I tori del rame potrebbero essere contrari all'opinione del gruppo, secondo cui il mercato del rame raffinato sarà ancora in eccesso di offerta quest'anno e il prossimo, rispettivamente di 162.000 e 94.000 tonnellate metriche.
Ma quando si è riunito l'ultima volta in ottobre, il comitato statistico dell'ICSG prevedeva un eccesso di metallo di 467.000 tonnellate quest'anno. Le nuove previsioni suggeriscono un allineamento molto più stretto tra produzione e domanda in quello che è un mercato globale da 27 milioni di tonnellate.
Le revisioni confermano in gran parte l'attuale narrativa toro di una compressione delle materie prime che frenerà la crescita della produzione di metalli raffinati.
Un avvertimento cautelativo arriva sotto forma di una revisione al ribasso dell'utilizzo globale di quest'anno e di una prospettiva di domanda ridotta in Cina, il più grande consumatore di rame al mondo.
COMPRESSIONE DEI CONCENTRATI
Ad ottobre, l'ICSG prevedeva che l'offerta delle miniere sarebbe aumentata del 3,7% quest'anno, grazie ad una combinazione di nuove miniere, espansioni e una ripresa più ampia dai vincoli operativi del 2023.
Quell'impennata si è trasformata in uno stillicidio, con l'ISCG che prevede una crescita di appena lo 0,5%, a causa dei ritardi nei nuovi progetti, della revisione della guida aziendale e della chiusura inaspettata della miniera Cobre Panama da dicembre.
Cobre Panama, ora in fase di cura e manutenzione, ha lasciato un buco di 380.000 tonnellate nella catena di approvvigionamento globale di materie prime.
Le fonderie sono state costrette a rivolgersi al mercato dei concentrati di rame spot e le tariffe di trattamento spot sono crollate a livelli di sofferenza, poiché gli acquirenti danno priorità al tonnellaggio rispetto alla redditività.
L'accordo delle fonderie cinesi a marzo di ridurre la produzione è stato l'innesco di un rally che ha portato il rame a tre mesi del London Metal Exchange sopra il livello di 10.000 dollari per tonnellata per la prima volta dall'aprile 2022.
FRENO ALLA PRODUZIONE DI METALLI RAFFINATI
L'effetto di trascinamento della compressione dei concentrati sulla produzione delle fonderie ha indotto l'ICSG a tagliare anche le sue previsioni di fornitura di metalli raffinati.
La previsione di ottobre di una crescita del 4,6% della produzione di metallo raffinato quest'anno è stata ridotta al 2,8%.
Secondo l'ICSG, il tasso di crescita rallenterà fino allo 0,7% l'anno prossimo.
"Sebbene la produzione beneficerà della continua espansione della capacità elettrolitica cinese e dell'avvio di nuove fonderie/raffinerie in Indonesia e in India, la crescita della produzione primaria elettrolitica raffinata dovrebbe essere limitata dalla disponibilità limitata di concentrati", ha affermato.
Una certa compensazione verrà dall'aumento della produzione di metallo per estrazione con solvente e dal miglioramento dei tassi di riciclaggio dei rottami, ma la crescita dell'offerta di rame raffinato è prevista ad un modesto 2,2% nel 2025.
ATTENZIONE ALLA DOMANDA
Le ultime previsioni dell'ICSG, tuttavia, contengono una nota di cautela sullo stato della domanda di rame.
Si prevede che l'utilizzo del metallo raffinato crescerà del 2,0% quest'anno rispetto al 2023, con un declassamento rispetto alla crescita del 2,7% prevista alla riunione di ottobre del gruppo. Il ritmo di crescita è previsto in lieve aumento al 2,5% nel 2025.
Dietro la cifra principale si nasconde una divergenza di prestazioni tra la Cina e il resto del mondo.
Si prevede che la crescita dei consumi in Cina rallenti dal 2,0% all'1,6% nel 2025, mentre si prevede che quella del mondo al di fuori della Cina acceleri dal 2,4% al 3,8%, grazie al lancio di nuove capacità di prodotti semilavorati, in particolare in India.
L'ICSG sottolinea la spinta positiva della domanda di rame a lungo termine derivante dalla transizione energetica, che però è difficile da individuare nelle sue modeste previsioni di crescita della domanda per quest'anno e il prossimo.
MERCATO DIVISO
Le ultime previsioni dell'ICSG colgono l'attuale divisione delle dinamiche di mercato.
La comunità degli investitori si è riversata sul rame sul lato lungo, attirata da una narrazione di problemi strutturali di offerta e da una svolta nel settore manifatturiero globale.
I fondi di investimento hanno ampliato le posizioni lunghe sul contratto LME da meno di 40.000 contratti a metà gennaio a 96.627 contratti alla fine della scorsa settimana. Ciò equivale a quasi due milioni e mezzo di tonnellate di rame e al più grande accumulo di scommesse su prezzi più alti dal 2018, quando l'LME ha iniziato a pubblicare il suo Rapporto sugli Impegni degli Operatori.
Gli acquirenti fisici, non ultimi quelli in Cina, sono stati in gran parte lasciati in disparte mentre gli investitori hanno spinto il prezzo più in alto.
Il premio di rame Yangshan < SMM-CUYP-CN>, un indicatore attentamente monitorato della propensione all'acquisto cinese, è crollato da 60 dollari per tonnellata all'inizio di marzo a quasi zero, secondo il fornitore di dati locale Shanghai Metal Market.
Mentre gli investitori si rincuoreranno per la previsione dell'ICSG di un vuoto di offerta nelle miniere, è più probabile che i consumatori approvino le sue prospettive di domanda contenuta.
Le opinioni espresse qui sono quelle dell'autore, editorialista di Reuters. (A cura di Barbara Lewis)
