Di seguito, alcuni dettagli sul complesso quadro politico e sui recenti sviluppi relativi alla stretta liquidità:

PERCHÉ HONG KONG È SUL RADAR DEGLI INVESTITORI? RADAR?

Il saldo aggregato di Hong Kong, un indicatore dei livelli di liquidità nel sistema bancario, è in rapida diminuzione da maggio e sta per scendere sotto i 100 miliardi di HK$ (12,74 miliardi di dollari) per la prima volta in due anni.

Il declino del saldo aggregato si è accompagnato ad un calo del dollaro di Hong Kong all'estremità debole della sua banda di negoziazione, guidato dall'aggressiva stretta monetaria degli Stati Uniti, dai deflussi di capitale e dall'intervento della banca centrale defacto - l'Autorità Monetaria di Hong Kong (HKMA).

Ciò ha ridotto la liquidità nell'economia e ha portato il tasso interbancario di Hong Kong a un mese (HIBOR) ai massimi di 14 anni.

PERCHÉ LE CONDIZIONI DI LIQUIDITÀ SONO COSÌ RIGIDE?

Quest'anno, la scarsità di offerte pubbliche iniziali sui mercati di Hong Kong Exchanges & Clearing (HKEX) ha ridotto la domanda di dollari di Hong Kong da parte degli investitori. Il totale dei fondi IPO raccolti sulla borsa è crollato del 74% rispetto all'anno precedente, a 73,2 miliardi di dollari di Hong Kong (9,33 miliardi di dollari) per i primi nove mesi di quest'anno, secondo i dati di HKEX.

C'è stato anche un deflusso di investimenti stranieri da azioni, fondi e obbligazioni di Hong Kong. Il loro saldo combinato nella posizione di investimento internazionale di Hong Kong, che rappresenta il bilancio esterno, è sceso del 3% a 3.99 trilioni di dollari di Hong Kong a giugno rispetto alla fine del 2021, secondo i dati ufficiali.

La liquidità interbancaria in dollari di Hong Kong si è ristretta di conseguenza. Il saldo aggregato, una misura chiave del saldo di liquidità interbancario, è stato anche impoverito da 40 cicli di interventi valutari da parte della HKMA quest'anno.

COME VENGONO DETERMINATI I TASSI DI INTERESSE DI HONG KONG?

Nell'ambito del Linked Exchange Rate System di Hong Kong, il dollaro di Hong Kong è ancorato in una banda stretta tra 7,75 e 7,85 rispetto al dollaro USA, e la HKMA si impegna a intervenire per mantenere la banda.

Con l'aumento dei deflussi da Hong Kong, la HKMA è stata costretta ad acquistare il dollaro locale e a vendere dollari americani per evitare che il dollaro si indebolisse oltre 7,85.

L'acquisto di dollari di Hong Kong da parte della HKMA ha ridotto il saldo aggregato da 233,49 miliardi di dollari di Hong Kong a giugno a 100,03 miliardi di dollari di Hong Kong giovedì, con conseguente aumento dei tassi Hibor.

L'Hibor overnight, che riflette la domanda di contanti da parte delle istituzioni finanziarie, è salito al 3,028% il 31 ottobre, il massimo da quasi tre anni. L'Hibor è influenzato principalmente dai flussi di capitale in entrata e in uscita da Hong Kong, in quanto la HKMA non fissa i tassi di interesse.

IL CALO DELLA LIQUIDITÀ DEL SISTEMA BANCARIO È MOTIVO DI PREOCCUPAZIONE?

Sebbene le riserve di valuta estera siano diminuite di 33 miliardi di dollari da maggio, rimangono abbondanti a 419,2 miliardi di dollari. Inoltre, grazie alle riserve fiscali sotto forma di cambiali, la HKMA può respingere qualsiasi idea di pressione sull'ancoraggio della valuta.

(Tassi di Hong Kong, liquidità )

Inoltre, la base monetaria di Hong Kong, pari a 1.900 miliardi di dollari, è interamente sostenuta da attività in dollari.

Ma i proprietari di case con mutui ipotecari dovranno affrontare pagamenti di interessi più elevati a causa dell'aumento dell'Hibor, che è il parametro di riferimento utilizzato dalle banche. L'HKMA ha dichiarato che i casi di equity negativo nei prestiti ipotecari residenziali di Hong Kong hanno registrato un aumento di quasi nove volte nel terzo trimestre rispetto al trimestre precedente.

FINO A CHE PUNTO LA HKMA LASCERÀ SCENDERE IL SALDO AGGREGATO?

L'ultima volta che il saldo aggregato è sceso sotto i 100 miliardi di dollari di Hong Kong è stato nel giugno 2020, e prima ancora durante l'ultimo ciclo di rialzo dei tassi statunitensi dal 2017 al 2019, quando il saldo aggregato ha raggiunto i 54 miliardi di dollari di Hong Kong.

L'impatto sul peg del dollaro di HK è stato contenuto, ha detto la HKMA.

Anche se il saldo aggregato dovesse scendere a zero, il Linked Exchange Rate System non ne risentirà, in quanto la HKMA può mobilitare le sue riserve di valuta estera per sostenere il peg.

(1 dollaro = 7,8498 dollari di Hong Kong)