Gli hedge fund e altri gestori di denaro hanno venduto l'equivalente di 95 milioni di barili nei sei contratti futures e opzioni sul petrolio più importanti nei sette giorni terminati il 23 aprile.
Le vendite sono state le più rapide dall'ottobre 2023 e hanno portato il totale delle due settimane a 119 milioni di barili, secondo i rapporti depositati presso ICE Futures Europe e la Commodity Futures Trading Commission statunitense.
La posizione combinata è stata ridotta a 566 milioni di barili (49° percentile per tutte le settimane dal 2013) da 685 milioni (66° percentile) il 9 aprile, con l'evaporazione del premio di rischio di guerra.
Grafico: Posizioni di petrolio e gas
La settimana più recente ha visto una forte vendita nella maggior parte del complesso, ma soprattutto nel greggio e nel gasolio europeo, i mercati più esposti al conflitto in Medio Oriente.
I fondi hanno venduto Brent (-39 milioni di barili), NYMEX e ICE WTI (-26 milioni), gasolio europeo (-24 milioni) e benzina statunitense (-7 milioni), ma non ci sono state variazioni nel diesel statunitense.
Le posizioni totali sul greggio sono state tagliate a 453 milioni di barili (46° percentile) da 522 milioni (59° percentile) all'inizio del mese, al culmine del confronto tra Iran e Israele.
Il rapporto tra le posizioni lunghe rialziste e quelle corte ribassiste è stato tagliato in modo ancora più aggressivo, scendendo a 3,51:1 (33° percentile) rispetto al recente massimo di 4,97:1 (61° percentile) di fine marzo.
I gestori dei fondi hanno concluso che per il momento non vi è alcuna minaccia per le strutture di produzione di petrolio intorno al Golfo Persico o per le rotte delle petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz.
L'Arabia Saudita e i suoi alleati dell'OPEC+ continuano a limitare la produzione, ma si prevede un aumento graduale della produzione nella seconda metà dell'anno.
Gli aumenti di produzione non OPEC di Stati Uniti, Canada, Brasile e Guyana copriranno probabilmente la maggior parte della crescita dei consumi nel 2024.
Le scorte globali rimangono vicine alla media stagionale a lungo termine, mentre l'Arabia Saudita e altri membri dell'OPEC in Medio Oriente hanno più di 4 milioni di barili al giorno di capacità produttiva inattiva.
GASOLINA USA
I gestori di fondi mostrano una gamma molto più ampia di opinioni sulle prospettive dei prezzi della benzina negli Stati Uniti in un anno di elezioni.
I fondi detenevano ancora una posizione lunga netta di 73 milioni di barili (79° percentile) il 23 aprile, in leggero calo rispetto al recente massimo di 85 milioni (88° percentile) del 9 aprile.
Ma il numero di posizioni corte è più che triplicato, raggiungendo 27 milioni di barili, rispetto al minimo recente di meno di 9 milioni del 12 marzo.
Le posizioni lunghe superano le corte con un rapporto di 3,72:1 (43° percentile), in calo rispetto all'8,73:1 (76° percentile) di sei settimane prima.
Il consumo di benzina negli Stati Uniti rimane vivace, sostenuto dalla crescita costante dell'occupazione e dei redditi, mentre la produzione di carburante delle raffinerie affronta un rischio elevato a causa di una stagione attiva di uragani.
Ma gli attacchi drone ucraini alle raffinerie russe sono stati ridimensionati in seguito alle pressioni degli Stati Uniti, riducendo la minaccia alle forniture globali di benzina.
Le scorte di benzina degli Stati Uniti sono solo leggermente inferiori alla media del periodo dell'anno e il deficit si è stabilizzato dopo la ripresa delle operazioni presso la raffineria Whiting di BP nell'Indiana.
Almeno alcuni hedge fund sembrano aver concluso che i prezzi erano saliti troppo velocemente e che il trade era diventato affollato, creando un maggiore rischio al ribasso.
GAS NATURALE STATUNITENSE
I fondi sono diventati meno ribassisti sulle prospettive dei prezzi del gas statunitense nella settimana conclusasi il 23 aprile, nonostante il continuo aumento delle scorte stagionali in eccesso.
I fondi hedge e altri gestori di denaro hanno acquistato l'equivalente di 382 miliardi di piedi cubi (bcf) nei due principali contratti futures e opzioni legati ai prezzi di Henry Hub in Louisiana.
L'acquisto è stato il più rapido da otto settimane a questa parte, dall'inizio di marzo, poco dopo che i principali produttori di gas avevano annunciato tagli alle trivellazioni e alla produzione.
La posizione combinata è stata portata ad uno short netto di soli 102 bcf (29° percentile per tutte le settimane dal 2010), rispetto ai 483 bcf (19° percentile) della settimana precedente e ai 1.675 bcf (2° percentile) di due mesi fa.
Le scorte di gas di lavoro si sono gonfiate a 2.425 bcf il 19 aprile, il massimo per il periodo dell'anno dal 2016 e prima ancora dal 2012.
Le scorte erano di ben 679 bcf (+39% o +1,46 deviazioni standard) al di sopra della precedente media stagionale decennale.
Il costo del gas fisico effettivamente consegnato ai generatori di elettricità è sceso al livello più basso dal 1974 in termini reali.
Ma i prezzi bassissimi stanno incoraggiando sempre più i generatori a gas a funzionare come carico di base, anche durante la notte.
Le unità a gas stanno sostituendo ancora di più il carbone e spingono la combustione del gas dei generatori a record stagionali. La generazione record di gas durante i caldi mesi estivi probabilmente ridurrà l'eccedenza.
La riduzione delle trivellazioni di gas si tradurrà in una crescita più lenta della produzione entro la fine dell'anno, mentre l'inverno 2024/25 sarà probabilmente più freddo rispetto all'inverno caldo record del 2023/24, con l'affievolirsi di El Nino.
Sia dal punto di vista del posizionamento che da quello fondamentale, l'equilibrio dei rischi sui prezzi si è spostato verso l'alto nelle ultime settimane.
I gestori di fondi stanno rispondendo cercando di diventare più rialzisti o almeno meno ribassisti, per la quarta volta in un anno.
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John Kemp è un analista di mercato di Reuters. Le opinioni espresse sono sue. Segua i suoi commenti su X https://twitter.com/JKempEnergy (a cura di Kirsten Donovan)
