* Le scorte di gasolio e gasolio dell'UE sono aumentate a 49,5 milioni di tonnellate alla fine di agosto 2023, rispetto ai 44,9 milioni di un anno prima, e si sono attestate a +1,8 milioni di tonnellate al di sopra della media stagionale decennale precedente.
* Le scorte statunitensi sono aumentate a 119 milioni di barili alla fine di settembre, rispetto ai 111 milioni di un anno prima, e il deficit rispetto alla media decennale si è ridotto a 20 milioni di barili (-14%) da 30 milioni (-22%).
* Le scorte di distillati di Singapore sono aumentate ad una media di 9 milioni di barili a settembre, dagli 8 milioni di un anno prima, riducendo il deficit rispetto alla media decennale a 2,8 milioni di barili (23%) da 3,8 milioni (32%).
Dati settimanali più recenti per gli Stati Uniti e Singapore, e dati mensili parziali per l'UE, mostrano che le scorte hanno seguito la media stagionale o sono aumentate tra settembre e novembre.
Le scorte di gasolio e distillati si sono accumulate in risposta all'aumento dei prezzi del greggio e dei margini di raffinazione nel terzo trimestre, che hanno incoraggiato la lavorazione massima nelle raffinerie e imposto una riduzione dell'uso di carburante.
I prezzi del greggio di riferimento sono aumentati di 124 dollari per tonnellata (+22%) tra maggio e settembre, mentre il margine lordo di raffinazione o crack spread è più che raddoppiato di 145 dollari per tonnellata (+124%) nello stesso periodo.
Quaderno dei grafici: Inventari e prezzi globali dei distillati
I consumi di diesel e gasolio sono i più sensibili allo stato del ciclo economico, in particolare alle condizioni dei settori manifatturiero, del trasporto merci e dell'edilizia.
L'impennata dei costi del carburante, unita all'aumento dei tassi di interesse e all'inasprimento delle condizioni di credito, ha contribuito al rallentamento del settore manifatturiero e dell'edilizia alla fine del terzo trimestre e all'inizio del quarto.
Il diesel e il gasolio rappresentano quasi il 30% del consumo globale di petrolio, per cui il calo della domanda di distillati si è ripercosso anche sul mercato del greggio.
Da settembre, in parte in risposta al rallentamento dell'attività industriale, i prezzi del greggio di riferimento sono diminuiti di 119 dollari per tonnellata (18%), mentre il crack spread è sceso di circa 68 dollari (26%).
Il calo dei costi del carburante ha offerto un po' di sollievo ai produttori, ai trasportatori di merci e alle imprese edili, oltre a togliere un po' di calore all'inflazione per le banche centrali e gli investitori.
Allo stesso tempo, si prevede che le forti condizioni di El Nino sul Pacifico produrranno un inverno relativamente mite negli Stati Uniti settentrionali, riducendo la domanda totale di riscaldamento di circa il 7%.
Anche in Europa si prevede un inverno più caldo della media, che dovrebbe ridurre l'uso di distillati per il riscaldamento domestico e commerciale.
L'impatto del rallentamento dell'industria manifatturiera, dell'attività edilizia colpita dall'aumento dei tassi di interesse e dell'inverno mite hanno eliminato gran parte della tensione dal mercato dei distillati.
Ma le scorte sono ancora basse rispetto agli standard storici, soprattutto negli Stati Uniti, il che spiega perché i crack spread sono ancora relativamente alti.
Se l'attività manifatturiera ed edilizia dovesse accelerare, forse in risposta ad una riduzione dei tassi di interesse, è probabile che la tensione nel mercato dei distillati riemerga molto rapidamente.
Colonne correlate:
- I prezzi globali del diesel si ammorbidiscono mentre le scorte aumentano (11 ottobre 2023)
- La ripresa dell'industria manifatturiera statunitense farà aumentare le scorte di diesel
John Kemp è un analista di mercato della Reuters. Le opinioni espresse sono sue. Segua i suoi commenti su X https://twitter.com/JKempEnergy (a cura di Josie Kao)
