Il Governo federale intende vendere Trans Mountain una volta che l'espansione, a lungo ritardata, per quasi triplicare il flusso di greggio dall'Alberta alla costa pacifica del Canada, sarà completata all'inizio del prossimo anno. Il mese scorso, Ottawa ha avviato colloqui informali con le comunità indigene situate lungo il percorso di Trans Mountain, un primo passo verso la dismissione dell'oleodotto che presto arriverà a 890.000 barili al giorno.
La vendita, tuttavia, ha visto un interesse limitato da parte di altri operatori di gasdotti a causa dei costi di finanziamento più elevati, mentre gli investitori a lungo termine, come i fondi pensione, probabilmente si terranno alla larga a causa delle preoccupazioni sull'esposizione agli asset di combustibili fossili, hanno detto gli analisti.
Il Governo liberale del Primo Ministro Justin Trudeau ha acquistato Trans Mountain nel 2018 per 4,5 miliardi di dollari per salvare il progetto di espansione, che ha lottato con anni di ritardi normativi e massicci sforamenti dei costi. Egli ha sostenuto che era necessario per alleviare il collo di bottiglia del trasporto del greggio che costa ai produttori di petrolio canadesi miliardi all'anno in termini di mancati ricavi da esportazione.
I costi dell'espansione, tuttavia, sono ora quadruplicati a 30,9 miliardi di dollari canadesi e potrebbero aumentare ulteriormente.
Un sondaggio Reuters di cinque analisti e investitori ha valutato Trans Mountain tra i 15 e i 25 miliardi di dollari canadesi, sulla base di fattori quali i guadagni previsti e i pedaggi per il trasporto del petrolio.
"Dovremo vedere quanto il Governo si accollerà", ha detto Ryan Bushell, presidente di Newhaven Asset Management, che detiene azioni di aziende di infrastrutture energetiche.
Il Governo federale ha rifiutato di commentare.
L'amministratore delegato di Trans Mountain Corp (TMC), Dawn Farrell, ha dichiarato la scorsa settimana ai media locali che la vendita potrebbe concludersi all'inizio del 2025, proprio mentre il Canada si avvia verso le elezioni federali. Il governo che cristallizza una perdita durante un anno elettorale potrebbe attirare le ire dei contribuenti.
La Trans Mountain offre un valore strategico, in quanto è l'unico oleodotto che trasporta il greggio dalla zona petrolifera canadese al Pacifico, fino ai mercati di raffinazione asiatici. Gli elevati ostacoli normativi per i grandi progetti infrastrutturali canadesi potrebbero renderlo l'ultimo oleodotto del suo genere.
Ma l'incertezza sul pedaggio rende difficile la valutazione dell'attività.
La maggior parte del valore a lungo termine di Trans Mountain sarà determinato dai pedaggi che non sono ancora stati definiti, ha detto Michael Dunn, analista di Stifel Canada, aggiungendo che sarebbe "sorpreso" se il Governo recuperasse l'intero investimento in caso di vendita.
I contratti a lungo termine coprono l'80% della capacità dell'oleodotto e gli spedizionieri, tra cui Cenovus Energy, sostengono che una parte del pedaggio base proposto da TMC è troppo alta.
Anche se le autorità di regolamentazione si pronunciano a favore di TMC, i pedaggi copriranno meno della metà dei costi di costruzione, ha dichiarato la Tsleil-Waututh First Nation, che è intervenuta nella disputa sui pedaggi e si oppone all'oleodotto, in un documento di regolamentazione.
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La difficoltà di costruire nuovi oleodotti e le entrate garantite dal pedaggio rendono Trans Mountain interessante per le Prime Nazioni, ha detto Paul Poscente, CEO di Axxcelus Capital, che consiglia le comunità indigene sugli investimenti infrastrutturali.
"È difficile immaginare... che un oleodotto come Trans Mountain possa essere costruito di nuovo", ha detto Poscente.
Project Reconciliation, un gruppo guidato dagli indigeni, e Chinook Pathways, una partnership tra Pembina Pipeline Corp e Western Indigenous Pipeline Group (WIPG), hanno dichiarato che faranno un'offerta per una quota dell'oleodotto.
Ma Pembina intende ora acquistare una quota del 20-30%, meno del 50% originariamente previsto, a causa dell'aumento dei costi, ha dichiarato l'Amministratore Delegato Scott Burrows in occasione di una conferenza stampa di agosto.
Project Reconciliation ha detto che non ci sono aggiornamenti sul processo di vendita e Chinook Pathways non ha risposto alla richiesta di commento.
Il rivale di Pembina, Enbridge, non è interessato a fare un'offerta, come ha dichiarato il mese scorso a Reuters il dirigente Marc Weil.
TC Energy, che possiede l'oleodotto Keystone che trasporta il greggio dall'Alberta alla Costa del Golfo degli Stati Uniti, sta scorporando la sua attività di oleodotto, il che la rende un offerente improbabile, hanno detto gli analisti. TC non ha risposto a una richiesta di commento.
Dave Szybunka, senior portfolio manager di Canoe Financial a Calgary, ha detto che il pool di potenziali offerenti e il prezzo che possono pagare è più piccolo di quello che sarebbe stato due anni fa, a causa del calo del prezzo delle azioni e del difficile ambiente di finanziamento.
Le azioni di Pembina sono scese del 10% quest'anno, TC è scesa dell'11,7% mentre Enbridge è scesa del 15,7%.
"Storicamente, gruppi come le pensioni sarebbero stati molto attivi, ma non vogliono essere legati alla percezione negativa degli idrocarburi nel Canada occidentale", ha detto Szybunka.
(1 dollaro = 1,3595 dollari canadesi) (Informazioni aggiuntive di Rod Nickel a Winnipeg e di Steve Scherer a Ottawa, a cura di Denny Thomas e Marguerita Choy)
