. La valutazione, invece, ha subito una contrazione dei multipli sulla scia della recente impennata: è tornata alla sua media storica di x16 di EBITDA e x25 di utile consolidato, dopo aver flirtato con multipli di x25 di EBITDA e x35 di utile.

I timori di un rallentamento dell'economia causato dall'aumento dei tassi d'interesse, che in teoria potrebbe creare scompiglio tra le PMI – i clienti di Paychex – in primo luogo, hanno senza dubbio giocato un ruolo importante.

Ciononostante, se questa compressione dovesse continuare senza un reale cambiamento nella traiettoria di crescita, potrebbe emergere un'ottima opportunità di investimento.