Gli hedge fund e altri money manager hanno venduto l'equivalente di 26 milioni di barili nei sei contratti futures e opzioni più importanti legati al petrolio nei sette giorni terminati il 26 marzo.
Le vendite sono avvenute dopo che i gestori di fondi avevano acquistato 140 milioni di barili la settimana precedente, uno dei maggiori aumenti dell'ultimo decennio, secondo i rapporti sulle posizioni depositati presso le borse e le autorità di regolamentazione.
Ma quasi tutte le vendite delle ultime settimane hanno riguardato i distillati medi (-24 milioni di barili), il diesel statunitense (-8 milioni) e il gasolio europeo (-17 milioni).
Ci sono stati solo piccoli aggiustamenti altrove, nel NYMEX e nell'ICE WTI (-5 milioni di barili), nel Brent (+1 milione) e nella benzina statunitense (+3 milioni).
Di conseguenza, la posizione combinata dei distillati si è ridotta a 49 milioni di barili (43° percentile per tutte le settimane dal 2013), in calo rispetto al recente picco di 87 milioni (72° percentile) del 13 febbraio.
Grafico: Posizioni di petrolio e gas
La riduzione delle posizioni dei distillati ha coinciso con un significativo ammorbidimento dei prezzi del gasolio e del diesel rispetto al petrolio greggio.
Il premio per il gasolio europeo rispetto al Brent si è ridotto a circa 168 dollari per tonnellata il 26 marzo, rispetto al picco recente di 274 dollari del 9 febbraio.
Il premio per il diesel a bassissimo tenore di zolfo degli Stati Uniti rispetto al greggio statunitense è sceso a 28 dollari al barile da 48 dollari nello stesso periodo.
Nonostante gli attacchi alle petroliere nel Mar Rosso e nel Golfo di Aden, che hanno costretto a dirottare il commercio di gasolio, non c'è stata una sensibile contrazione delle forniture.
Le scorte di gasolio negli Stati Uniti erano di circa 14 milioni di barili (-10% o -0,86 deviazioni standard) al di sotto della precedente media stagionale decennale al 22 marzo.
Ma il deficit non è peggiorato in modo significativo rispetto agli 11 milioni di barili (-8% o -0,76 deviazioni standard) dell'inizio del 2024.
Il mercato si è adattato ai percorsi più lunghi per le consegne di gasolio e all'impatto degli attacchi dei droni ucraini sulle raffinerie russe.
Nel frattempo, le prospettive di una ripresa industriale ciclica nelle principali economie per stimolare il consumo di diesel e i prezzi sono rimaste contrastanti.
I flussi di merci globali sembrano rafforzarsi dopo una lunga ma superficiale flessione tra la metà del 2022 e la metà del 2023.
Anche l'industria manifatturiera negli Stati Uniti e in Cina mostra segni di crescita, ma le imprese industriali europee hanno faticato ad uscire in modo decisivo dalla recessione.
L'inflazione persistente nel settore dei servizi ha costretto le banche centrali a rinviare i tagli dei tassi di interesse previsti fino alla metà dell'anno o oltre.
Di conseguenza, il previsto restringimento delle scorte di distillati è stato posticipato e ha indotto molti gestori di fondi ad essere più cauti nel breve termine.
GAS NATURALE STATUNITENSE
Gli investitori hanno apportato poche modifiche alle posizioni sul gas per la terza settimana consecutiva, dopo che la precedente ondata di acquisti a fine febbraio e all'inizio di marzo, dovuta all'annuncio dei tagli alla produzione e alla perforazione, si è esaurita.
Gli hedge fund e altri gestori di denaro hanno ridotto la loro posizione corta netta a 431 miliardi di piedi cubi (bcf) (20° percentile per tutte le settimane dal 2010) il 26 marzo da 1.675 bcf (3° percentile) il 20 febbraio.
In termini reali, i prezzi rimangono solo un po' al di sopra dei minimi pluridecennali toccati a metà febbraio. I tagli annunciati alle trivellazioni e alla produzione dovrebbero mettere un pavimento sotto di loro e il bilancio dei rischi è inclinato verso l'alto nel medio termine.
Ma le scorte di gas di lavoro erano ancora 656 bcf (+40% o +1,44 deviazioni standard) al di sopra della precedente media stagionale decennale al 22 marzo e ci vorrà tempo per erodere le scorte gonfie.
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John Kemp è un analista di mercato di Reuters. Le opinioni espresse sono sue. Segua i suoi commenti su X https://twitter.com/JKempEnergy (a cura di Mark Potter)
