Le banche centrali di tutto il mondo hanno preso spunto da Washington per aumentare i costi di finanziamento a un ritmo record.

Pertanto, un segnale nei verbali della riunione della Fed di novembre, che indica che l'inasprimento della politica rallenterà presto, ha ramificazioni globali, dal calo dei rendimenti globali e dall'aumento delle azioni al rimbalzo delle valute contro il dollaro.

Ancora più importante, l'accenno della Fed suggerisce che l'inflazione potrebbe essere sotto controllo, rafforzando le speranze di un "atterraggio morbido" per l'economia più grande del mondo, che potrebbe a sua volta ammortizzare le altre, molte delle quali sono già in recessione.

La lotta all'inflazione è tutt'altro che conclusa, soprattutto in Europa, dove lo shock energetico dell'Ucraina ha fatto più male, ma il cambiamento della Fed allenta la pressione sulle banche centrali affinché continuino a muoversi a grandi passi.

I principali partner, come la Banca Centrale Europea e la Banca del Giappone, ne trarranno chiaramente beneficio, ma le economie emergenti, che si sono mosse in anticipo con i rialzi dei tassi e hanno subito il doppio colpo di un aumento dei costi di prestito e del deprezzamento della valuta, saranno i maggiori vincitori.

"Molti mercati emergenti, ad esempio in America Latina, hanno già raggiunto il picco dei tassi e si trovano in una posizione in cui potrebbero togliere un po' il piede dall'acceleratore se la Fed lo facesse", ha detto Paul Watters di S&P Global.

Le economie emergenti hanno iniziato ad aumentare i tassi prima della Fed, e rapidamente, in parte perché le loro valute si sono indebolite rispetto al dollaro, aumentando i costi di finanziamento e importando inflazione.

Prima dell'accenno di questo mese ad un rallentamento della Fed, l'indice del dollaro, che misura la forza del biglietto verde rispetto alle principali valute, era aumentato del 18% da un anno all'altro. Ciò si era rapidamente ripercosso sui prezzi, in particolare sull'energia e su alcune materie prime alimentari che sono generalmente scambiate in dollari.

L'indice è ora sceso del 6% rispetto a quel picco, suggerendo che un po' di sollievo si sta già diffondendo.

"I rialzi dei tassi di interesse negli Stati Uniti di quest'anno sono destinati a tagliare circa 360 miliardi di dollari di reddito futuro per i Paesi in via di sviluppo, esclusa la Cina, e segnalano ulteriori problemi in futuro", afferma la Conferenza delle Nazioni Unite sul Commercio e lo Sviluppo.

UBS, che prevede rendimenti dell'8-12% per le azioni dei mercati emergenti il prossimo anno e del 10-15% per gli indici del debito in valuta forte dei mercati emergenti, principalmente denominati in dollari, sostiene che gli asset dei mercati emergenti hanno avuto una performance peggiore durante l'attuale stretta della Fed rispetto ai cinque cicli precedenti.

"Molti Paesi stanno intervenendo per proteggere le loro valute dal crollo", ha detto S&P Global. "A settembre, le riserve totali dei mercati emergenti erano diminuite di oltre 400 miliardi di dollari, con un calo del 7%, quest'anno".

Sebbene la Fed segnali una tregua, Nomura ha detto che alcune economie affrontano ancora la minaccia di una crisi valutaria, secondo il suo sistema di allarme interno "Damocle", che utilizza otto indicatori disparati su un periodo più lungo per modellare il rischio.

"Damocle sta lanciando segnali di allarme per sette Paesi: Egitto, Romania, Sri Lanka, Turchia, Repubblica Ceca, Pakistan e Ungheria".

BNP Paribas, nel frattempo, ritiene che Ungheria, Colombia, Egitto e Malesia siano i Paesi più vulnerabili e nota che le fortune del Brasile sono legate alle politiche del governo entrante.

BCE E BOJ

Per quanto riguarda la BCE, il segnale della Fed rafforza un'ipotesi già solida di rialzo dei tassi più misurato, dopo una serie di mosse da 75 punti base, e attenua le preoccupazioni per la crescita.

Il rialzo del 7% dell'euro rispetto al dollaro dai minimi autunnali frenerà i costi delle importazioni, che ora si stanno rapidamente riversando sui prezzi al consumo attraverso l'energia.

Questo percorso di riduzione dei tassi alleggerirà le preoccupazioni per la crescita e il debito, soprattutto nella vulnerabile periferia dell'Eurozona.

I rendimenti obbligazionari italiani sono scesi bruscamente nell'ultimo mese, mentre l'osservatissimo spread tra i costi di prestito italiani e tedeschi si è ridotto al minimo da maggio, segnalando una crescente fiducia degli investitori nell'Italia altamente indebitata.

Un rallentamento dei rialzi dei tassi della Fed aiuta anche la Banca del Giappone, i cui tassi ultra bassi sono stati criticati per aver alimentato un forte calo dello yen che gonfia il costo delle importazioni.

Una minore pressione al ribasso sullo yen darebbe alla BOJ lo spazio per valutare se l'inflazione si manterrà in modo sostenibile intorno al 2% il prossimo anno. D'altra parte, se i rendimenti globali si stabilizzano, la BOJ potrebbe avere la possibilità di rendere più flessibile il suo quadro politico, secondo alcuni analisti.

Sayuri Shirai, ex membro del Consiglio di amministrazione della BOJ, considerato candidato a diventare vice governatore l'anno prossimo, ha affermato che un ritmo più lento di inasprimento della Fed allenterebbe la pressione sulla BOJ per aumentare gli acquisti di obbligazioni per difendere un tetto implicito dello 0,25% per il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni.

"Quando arriverà il momento appropriato, come quando la politica monetaria degli Stati Uniti si avvicinerà al tasso terminale, la BOJ dovrebbe eliminare gradualmente la sua operazione che offre acquisti illimitati di obbligazioni per difendere il suo tetto di rendimento", ha detto Shirai.