Il Secured Overnight Financing Rate (SOFR), una misura del costo del prestito di contanti overnight garantito da titoli del Tesoro, ha raggiunto il 5,4%, il livello più alto dal 2 gennaio, in un segnale di diminuzione della liquidità.
Il balzo dal 5,33% alla fine della scorsa settimana fa seguito alla forte offerta di debito del Tesoro con cedole, con il regolamento delle aste del Tesoro che ha messo a dura prova i bilanci delle banche, hanno detto gli analisti.
"Il SOFR dovrebbe normalizzarsi nei prossimi giorni, man mano che l'offerta viene digerita", ha detto Teresa Ho, responsabile della strategia di breve durata degli Stati Uniti presso JPMorgan.
"Tuttavia, potrebbe volerci un po' più di tempo per normalizzarsi, non solo perché le scorte dei dealer primari sono già elevate, ma anche perché la settimana è stata ridotta per le festività, fornendo meno liquidità ai mercati", ha detto.
Un'impennata del prezzo dei contratti di riacquisto, o repo, può essere un segnale che la liquidità sta diventando scarsa in un mercato di finanziamento chiave per Wall Street. I costi di finanziamento a breve termine hanno subito un'impennata nel settembre 2019, costringendo la Federal Reserve ad intervenire iniettando liquidità nei mercati repo.
"Tutti tengono d'occhio questo fenomeno perché ricorda quello che è successo nel 2019", ha detto Gennadiy Goldberg, responsabile della strategia dei tassi negli Stati Uniti presso TD Securities USA.
Il balzo dei tassi di finanziamento ha coinciso con un aumento dell'utilizzo della struttura di reverse repo della Federal Reserve Bank di New York, attraverso la quale i fondi del mercato monetario prestano alla Fed.
La scorsa settimana la struttura ha registrato afflussi per 664,6 miliardi di dollari, il livello più alto da 680 miliardi di dollari del 10 gennaio.
Questi aumenti tendono a verificarsi verso la fine del trimestre, quando i dealer offrono meno intermediazione per motivi normativi, spingendo i partecipanti al mercato a parcheggiare i loro contanti presso la Fed.
"Verso la fine del trimestre si verifica tipicamente un calo della disponibilità di bilancio, perché molte banche cercano di ridurre il rischio in vista della fine del trimestre", ha detto Goldberg.
"Stiamo iniziando a vedere un impatto maggiore ora che la liquidità non è più così ampia come in passato", ha detto.
