Il suo discorso al simposio economico annuale ospitato dalla Federal Reserve Bank of Kansas City a Jackson Hole, Wyoming, ha coperto una vasta gamma di argomenti che sono fondamentali per le prospettive della politica della Fed. Ecco alcuni punti salienti del suo testo:
CRESCITA ECONOMICA
"Siamo attenti ai segnali che indicano che l'economia non si sta raffreddando come previsto. Finora quest'anno, la crescita del PIL (prodotto interno lordo) è stata superiore alle aspettative e al suo trend di lungo periodo, e le recenti letture sulla spesa dei consumatori sono state particolarmente robuste. Inoltre, dopo una forte decelerazione negli ultimi 18 mesi, il settore immobiliare sta mostrando segni di ripresa. Ulteriori prove di una crescita persistente al di sopra del trend potrebbero mettere a rischio ulteriori progressi sull'inflazione e giustificare un ulteriore inasprimento della politica monetaria".
Il PIL degli Stati Uniti è cresciuto ad un tasso annualizzato del 2,4%, più forte del previsto, nel secondo trimestre, e i dati ricevuti finora nel terzo trimestre suggeriscono che il ritmo potrebbe essere accelerato. Lo strumento GDP Now della Fed di Atlanta rileva attualmente una crescita del 5,9% nel periodo luglio-settembre. Si prevede che questo valore scenderà con l'arrivo di altri dati, ma anche altre previsioni, come il consenso di Blue Chip, hanno registrato una tendenza al rialzo dall'inizio del trimestre. L'assenza di segnali di rallentamento materiale ha messo Powell e gli altri funzionari della Fed in allerta per intraprendere ulteriori azioni, se necessario.
MERCATO DEL LAVORO
"Il riequilibrio del mercato del lavoro è continuato nell'ultimo anno, ma rimane incompleto... Ci aspettiamo che questo riequilibrio del mercato del lavoro continui. L'evidenza che la rigidità del mercato del lavoro non si sta più attenuando potrebbe richiedere una risposta di politica monetaria".
Powell ha ripetuto più volte che il ritorno dell'inflazione all'obiettivo del 2% della Fed richiederebbe probabilmente un ammorbidimento del mercato del lavoro. Sebbene abbia riconosciuto una serie di segnali che indicano che la rigidità del mercato del lavoro si sta allentando, le sue osservazioni suggeriscono che i responsabili politici sono in allerta per i segnali che indicano che i progressi potrebbero bloccarsi o invertirsi, il che potrebbe far presagire o altri rialzi dei tassi o un periodo ancora più lungo di tassi più alti.
TASSO NEUTRO
"I tassi di interesse reali sono ora positivi e ben al di sopra delle stime tradizionali del tasso neutrale. Riteniamo che l'attuale orientamento della politica sia restrittivo e che eserciti una pressione al ribasso sull'attività economica, sulle assunzioni e sull'inflazione. Ma non possiamo identificare con certezza il tasso di interesse neutrale e quindi c'è sempre incertezza sul livello preciso di restrizione della politica monetaria".
Un punto di riferimento fondamentale per i responsabili delle politiche è il tasso neutrale, ovvero il tasso di interesse che non stimola né ostacola l'economia. Calibrando il tasso di politica monetaria rispetto al tasso neutro stimato - che i funzionari della Fed a giugno stimavano al 2,5% - i funzionari hanno un'idea di quanta pressione stanno esercitando sull'economia.
INFLAZIONE
"Sebbene l'inflazione sia scesa dal suo picco - uno sviluppo gradito - rimane troppo alta. Siamo pronti ad aumentare ulteriormente i tassi, se appropriato, e intendiamo mantenere la politica ad un livello restrittivo fino a quando non saremo certi che l'inflazione si stia muovendo in modo sostenibile verso il nostro obiettivo".
"I servizi abitativi rappresentano oltre la metà dell'indice PCE core e comprendono un'ampia gamma di servizi, come l'assistenza sanitaria, i servizi di ristorazione, i trasporti e gli alloggi... Date le dimensioni di questo settore, un ulteriore progresso sarà essenziale per ripristinare la stabilità dei prezzi. Nel tempo, una politica monetaria restrittiva aiuterà a riportare l'offerta e la domanda aggregata in un migliore equilibrio, riducendo le pressioni inflazionistiche in questo settore chiave".
Powell ha posto da tempo una forte enfasi sul tasso di inflazione nel settore dei servizi non abitativi, che, ha osservato, solo di recente ha mostrato segni di allentamento dopo essersi mosso lateralmente durante la maggior parte degli sforzi di restringimento della Fed fino ad ora. Il suo commento che "saranno essenziali ulteriori progressi in questo ambito" sottolinea la sua insoddisfazione per questi progressi limitati.
OBIETTIVO DI INFLAZIONE
"Il 2% è e rimarrà il nostro obiettivo di inflazione. Ci impegniamo a raggiungere e sostenere un orientamento della politica monetaria sufficientemente restrittivo per portare l'inflazione a questo livello nel tempo".
La dichiarazione di Powell mette a tacere per il momento qualsiasi speculazione sul fatto che la Fed modificherà il suo obiettivo di inflazione, come alcuni hanno suggerito che potrebbe essere appropriato se la crescita tende a rimanere al di sopra del trend per un periodo prolungato. (Relazione di Dan Burns; Redazione di Andrea Ricci)
