Più di tre anni e mezzo, o 1.300 giorni, dopo che lo Zambia, ricco di risorse, si è dichiarato formalmente in bancarotta, sta per trascinarsi fuori dall'insolvenza, lasciando alle nazioni più ricche alcune dure lezioni su come si è svolto il loro tanto decantato piano di riduzione del debito.

Martedì i suoi obbligazionisti internazionali voteranno la loro parte di una ristrutturazione del debito da 13,4 miliardi di dollari e lo Zambia sarà il primo a completare una rielaborazione completa nell'ambito dell'architettura del 'Quadro Comune' guidato dal G20.

Hakainde Hichilema, Presidente dello Zambia, l'ha già descritto come un momento storico e la direttrice del Fondo Monetario Internazionale (FMI), Kristalina Georgieva, l'ha salutato come un importante segno di cooperazione multilaterale.

Ma per molti coinvolti nel lavoro quotidiano - e nei ripetuti ritardi - sarà più un'esultanza stanca che una stretta di pugno celebrativa.

"È stato doloroso per lo Zambia - lo riconosciamo pienamente", ha dichiarato William Roos, co-presidente del 'Club di Parigi' dei Paesi creditori occidentali più ricchi e del Comitato ufficiale dei creditori dello Zambia, che include il principale finanziatore dello Zambia, la Cina, in occasione di una conferenza sul debito a Parigi venerdì.

"Quindi dobbiamo migliorare. Ma abbiamo raggiunto l'obiettivo".

Si stima che la ristrutturazione complessiva taglierà circa 900 milioni di dollari dal debito dello Zambia e distribuirà i pagamenti futuri su un arco di tempo molto più lungo.

Tuttavia, è stato il suo ruolo di cavia del Quadro Comune a metterlo in evidenza.

Lanciato durante il COVID-19 nel 2020, il Quadro era stato progettato per riunire sotto un unico tetto tutti i diversi finanziatori dei Paesi più poveri, in particolare la Cina, i cui prestiti sono esplosi nel decennio precedente la pandemia.

È stata considerata una svolta, ma la straordinaria durata della ristrutturazione dello Zambia, così come le altre ancora in corso in Ghana ed Etiopia, hanno portato a critiche di ritardi e complessità.

I funzionari e i creditori di tutti e tre i Paesi hanno lamentato una mancanza di trasparenza.

I contrasti sono emersi all'inizio quando la Cina ha chiesto che anche le grandi banche di sviluppo multilaterali guidate dall'Occidente si accollassero le perdite, mentre a novembre il gruppo ufficiale di creditori, guidato da Cina e Francia, ha temporaneamente silurato un accordo approvato dal Governo e dal FMI con gli obbligazionisti del settore privato, in quanto non forniva una riduzione del debito sufficiente.

"Il quadro del G20... Non credo di volerlo raccomandare a nessun Paese", ha detto il governatore della banca centrale del Ghana, Ernest Addison, durante lo stesso evento in cui Roos, co-presidente del Club di Parigi, ha parlato delle esperienze del suo Paese.

BATTLEGROUND

L'accordo con lo Zambia vedrà i creditori ufficiali del settore rinegoziare i loro prestiti per un valore di 6,3 miliardi di dollari, mentre tre delle principali obbligazioni del Paese, per un valore complessivo di 3 miliardi di dollari, saranno raggruppate in due con nuovi piani di pagamento e condizioni.

Rimane da ristrutturare una modesta quantità di prestiti bancari e di altro tipo.

L'ex consigliere generale del FMI Sean Hagan e l'esperto di debito sovrano Brad Setser sottolineano come le clausole inserite nei nuovi accordi significhino che lo Zambia - che è il secondo produttore di rame dell'Africa - effettuerà pagamenti extra se si riprenderà velocemente.

Questi pagamenti aggiuntivi, tuttavia, potrebbero far risalire il suo debito ad un livello tale da far dire al FMI che il Paese è di nuovo ad alto rischio di sofferenza debitoria.

I sostenitori del Quadro Comune insistono tuttavia sul fatto che le sue difficoltà sono state risolte.

Allison Holland, che dirige la Divisione Politica del Debito del FMI, ritiene che le lezioni apprese in Zambia abbiano permesso al Ghana di passare dall'accordo a livello di staff del FMI all'approvazione del programma molto più rapidamente.

Ha aggiunto che i creditori ufficiali hanno ora una migliore comprensione delle preoccupazioni e dei vincoli reciproci e che la creazione di una Tavola Rotonda Globale sul Debito Sovrano significa che il processo può essere continuamente migliorato.

Il membro del comitato degli obbligazionisti Thys Louw della società di investimenti NinetyOne, con sede in Sudafrica, ritiene tuttavia che le lotte in Zambia abbiano radici profonde e che l'idea che le ristrutturazioni abbiano molte caratteristiche 'comuni' sia una falsità.

"Siamo sempre stati ottimisti in termini di impegno, ma lo Zambia è diventato essenzialmente il campo di battaglia, il danno collaterale nei temi più ampi in gioco", ha detto Louw, sottolineando sia l'atteggiamento di falco dell'Occidente nei confronti della Cina, sia la preoccupazione iniziale che si stesse avvicinando un'ondata di default.

VITTORIA REALE

Anche uno dei consulenti legali dello Zambia, Melissa Butler dello studio legale White & Case, ha sottolineato come la Cina sia stata oggetto di critiche.

"Nei primi giorni c'è stato un gran puntare il dito (contro la Cina) che è stato un po' ingiusto, perché era in corso un processo di apprendimento", ha detto Butler.

"Hanno dimostrato di volersi impegnare con il resto della comunità internazionale, e in Zambia hanno fatto centro. Per me questa è la vera vittoria".

Il portavoce del Ministero degli Esteri cinese, Wang Wenbin, ha detto in un briefing regolare venerdì che gli sforzi di Pechino sono stati "molto apprezzati" da tutte le parti e che "continuerà a coordinarsi e a cooperare con tutte le parti interessate".

Lo Zambia avrebbe dovuto concludere la revisione della sua Extended Credit Facility (ECF) del FMI, ma il processo è stato ritardato da un'altra crisi - la peggiore siccità del Paese da 40 anni a questa parte - che ha comportato un ulteriore deficit di finanziamento di 900 milioni di dollari da coprire.

Ma il superamento della sua ristrutturazione libererà la strada per il prossimo default del Quadro Comune, ovunque esso si manifesti?

"Penso che potrebbe essere più facile, ma credo che diventerà meno complesso? No", ha detto Butler di White and Case.