La decisione della BOJ del mese scorso di allargare la fascia intorno al suo obiettivo di rendimento a 10 anni non è riuscita ad eliminare le distorsioni del mercato causate dall'ingente acquisto di obbligazioni, lasciando agli operatori la possibilità di ulteriori passi avanti già nella revisione dei tassi del 17-18 gennaio.

Anche se le distorsioni potrebbero essere tra gli argomenti di discussione della riunione del 17-18 gennaio, molti funzionari della BOJ preferiscono dedicare più tempo a esaminare l'effetto della decisione di dicembre, hanno detto cinque fonti che hanno familiarità con le riflessioni della banca.

Desiderosa di attendere una maggiore chiarezza sulla possibilità di ampliare gli aumenti salariali, la banca centrale è anche vista in attesa di apportare grandi modifiche al controllo della curva dei rendimenti (YCC), come l'abbandono dei tassi di interesse negativi, hanno detto le fonti.

"Il Giappone deve ancora vedere l'inflazione raggiungere in modo stabile e sostenibile l'obiettivo del 2% della banca", ha detto una delle fonti.

"La chiave sarà l'esito delle trattative salariali di primavera e se gli aumenti salariali continueranno come tendenza", ha detto un'altra fonte, che ha spiegato quando la BOJ potrebbe muoversi ulteriormente verso la graduale eliminazione dell'YCC.

Nella riunione della prossima settimana, si prevede che la BOJ lascerà invariati i suoi obiettivi YCC, fissati a -0,1% per i tassi di interesse a breve termine e a circa lo 0% per il rendimento delle obbligazioni a 10 anni.

Il mese scorso, la BOJ ha stupito i mercati ampliando la fascia che fissa intorno all'obiettivo di rendimento a 10 anni, una mossa che ha descritto come finalizzata a mitigare il costo crescente dell'allentamento prolungato.

In base alla nuova fascia stabilita, ora consente al rendimento a 10 anni di salire fino allo 0,5%, un livello che i mercati stanno testando in questo momento. Molti operatori di mercato hanno visto la decisione di dicembre come un preludio ad un rialzo dei tassi di interesse a breve termine, un'opinione che il Governatore Haruhiko Kuroda ha respinto.

Nelle nuove previsioni trimestrali che usciranno dopo la riunione, la banca centrale probabilmente aggiornerà le sue previsioni sull'inflazione, a dimostrazione della sua crescente convinzione che potrebbero gradualmente cadere le condizioni per ridurre lo stimolo, hanno detto le fonti a Reuters.

Con l'accelerazione dell'inflazione che esercita una pressione al rialzo sui tassi d'interesse a lungo termine, alcuni analisti scommettono che la BOJ potrebbe allargare ulteriormente la banda e consentire un aumento del rendimento a 10 anni fino allo 0,75%.

Lo yen è balzato e il rendimento dei titoli di Stato giapponesi (JGB) a 20 anni è salito ai massimi di otto anni dell'1,400% giovedì, dopo che il quotidiano giapponese Yomiuri ha riferito che la BOJ potrebbe adottare ulteriori misure la prossima settimana per affrontare gli effetti collaterali dell'allentamento monetario.

Ma molti funzionari della BOJ sono cauti nell'ampliare la banda di oscillazione, perché temono che ciò venga interpretato come un segno che la banca centrale sta perdendo il controllo sulla curva dei rendimenti, mettendo in dubbio la fattibilità dell'YCC, hanno detto le fonti.

Alcuni economisti, tuttavia, prevedono già la fine dell'YCC quando il mandato del governatore dovish Haruhiko Kuroda si concluderà ad aprile.

"La BOJ probabilmente proietterà l'inflazione al 2% nell'anno fiscale 2023 durante la riunione della prossima settimana, in modo da poter giustificare la modifica dell'YCC già ad aprile", ha detto Yasuhide Yajima, capo economista dell'Istituto di Ricerca NLI.

"Invece di allargare nuovamente la banda, la BOJ potrebbe abbandonare l'obiettivo di rendimento a 10 anni più avanti nel corso dell'anno e impegnarsi ad acquistare obbligazioni in modo flessibile per evitare un'impennata improvvisa dei costi di prestito".