I costi dei prestiti su entrambe le sponde dell'Atlantico sono balzati venerdì dopo che una lettura robusta del mercato del lavoro statunitense ha portato i mercati monetari a ridimensionare in modo modesto le aspettative di tagli dei tassi nel 2024.
Ciononostante, il rendimento del Bund decennale di riferimento ha chiuso venerdì con il più grande calo di due settimane da metà marzo, in quanto i trader hanno per lo più continuato a scommettere che la Banca Centrale Europea taglierà i tassi all'inizio del prossimo anno.
A parte il calo di metà marzo - quando i rendimenti obbligazionari sono crollati a causa del crollo della Silicon Valley Bank (SVB) - il rendimento del Bund si è diretto ad un certo punto di venerdì verso il più grande calo bisettimanale dalla fine di luglio 2011. Nel tardo pomeriggio di lunedì, era piatto al 2,26%, dopo essere salito di 7,5 punti base venerdì.
I mercati monetari stanno valutando 135 punti base di tagli dei tassi da parte della BCE nel 2024, in calo rispetto ai circa 145 punti base della fine di giovedì. Stavano valutando tagli per 80 bps alla fine di novembre.
Gli analisti hanno anticipato le loro aspettative per i tagli futuri dopo i dati deboli sull'inflazione e il cambiamento aggressivo dei prezzi di mercato sui tassi, ma si aspettano che le banche centrali mantengano la politica monetaria invariata questa settimana.
Goldman Sachs prevedeva che la Federal Reserve avrebbe tagliato i tassi per la prima volta nel terzo trimestre del 2024 e che la BCE avrebbe tagliato di 25 punti base ad ogni riunione a partire da aprile del prossimo anno.
PROSPETTIVE INCERTE
Gli analisti di Citi si aspettano che i responsabili politici della BCE si oppongano alla recente rivalutazione da parte del mercato dell'outlook dei tassi, "piuttosto morbido", in occasione della riunione politica di questa settimana, e che "una discussione/decisione sull'inasprimento quantitativo (QT)" allarghi lo spread tra i rendimenti delle obbligazioni italiane a 10 anni e il tasso a breve termine dell'euro di 5-15 punti base, pur essendo "relativamente neutrale" sulle obbligazioni.
Il Presidente della BCE Christine Lagarde ha dichiarato alla fine del mese scorso che la banca centrale potrebbe discutere una fine anticipata dei reinvestimenti del suo Programma di Acquisto di Emergenza Pandemia (PEPP) da 1.700 miliardi di euro, che ridurrebbe la liquidità in eccesso.
"Rimaniamo scettici sul fatto che la BCE possa ridurre i tassi così presto come il mercato si aspetta, poiché le prospettive dell'inflazione sottostante rimangono incerte", ha dichiarato Konstantin Veit, gestore di portafoglio di PIMCO.
Veit ha aggiunto che i responsabili politici della BCE potrebbero iniziare a discutere delle modifiche ai reinvestimenti del PEPP durante la riunione di dicembre, ma i dettagli effettivi potrebbero filtrare solo nel primo trimestre del 2024.
Proprio come la BCE, la Banca d'Inghilterra sembra destinata a mantenere i tassi invariati e a mantenere la sua linea dura contro le voci di tagli dei tassi d'interesse in Gran Bretagna la prossima settimana, anche se altre banche centrali leader segnalano che potrebbero avvicinarsi ad un punto di svolta nella loro lotta contro l'inflazione.
La Fed si riunirà mercoledì, mentre la BCE e la BoE si incontreranno giovedì.
I rendimenti decennali dell'Italia, il benchmark per la periferia dell'area euro, sono aumentati di 0,8 punti base al 4,063%. Lo spread tra i rendimenti italiani e tedeschi a 10 anni - un indicatore del premio di rischio che gli investitori chiedono per detenere le obbligazioni dei Paesi più indebitati - era a 178 punti base dopo essere sceso a 170 punti base.
I mercati osserveranno la riunione politica della Banca del Giappone la prossima settimana. Lo yen si è impennato alla fine della scorsa settimana, poiché gli investitori hanno valutato le possibilità che la BOJ possa abbandonare la sua politica di tassi d'interesse negativi già a gennaio.
Gli analisti hanno avvertito che un forte rialzo dei rendimenti nazionali potrebbe risucchiare il denaro verso il Giappone e fuori dagli asset globali, comprese le obbligazioni sovrane dell'area euro e degli Stati Uniti. (Servizio di Stefano Rebaudo; Redazione di Alex Richardson e Alison Williams) ;))
