Al Chicago Mercantile Exchange, l'interesse aperto medio nei futures e nelle opzioni sul clima è stato quattro volte superiore nel periodo gennaio-settembre rispetto all'anno precedente, e 12 volte superiore rispetto al 2019.
L'interesse aperto misura il numero di contratti futures e opzioni in essere che non sono stati regolati. Anche il volume di trading è quadruplicato in un anno.
I derivati sul meteo sono nati alla fine degli anni '90. Spinto in parte dall'azienda energetica statunitense Enron, il mercato si è espanso e ha attirato gli speculatori che erano a caccia di asset avulsi dai mercati finanziari più ampi, prima di ridursi dopo la crisi finanziaria del 2007-2008.
Questa volta, gli operatori del mercato sperano che la sua crescita sia più sostenibile, in quanto il cambiamento climatico e le preoccupazioni per le forniture energetiche spingono le aziende come le grandi utility a proteggersi con i contratti.
"C'è la convinzione generale che gli eventi (meteorologici) estremi diventeranno più comuni e più estremi", ha detto Peter Keavey, responsabile globale dei prodotti energetici e ambientali di CME Group. "Questo è stato il fattore principale che ha portato a questo".
Il cambiamento climatico e il fenomeno meteorologico El Nino si sono combinati per rendere l'estate dell'emisfero settentrionale del 2023 la più calda mai registrata, secondo il Servizio Cambiamenti Climatici dell'Unione Europea. Il clima estremo è stato una costante di quest'anno, causando inondazioni e incendi devastanti in tutto il mondo.
I derivati meteorologici consentono agli acquirenti di coprirsi dal rischio che il tempo danneggi la loro attività. A differenza dell'assicurazione, in cui le aziende devono dimostrare di aver subito una perdita, essi pagano in base a degli indici. Questi potrebbero seguire la temperatura di Parigi o le precipitazioni di New York.
Una transazione tipica prevede che un'azienda energetica acquisti un contratto indicizzato alla temperatura per proteggersi dal rischio che il clima sia caldo durante la stagione invernale di riscaldamento, causando una minore vendita di gas naturale. Se il clima è più caldo della media nel periodo, il valore del contratto aumenterà e genererà un pagamento al momento della liquidazione.
Gli operatori delle stazioni sciistiche possono coprirsi dal rischio che non nevichi a sufficienza, oppure i festival musicali possono proteggersi dalle precipitazioni. In genere, sono le grandi compagnie di riassicurazione o i principali hedge fund, come Citadel dell'investitore miliardario statunitense Kenneth Griffin, a trovarsi dall'altra parte della contrattazione.
"Se è possibile misurarlo, e se si può mettere un importo in dollari, possiamo essenzialmente avere un prodotto per voi", ha detto Nick Ernst, un veterano del settore che è stato assunto dal broker BGC Group a luglio per lanciare un desk di derivati sul meteo.
Ernst ha detto che la guerra in Ucraina e la conseguente crisi energetica, così come le normative statunitensi ed europee che impongono alle aziende di comprendere la loro esposizione al cambiamento climatico, hanno acceso l'interesse.
Matthew Hunt, responsabile del desk energia del Regno Unito presso l'azienda di energia rinnovabile Statkraft, ha detto che la guerra in Ucraina ha evidenziato la fragilità delle forniture energetiche. Ha detto che utilizza i derivati "davvero utili" per coprire il rischio che non arrivi abbastanza energia eolica sulla rete.
DOLORI CRESCENTI
Il mercato rimane piccolo rispetto ai suoi cugini legati alle materie prime. L'interesse aperto medio nei contratti futures e opzioni sul meteo del CME a settembre era di circa 170.000 contratti, rispetto a circa 10 volte quello del petrolio greggio - anche se i partecipanti al mercato ritengono che il 90% del mercato dei derivati sul meteo sia in operazioni over-the-counter.
"Gli eventi meteorologici estremi tendono ad essere un buon marketing per i futures meteorologici", ha dichiarato Samuel Randalls, professore dell'University College di Londra che si occupa di meteo e clima. Ma ha detto che sono di utilità limitata per difendersi dal cambiamento climatico, in quanto non mitigano i cambiamenti a lungo termine che renderebbero molte aziende non vitali.
L'educazione è una sfida, ha detto David Whitehead, co-direttore generale di Speedwell Climate, che produce molti degli indici meteorologici che sono alla base del mercato. Molte persone non sanno dell'esistenza di questi prodotti, quindi la crescita del mercato delle energie rinnovabili è stata una manna.
"Tutti si preoccupavano della quantità di petrolio che usciva dal sottosuolo. Ora la gente si preoccupa di quanto vento e quanto solare", ha detto Whitehead.
Randalls dell'UCL è tuttavia scettico sul potenziale di crescita.
"A meno che le aziende non si convincano che si tratta di un'attività necessaria - e questo potrebbe essere difficile - il mercato dei futures faticherà a crescere al di là di un gruppo selezionato di aziende e di trader".
Un'altra possibile limitazione è il fatto che gli investitori non possono negoziare gli indici meteorologici, come farebbero con il petrolio o le obbligazioni che sono alla base di altri mercati futures. Ciò significa che il mercato non si presta alla pura speculazione, ha detto Ernst di BGC.
Tuttavia, i partecipanti al mercato affermano che gli hedge fund e altre istituzioni stanno tornando ad essere coinvolti. Citadel è un attore sempre più importante.
Queste aziende "si vedono come un magazzino di rischi come una compagnia di assicurazione o di riassicurazione", ha detto Martin Malinow, fondatore e CEO di Parameter Climate. "È un segno di un mercato più funzionale, con attori come Citadel che possono svolgere ruoli diversi".
