Prima del crollo di questa settimana, i futures sul cacao scambiati sulla borsa ICE - e utilizzati come benchmark per il prezzo del seme in tutto il mondo - avevano quasi triplicato il loro valore quest'anno a causa del clima avverso e delle malattie nei principali produttori Costa d'Avorio e Ghana.
L'ascesa ha lasciato molti operatori del mercato fisico senza soldi e ha persino allontanato gli hedge fund, hanno detto i commercianti, lasciando il mercato dei futures nelle mani di fondi algoritmici programmati per seguire segnali tecnici simili.
In assenza di liquidità, questi fondi esagerano le oscillazioni dei prezzi sia al rialzo che al ribasso.
"C'è una notizia concreta che ha guidato il mercato? No", ha detto Jonathan Parkman, responsabile delle vendite agricole di Marex.
"La posizione di New York è minuscola, un minimo storico in tempi moderni. La mancanza di liquidità farà muovere il mercato in modo sproporzionato in entrambe le direzioni".
I futures sul cacao di luglio a Londra sulla borsa ICE sono scesi di quasi il 15% lunedì, registrando la più grande perdita di un giorno, e poi hanno perso più del 10% all'apertura del mercato martedì.
L'ultima volta erano in rialzo del 2% a 7.834 sterline la tonnellata alle 1558 GMT, mentre i futures sul cacao di luglio di New York erano in rialzo del 3% a 9.190 dollari, dopo aver perso quasi il 16% lunedì.
Il mercato si concentra sullo sviluppo dei raccolti in Costa d'Avorio e Ghana, che diventeranno più chiari nei prossimi due mesi, mettendo in guardia gli investitori sulla possibilità o meno di una ripresa nella prossima stagione.
I due Paesi producono insieme quasi il 60% del cacao mondiale e, con prospettive di raccolto ancora oscure per il momento, non ci sono nuovi fattori fondamentali che guidano i prezzi e le forniture rimangono estremamente limitate.
ING ha notato che il crollo dei prezzi di lunedì ha fatto seguito alla mossa della scorsa settimana da parte della borsa ICE di aumentare i margini iniziali sui futures del cacao del 23% per contratto. È probabile che l'aumento comporti un'ulteriore riduzione della liquidità.
"Si è trattato del terzo aumento dei margini questo mese. I margini più alti e la volatilità del cacao hanno fatto sì che l'interesse aperto sia diminuito da circa 400.000 lotti a novembre a circa 243.000 lotti attualmente", ha detto la banca.
Per quanto riguarda le altre materie prime morbide, il caffè robusta di luglio è sceso del 3,5% a 4.020 dollari la tonnellata - dopo aver toccato il massimo storico la scorsa settimana di 4.338 dollari - mentre il caffè arabica di luglio è sceso del 4,6% a 2,1670 dollari la libbra.
Lo zucchero grezzo di maggio ha perso l'1,8% a 19,83 centesimi di dollaro per libbra, mentre lo zucchero bianco di agosto è sceso dell'1,3% a 566,60 dollari per tonnellata. (Servizio di Maytaal Angel a cura di Mark Potter e David Goodman)
