Gli sforzi di ristrutturazione per i Paesi inadempienti potrebbero raggiungere una svolta prima della fine dell'anno, mentre le finanze di Paesi come il Pakistan e l'Egitto saranno sotto esame quando i responsabili politici e i gestori patrimoniali si riuniranno per gli incontri annuali della Banca Mondiale e del Fondo Monetario Internazionale a Marrakech la prossima settimana.

"Il contesto esterno rimane impegnativo per i mercati emergenti e di frontiera in generale e questo è fuori dal loro controllo", ha dichiarato Joseph Cuthbertson, analista sovrano senior di PineBridge Investments. "Dipende molto dal ritmo e dalla tempistica di un cambio di rotta della Fed".

Di seguito i temi chiave dei mercati emergenti da seguire a Marrakech:

1/RALLENTAMENTO DELLA CINA

Gli investimenti cinesi in infrastrutture e immobili, alimentati dal debito, hanno raggiunto il picco e le esportazioni stanno rallentando in linea con l'economia globale.

Come il rallentamento dell'economia da 13 mila miliardi di dollari influirà sugli altri mercati emergenti è ancora una domanda senza risposta per gli investitori.

"La crescita cinese, più bassa e più a lungo, sta dando forma a un nuovo regime di investimenti", ha detto a Reuters Yerlan Syzdykov, responsabile dei mercati emergenti di Amundi.

La domanda di materie prime sarà colpita dal fatto che la seconda economia mondiale spende meno in beni e servizi. La Banca Mondiale ha ridotto la sua previsione di crescita della Cina per il 2024 al 4,4% dal 4,8%.

2/FINANZIAMENTO DELL'UCRAINA

L'Ucraina deve decidere cosa fare con i suoi 20 miliardi di dollari di obbligazioni internazionali in sospeso, con un congelamento dei pagamenti che scadrà ad agosto.

Nel frattempo, l'entità e la forma degli aiuti internazionali per l'Ucraina nel 2024 non sono chiari, e una legge di spesa del Congresso degli Stati Uniti che non include aiuti per Kyiv ha aumentato l'incertezza.

3/RIQUALIFICAZIONI DEL DEBITO

Si prevede che gli accordi sul debito dei Paesi inadempienti progrediscano a Marrakech, in quanto gli incontri di persona tra i creditori e i funzionari governativi potrebbero produrre dei progressi.

Lo Zambia deve raggiungere un accordo formale con i creditori ufficiali, tra cui il Club di Parigi e la Cina. Lo Sri Lanka è in trattative con il FMI per la prima revisione di un programma da 2,9 miliardi di dollari. Il Ghana sta negoziando una rielaborazione del debito con creditori bilaterali e privati.

I colloqui sul debito sono stati generalmente lenti, ma lo Zambia si è dimostrato il più impegnativo, con il Paese ancora in default dopo essere diventato la prima nazione africana a sospendere i pagamenti del debito durante la crisi COVID-19 del 2020.

"È necessario stabilire dei parametri temporali e ancorare le aspettative", ha detto la professoressa di legge di Georgetown Anna Gelpern, riferendosi al processo di rielaborazione del debito del Gruppo delle 20 economie leader noto come Quadro Comune, che è stato criticato per i lunghi ritardi.

"Abbiamo bisogno di una mappa della metropolitana per sapere dove si trova la prossima stazione".

4/NEXT DOMINOS

L'Argentina, il Pakistan e il Kenya sono in cima alla lista delle nazioni che potrebbero andare incontro a un default del debito sovrano, secondo il sondaggio degli investitori di settembre di JPMorgan.

Le riserve dell'economia sudamericana sono negative e l'Argentina deve rimborsare un prestito record di 44 miliardi di dollari del Fondo Monetario Internazionale che è fuori strada, con un voto presidenziale che incombe il 22 ottobre.

Il Fondo ha fornito al Pakistan un prestito ponte che dovrebbe aiutare il Paese a tirare avanti fino alle elezioni generali di gennaio.

I rimborsi del debito estero delle economie emergenti ad alto rendimento ammonteranno a 30 miliardi di dollari nel 2024. L'attenzione è rivolta all'obbligazione da 2 miliardi di dollari del Kenya, in scadenza a giugno.

Allo stesso tempo, l'aumento dei tassi di interesse rende "proibitivo" per i Paesi sovrani single-B attingere ai mercati obbligazionari internazionali dall'inizio del 2022, ha dichiarato Gregory Smith, gestore di fondi presso M&G Investments, con sede a Londra.

L'Egitto potrebbe essere il Paese più probabile per evitare il default, secondo il sondaggio di JPMorgan.

"Se il programma del Fondo Monetario Internazionale per l'Egitto può essere ampliato finanziariamente è la grande domanda per le riunioni", ha detto Smith riferendosi al prestito di 3 miliardi di dollari del Cairo.

Secondo Fitch, l'Egitto, il Pakistan e la Nigeria - il cui Presidente sta lottando per implementare riforme a lungo ricercate - spenderanno il 40% o più delle entrate per il pagamento degli interessi sul debito il prossimo anno.

5/IL MOMENTO DELLA TURCHIA

Ankara ha ancora 2,5 miliardi di dollari stanziati per l'emissione di quest'anno, quindi dovrà attingere presto ai mercati. Il Ministro delle Finanze Mehmet Simsek ha incontrato gli investitori a New York, Washington e Londra nelle ultime settimane, e incontrerà alcuni dei maggiori gestori patrimoniali a Marrakech, vantando la netta inversione di rotta di Ankara verso l'economia ortodossa. Questo include 2.150 punti base di rialzo dei tassi da giugno per combattere l'inflazione, che si attesta al 61,5%.

Le elezioni locali che si terranno a marzo del prossimo anno sono il prossimo grande evento politico, dopo che il Presidente Tayyip Erdogan si è assicurato un altro mandato a maggio.

"Probabilmente Erdogan non desidera altro che consolidare ulteriormente il suo dominio sulla politica interna, schiacciando l'opposizione nelle elezioni locali", ha dichiarato Timothy Ash, stratega senior di BlueBay Asset Management, che lascerà Simsek "un po' vincolato" almeno fino a dopo il voto locale.

6/SVILUPPO DELLE RIFORME

La Banca Mondiale, il Fondo Monetario Internazionale e le altre banche multilaterali di sviluppo sono sotto pressione per aumentare i prestiti ai Paesi più poveri, per finanziare lo sviluppo e affrontare il cambiamento climatico.

La Cina e altre grandi economie emergenti chiedono da tempo di avere maggiore voce in capitolo nell'architettura finanziaria globale, che è ancora dominata dai parametri stabiliti dalla riunione di Bretton Woods del 1944, in cui sono state istituite il FMI e la Banca Mondiale.

Il blocco dei Paesi in via di sviluppo BRICS ha aggiunto sei nuovi membri al vertice annuale di agosto, con l'obiettivo di ottenere una maggiore influenza sulla finanza internazionale.