Sebbene le autorità non abbiano confermato di essere intervenute, di seguito sono riportati alcuni suggerimenti sulle nuove tattiche di intervento di Tokyo:
PERCHÉ SONO INTERVENUTE?
Lo yen è sceso al di sotto della linea chiave di 160 dollari dopo che il governatore della Banca del Giappone, Kazuo Ueda, ha detto venerdì che i recenti ribassi della valuta hanno avuto un impatto immediato sui prezzi - osservazioni che i trader hanno visto come un'esclusione di un rialzo dei tassi di interesse a breve termine.
Avendo visto il dollaro/yen schizzare al di sopra della soglia psicologicamente importante di 160, il Giappone è probabilmente intervenuto lunedì per arrestare ciò che il diplomatico di punta della valuta Masato Kanda ha descritto come "eccessiva volatilità guidata dal trading speculativo".
Kanda, che supervisiona la politica valutaria del Giappone, ha rifiutato di commentare se le autorità sono intervenute, ma ha detto che "spero di continuare a prendere provvedimenti appropriati, se necessario".
Si sospetta che Tokyo sia intervenuta nuovamente nelle prime ore asiatiche di giovedì, probabilmente per arrestare i bruschi movimenti dello yen dopo la conferenza stampa del Presidente della Federal Reserve statunitense Jay Powell.
I responsabili politici giapponesi hanno affermato che lo yen debole danneggia l'economia aumentando i costi delle importazioni, suggerendo che potrebbero intervenire non solo per arginare i movimenti bruschi, ma anche per evitare che un aumento eccessivo dello yen colpisca le famiglie attraverso l'aumento del costo della vita.
COSA C'È DI DIVERSO QUESTA VOLTA?
I trader sospettano che le autorità siano intervenute almeno in due giorni questa settimana, entrambi con tempistiche insolite. La prima volta è stata lunedì, quando i mercati giapponesi erano chiusi per una festività. La seconda è stata poco dopo la chiusura del mercato azionario statunitense nelle prime ore asiatiche di giovedì.
Ciò dimostra che le autorità giapponesi interverrebbero in qualsiasi momento della giornata, indipendentemente dall'apertura dei mercati di Tokyo, se vedessero la necessità di impedire bruschi movimenti dello yen.
In passato, in genere preferivano intervenire durante le ore del mercato di Tokyo, quando potevano piazzare ordini con i dealer di fiducia delle megabanche giapponesi.
QUAL È LA NUOVA LINEA DI CONFINE DELLE AUTORITÀ?
Le autorità guardano più alla velocità, piuttosto che al livello, dello yen per decidere quando intervenire. Ma gli operatori di mercato e gli ex funzionari del Ministero delle Finanze vedono in 160 yen per dollaro la linea di demarcazione delle autorità per gli interventi.
Daisaku Ueno, capo stratega FX presso Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, afferma che le autorità probabilmente acquisteranno yen intorno a 157-159 per il dollaro in diverse fasi questa settimana, per creare un cuscinetto per difendere il livello di 160. L'ultima volta il dollaro si è attestato a 155,70 yen in Asia giovedì.
Ueno, che è molto esperto di flussi di yen, ha anche detto che la prossima resistenza del dollaro si trova a 164,50 yen, raggiunta nel 1985. Una volta superato questo valore, non ci sarà alcuna resistenza tecnica fino a 260, afferma.
IL GIAPPONE HA OTTENUTO IL CONSENSO DEL G7?
Il momento decisivo è stato il 17 aprile, quando il Giappone e la Corea del Sud sono riusciti a far sì che gli Stati Uniti riconoscessero le loro "serie preoccupazioni" per il calo delle loro valute in un incontro trilaterale dei leader finanziari.
Durante la loro permanenza a Washington, a margine degli incontri del Fondo Monetario Internazionale di aprile, i funzionari giapponesi hanno anche esercitato pressioni per ottenere il consenso del G7 sulla gestione dell'eccessiva volatilità delle valute, se necessario.
Il Segretario del Tesoro statunitense Janet Yellen ha dichiarato a Reuters il 25 aprile che il dollaro robusto riflette la forza dell'economia statunitense, insistendo sul fatto che gli interventi dei governi nei mercati valutari sono accettabili solo in rare circostanze.
Le osservazioni suggeriscono che Washington non si unirà a Tokyo in un intervento coordinato, ma non criticherà apertamente nemmeno i suoi interventi, purché siano mirati e focalizzati ad arrestare i bruschi cali speculativi dello yen.
QUANTE VOLTE ANCORA IL GIAPPONE PUÒ INTERVENIRE?
Quando Tokyo interviene per sostenere lo yen, le autorità attingono alle riserve estere giapponesi per un valore di 1,29 trilioni di dollari da vendere in cambio di yen.
Del totale, circa 155 miliardi di dollari sono detenuti in depositi e altri 994 miliardi di dollari in titoli, la maggior parte dei quali sono considerati Treasury statunitensi. Complessivamente, il Giappone dispone teoricamente di 1,15 trilioni di dollari a cui può attingere rapidamente per intervenire.
Ma gli analisti sono divisi su quanto possa essere effettivamente utilizzato per l'intervento, poiché alcuni titoli potrebbero non essere facili da vendere. Alcuni ritengono che il limite sia di circa 300 miliardi di dollari, mentre altri vedono la possibilità per le autorità di spendere molto di più.
Si stima che Tokyo abbia speso circa 5,5 trilioni di yen (35 miliardi di dollari) nell'intervento di lunedì. Le autorità potrebbero intervenire circa otto volte sulla stessa scala in base al limite di circa 300 miliardi di dollari, o diverse altre volte a seconda della disponibilità a scaricare i Treasury statunitensi.
(1 dollaro = 155,7900 yen)
