I verbali della riunione di dicembre della Fed, rilasciati mercoledì, hanno mostrato che i funzionari hanno discusso la riduzione del patrimonio complessivo della banca centrale degli Stati Uniti e l'aumento dei tassi di interesse prima del previsto per combattere l'inflazione, con "molti" che giudicano che il ritmo appropriato della riduzione del bilancio della Fed sarebbe più veloce questa volta.
Gli investitori hanno detto che il segnale hawkish rafforza il caso di coloro che credono che la banca centrale avrà bisogno di agire in modo più deciso al fine di contenere l'inflazione, e potrebbe alimentare ulteriori scommesse su rendimenti più elevati, continuando a scuotere la crescita e le azioni tecnologiche che hanno alimentato il rally dinamico delle azioni dello scorso anno.
"C'è un rischio reale che la Fed sia troppo aggressiva qui", ha detto Scott Kimball, co-head of U.S. fixed income di BMO Global Asset Management, che ha ridotto le sue posizioni in obbligazioni societarie ad alto rendimento e debito privato alla fine dello scorso anno, credendo che sottoperformeranno con l'aumento dei tassi.
"Se la Fed sta riducendo la sua presenza sul mercato nello stesso momento in cui le sue politiche potrebbero soffocare la crescita, si tratta di una bella batosta", ha detto.
Le azioni hanno esteso i cali dopo il rilascio dei verbali mercoledì, guidati da un selloff nella tecnologia e nelle azioni di crescita. I rendimenti obbligazionari, che si muovono inversamente ai prezzi, sono aumentati, con il rendimento di riferimento degli Stati Uniti a 10 anni che è salito al suo livello più forte da aprile 2021.
I rendimenti più alti tendono a pesare su alcuni titoli, in particolare i nomi di crescita, perché minacciano di erodere il valore dei guadagni futuri.
La Fed ha dato il via al taper del suo acquisto di 120 miliardi di dollari al mese di titoli di stato a novembre. Un mese dopo, ha detto che avrebbe puntato a concludere il taper entro marzo piuttosto che il suo obiettivo di metà anno, e il suo "dot plot" ha mostrato un percorso più aggressivo per gli aumenti dei tassi rispetto a quanto gli investitori si aspettavano. Questo ha portato alcuni a chiedersi se la banca centrale potrebbe iniziare a contemplare delle vere e proprie riduzioni di bilancio come un altro strumento per combattere l'aumento dell'inflazione.
Il presidente della Fed Jerome Powell ha detto dopo la riunione di dicembre che, mentre i politici non hanno deciso quando la riduzione del bilancio inizierà, "queste sono esattamente le decisioni che prenderemo nelle prossime riunioni".
Alcuni analisti avevano anticipato la mossa. Gli analisti di TD hanno detto in una nota di ricerca che sono corti sui tassi reali a 10 anni mentre il mercato comincia a prezzare il deflusso del bilancio, dicendo che il tasso attuale di quasi -1% non è coerente con tassi Fed più alti e un bilancio in contrazione.
I rendimenti reali decennali, i rendimenti del Tesoro che aggiustano l'inflazione prevista, sono balzati a -0,8% mercoledì.
La curva dei rendimenti statunitensi, nel frattempo, si è appiattita dopo i verbali della Fed, dopo essersi irrobustita nelle ultime due sessioni, indicando che gli investitori si stanno preparando per un aumento dei tassi che spinga i tassi a breve termine più in alto.
Tuttavia, gli analisti di Citi hanno detto che la linea temporale accelerata del deflusso del bilancio potrebbe vedere l'irripidimento della curva nel medio termine "mentre il dibattito sul bilancio contro il ritmo del rialzo dei tassi si agita".
Mentre la Fed ha mantenuto il suo bilancio in uno stato costante per circa tre anni dopo aver iniziato il suo taper nel 2014, l'impennata dei prezzi al consumo ora potrebbe significare che la Fed dovrà essere più aggressiva nel ridurre il suo bilancio di oltre 8.000 miliardi di dollari questa volta.
I futures sul tasso dei fondi federali mercoledì pomeriggio, dopo la pubblicazione dei verbali della Fed, hanno valutato circa l'80% di possibilità di un aumento del tasso di un quarto di punto percentuale da parte della Fed alla riunione politica di marzo.
"Il fatto che il bilancio sia stato discusso, e in modo più dettagliato di quanto pensassimo, prepara il mercato a forse quattro rialzi dei tassi quest'anno, e forse già a partire da marzo", ha detto Kim Rupert, managing director dell'analisi globale del reddito fisso di Action Economics. "Hanno molta paura che l'inflazione sfugga di mano".
Jason Ware, partner e chief investment officer di Albion Financial Group, crede che i mercati azionari più ampi possano ancora salire sotto una Fed più falco, ma si aspetta più volatilità e una rotazione in società economicamente sensibili.
"Ci saranno alcuni cambiamenti sotto la superficie degli indici", ha detto Ware.
