Analisi - Il risparmio potrebbe non essere la super arma dell'Europa nella battaglia economica

Mentre l'Europa cerca di tenere testa ai rivali economici, i politici pensano di avere un'arma segreta: i risparmi non sfruttati dei suoi cittadini.

Dall'Italia che vende titoli di Stato alle famiglie, alla Francia che parla di un prodotto di risparmio paneuropeo o alla Gran Bretagna che offre agevolazioni fiscali per gli investimenti in azioni del Regno Unito, i governi di tutta Europa stanno cercando di mobilitare la ricchezza delle famiglie.

Tutti questi piani condividono un pensiero di fondo: L'Europa dispone di una grande quantità di denaro che potrebbe essere incanalato verso i suoi obiettivi, dalla transizione verde al rafforzamento delle forze armate.

I politici sperano che il denaro privato, investito in azioni locali o in debito pubblico, possa aiutare a colmare il divario di crescita e produttività con gli Stati Uniti e la Cina, che hanno elargito massicci sussidi alle loro industrie.

Ma i critici affermano che tali schemi rischiano di deludere i risparmiatori e di non affrontare le carenze radicate nel modello economico europeo, che a loro avviso scoraggiano gli investimenti.

"È un modo per inventare una soluzione facile a problemi che sono molto complicati", ha detto Daniela Gabor, docente presso l'Università dell'Inghilterra occidentale.

SOLDI INUTILI?

Da tempo gli europei risparmiano più delle loro controparti statunitensi e il divario è aumentato di recente, forse a causa di incertezze come la guerra in Ucraina.

Politici come il Ministro delle Finanze francese Bruno Le Maire stanno ora puntando su questo gruzzolo, che comprende 8,4 trilioni di euro di depositi bancari della zona euro.

Le Maire, che ha parlato di denaro che "dorme" nei conti invece di contribuire alla prosperità, vuole un prodotto di risparmio paneuropeo. I legislatori francesi hanno nel frattempo suggerito che i risparmi potrebbero essere incanalati verso le aziende di difesa nazionali attraverso depositi garantiti dallo Stato.

Al di fuori dell'Unione Europea, il Governo britannico ha proposto un nuovo tipo di conto che consentirebbe ai britannici di investire fino a 5.000 sterline (6.301,50 dollari) in aziende nazionali esentasse.

Tali schemi hanno un passato incerto.

Gli italiani che hanno acquistato fondi sponsorizzati dal Governo che investono in piccole e medie imprese locali hanno sottoperformato le azioni globali di circa 35 punti percentuali in media negli ultimi cinque anni, secondo i dati della società di consulenza Analysis.

Molti economisti respingono l'idea stessa di denaro dormiente, notando che i depositi sono una fonte vitale di finanziamento per le banche.

"La nozione di denaro che 'dorme' perché si trova in un conto bancario è onestamente ridicola, perché non c'è nulla che impedisca a una banca di fare un nuovo prestito quando ne ha l'opportunità", ha detto Benjamin Braun, economista politico presso l'Istituto Max Planck per lo Studio della Società.

In effetti, le aziende europee hanno costantemente posto i finanziamenti come l'ultimo dei loro problemi per quasi un decennio e generano entrate sufficienti a finanziare tutti i loro investimenti, come dimostrano i dati della Commissione Europea e della BCE.

Braun e altri sostengono invece che i bassi investimenti in Europa riflettono le scarse prospettive di crescita rispetto agli Stati Uniti. Le multinazionali che investono all'estero significano che la zona euro sta addirittura esportando capitali, sostengono.

"Si tratta di una soluzione alla ricerca di un problema", ha detto Dirk Schumacher, responsabile della ricerca macro europea di Natixis.

"Non credo che la spesa per gli investimenti aziendali sia frenata da condizioni di finanziamento rigide, ma da una mancanza di domanda e da molti cambiamenti strutturali".

Tra gli altri fattori, ha citato la concorrenza della Cina, gli alti prezzi dell'energia e la mancanza di manodopera qualificata.

L'ex capo della Banca Centrale Europea Mario Draghi dovrà riferire ai leader dell'UE quest'estate sui problemi che frenano l'Europa.

DEBITO PUBBLICO

Alcuni governi stanno prendendo in prestito direttamente dai cittadini.

Le famiglie italiane sono state le maggiori acquirenti del debito pubblico del Paese l'anno scorso, con una recente obbligazione presentata come una scorciatoia per una vacanza in crociera. La Gran Bretagna ha annunciato nuove obbligazioni di risparmio, unendosi al Belgio e alla Grecia.

Il vantaggio principale di rivolgersi agli investitori al dettaglio è che sono meno volubili dei professionisti e più propensi a conservare le obbligazioni fino alla loro scadenza, perché non devono preoccuparsi della loro performance trimestrale.

"C'è un grande prodotto di risparmio che ha funzionato piuttosto bene nel corso della storia e che consente allo Stato di indirizzare il denaro pubblico in aree prioritarie, ed è l'obbligazione sovrana", ha detto Braun.

Lui e altri economisti hanno affermato che maggiori investimenti da parte dello Stato, che non hanno bisogno di un ritorno finanziario immediato, devono essere parte della soluzione alle sfide a lungo termine per l'Europa, come la costruzione di un'economia più verde.

Ma dando ai Governi, che nella maggior parte dei casi hanno registrato ampi deficit dopo lo scoppio del COVID-19, l'accesso a un pool di capitale paziente, queste obbligazioni mirate al dettaglio rischiano di compromettere gli sforzi per mettere sotto controllo la spesa pubblica.

Le famiglie potrebbero anche pentirsi di aver concentrato troppi beni nel Paese d'origine, dove probabilmente hanno già il loro reddito principale e la loro casa.

"È un doppio peccato: si rinuncia alla diversificazione e si dà al governo l'incentivo sbagliato", ha detto Massimo Famularo, consulente d'investimento con sede a Milano.

(1 dollaro = 0,7935 sterline)