L'India accelera la riduzione del deficit mentre incombe l'obiettivo fiscale

L'India sta preparando un piano di riduzione del deficit più intenso nel suo bilancio annuale che uscirà il mese prossimo, hanno detto due funzionari governativi, tenendo fede agli obiettivi fiscali che richiederanno tagli profondi alla spesa e che potrebbero porre nuovi rischi in un'economia globale in rallentamento.

I funzionari governativi avevano già segnalato tagli drastici ai sussidi alimentari e ai fertilizzanti che hanno aiutato le famiglie e le imprese a superare la pandemia, e uno dei funzionari ha aggiunto che anche la crescita degli investimenti pubblici - un motore chiave per una delle principali economie in più rapida crescita al mondo - sarà frenata.

I due funzionari hanno detto che il Governo punterà a ridurre il deficit fiscale al 5,8-5,9% del PIL nell'anno a partire dal 1° aprile, rispetto al 6,4% stimato per l'anno in corso, e si atterrà all'obiettivo più ampio fissato l'anno scorso di raggiungere il 4,5% entro il 2025/26.

I funzionari, che hanno familiarità con le discussioni sul bilancio del Governo, la cui pubblicazione è prevista per il 1° febbraio, hanno rifiutato di essere nominati perché le discussioni sono riservate.

"Il Governo è molto sensibile al numero del deficit fiscale ed è molto interessato a ridurlo in linea con il percorso di crescita che ha stabilito", ha detto una delle fonti.

Con la valuta indiana vicina ai minimi storici, il deficit trimestrale delle partite correnti ai massimi da nove anni e l'indebitamento pubblico a livelli record, le autorità hanno poco spazio per gli errori mentre navigano in un ambiente globale difficile, caratterizzato da un'inflazione elevata e dal rischio incombente di recessione.

Secondo gli economisti, l'allentamento della minaccia della pandemia offre al Governo un certo margine di manovra per ridurre le spese come i sussidi, ma deve camminare su una linea più sottile per quanto riguarda gli investimenti: la spesa pubblica in conto capitale rimane fondamentale per sostenere la crescita, anche se un forte indebitamento pubblico rischia di escludere gli investimenti privati.

"In effetti, la riduzione del deficit fiscale potrebbe in qualche modo limitare il sostegno fiscale alla crescita, ma oggettivamente la qualità della spesa fiscale è di maggiore importanza", ha affermato Yuvika Singhal, economista di QuantEco Research.

"Una spinta continua sulla spesa capex nell'anno fiscale 24, nonostante una riduzione delle entrate e del deficit fiscale complessivo, rimarrebbe di supporto alla crescita in un ambiente di venti contrari globali crescenti".

Dal picco della pandemia, la forte crescita economica dell'India - fissata al 7% per l'anno fino alla fine di marzo nell'ultima stima governativa rilasciata la scorsa settimana - si è basata molto sulle spese di capitale governative record, oltre che su un aumento costante dei consumi interni.

Sebbene ci siano i primi segnali di una lenta ripresa degli investimenti del settore privato, con gli analisti che indicano un aumento della formazione lorda di capitale fisso, stimata al 33,9% del PIL nell'anno fiscale in corso, dal 30,5% del 2020/21, essi avvertono che un rallentamento globale potrebbe smorzarlo.

"A questo punto, la chiave resta il rilancio del ciclo di investimenti dell'India", ha detto Kunal Kundu, economista di Societe Generale.

Negli ultimi due bilanci annuali, il Governo ha aumentato la spesa in conto capitale di circa il 35% all'anno, raggiungendo 7,5 trilioni di rupie (92,5 miliardi di dollari) nell'anno fiscale 2022/23 rispetto ai 4,25 trilioni di rupie del 2020/21, e questo ha fornito finanziamenti critici per strade, ferrovie, porti e altre infrastrutture.

Si prevede che il prossimo bilancio preveda un aumento continuo, ma inferiore al 20%, ha detto uno dei funzionari governativi.

Allo stesso tempo, il Governo sta cercando di ridurre drasticamente le spese per i sussidi più importanti, come quelli per i prodotti alimentari e i fertilizzanti, con l'obiettivo di risparmiare quasi 17 miliardi di dollari nel prossimo anno fiscale.

I tagli alla spesa potrebbero ostacolare la crescita in assenza di una ripresa degli investimenti privati, hanno detto gli economisti, ma è probabile che i benefici della prudenza fiscale superino i rischi.

"Con l'India che ha uno dei più alti rapporti debito pubblico/PIL tra i mercati emergenti a livello globale, la ferma adesione al consolidamento fiscale sembrerebbe il percorso più appropriato per il governo, a nostro avviso", hanno affermato gli economisti di Goldman Sachs in una nota di questa settimana.

(1 dollaro = 81,1100 rupie indiane)