Il finanziamento di JPMorgan non ha impedito ai depositanti di fuggire dalla banca. Ma si è rivelata l'inizio di una serie di eventi - alcuni dettagli dei quali sono riportati qui per la prima volta - che hanno messo JPMorgan e il suo amministratore delegato, Jamie Dimon, in un ruolo centrale in uno dei salvataggi bancari statunitensi più straordinari degli ultimi anni.
JPMorgan ha acquistato First Republic lunedì in un'asta governativa, culminando settimane di tentativi di salvataggio falliti e discussioni interrotte che hanno coinvolto alcuni dei più potenti dirigenti di Wall Street e funzionari statunitensi. I colloqui per l'accordo sono andati a rotoli, secondo due fonti che hanno familiarità con la situazione. Quattro offerenti, tra cui JPMorgan, sono arrivati alle fasi finali dell'asta domenica sera, ha detto una delle fonti.
JPMorgan ha saputo solo verso l'1.15 di notte a New York di aver vinto, anche se le offerte finali dovevano essere presentate diverse ore prima. Ad un certo punto, a notte fonda, mentre Dimon e altri dirigenti aspettavano l'esito della loro offerta, il silenzio della Federal Deposit Insurance Corp (FDIC) ha fatto pensare loro di aver perso, ha detto una delle fonti.
L'accordo finale, annunciato intorno alle 3.30 del mattino, consolida la reputazione di Dimon come uno dei banchieri più potenti di Wall Street.
Ma l'accordo ha anche sollevato nuove domande sui pericoli di avere banche troppo grandi per fallire, sulla qualità della supervisione normativa del settore bancario e sulla determinazione dell'amministrazione Biden di impedire alle aziende di diventare troppo potenti attraverso gli accordi.
Gli analisti di Piper Sandler hanno detto che, più che per le finanze, l'accordo è significativo per JPMorgan, in quanto solidifica la banca "come leader del settore in tempi di turbolenza".
"L'unica preoccupazione che abbiamo è l'incognita del momento. JPM era già un attore estremamente significativo che ora è riuscito a diventare ancora più importante in un momento in cui 'too-big-to-fail' è ancora una preoccupazione politica", hanno scritto.
Dimon ha respinto qualsiasi suggerimento che la sua banca stia diventando troppo grande.
"Abbiamo le capacità per servire i nostri clienti, che possono essere città, scuole, ospedali, governi; siamo banca del Fondo Monetario Internazionale, della Banca Mondiale", ha detto il banchiere in una conference call dopo l'accordo. "E chiunque pensi che gli Stati Uniti non debbano avere tutto questo, può chiamarmi direttamente".
La FDIC ha dichiarato in precedenza, lunedì, che la risoluzione ha comportato un "processo di offerta altamente competitivo" e che era l'alternativa meno costosa per il suo fondo di assicurazione dei depositi.
GRAFICO - La fuga dei depositi dei prestatori regionali dopo la crisi bancaria La fuga dei depositi dei prestatori regionali dopo la crisi bancaria
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CRISI BANCARIA
First Republic è stata fondata nel 1985 da James "Jim" Herbert, figlio di un banchiere comunitario dell'Ohio. La banca è stata acquistata da Merrill Lynch nel 2007, poco prima della crisi finanziaria. È diventata nuovamente pubblica nel 2010, dopo che la stessa Merrill Lynch è stata acquistata da Bank of America Corp e il nuovo proprietario ha deciso di cederla.
L'attrazione di First Republic erano i suoi clienti ricchi, ai quali offriva tassi preferenziali su mutui e prestiti. La sua dipendenza dai ricchi la rendeva anche più vulnerabile: aveva un alto livello di depositi non assicurati.
All'inizio di marzo, quando una corsa alla Silicon Valley Bank ha spaventato i depositanti e gli investitori, spingendoli tra le braccia di istituzioni che ritenevano più sicure, First Republic è diventata rapidamente un obiettivo. Ha visto fuggire più di 100 miliardi di dollari nel primo trimestre, e si è trovata a lottare per raccogliere fondi.
Nel fine settimana del 12 marzo, mentre le autorità di regolamentazione sequestravano la Silicon Valley Bank e la Signature Bank e annunciavano una serie di misure di emergenza per rafforzare la fiducia nel sistema, First Republic ha dichiarato di aver adottato ulteriori misure per accedere a un totale di 70 miliardi di dollari di fondi, anche da JPMorgan.
Le rassicurazioni, tuttavia, non sono riuscite a calmare i mercati e le azioni di First Republic sono scese di nuovo il giorno successivo.
Reuters non è stata in grado di stabilire quando, ma ad un certo punto l'interesse di JPMorgan per First Republic è andato oltre il suo ruolo di consulente per aiutare la banca a sostenere le sue finanze. Parte della sua attrazione: la lista di persone facoltose del prestatore, che si sarebbe aggiunta al franchising di private banking di JPMorgan.
La saggezza prevalente all'epoca, tuttavia, suggeriva che le autorità di regolamentazione non avrebbero permesso a JPMorgan di acquistare un'altra banca. JPMorgan detiene più del 10% dei depositi bancari totali della nazione e la legge federale impedisce a una grande banca un'acquisizione che la porterebbe al di sopra di tale soglia. Le acquisizioni di banche fallite possono essere esentate dalla regola.
JPMorgan ha avviato un processo interno che ha esaminato varie opzioni per First Republic, tra cui un'acquisizione, secondo una fonte che ha familiarità con la questione. L'accordo è stato chiamato internamente con il nome in codice "Forest", ha detto la fonte.
La banca ha mantenuto i team separati, ha detto la fonte. First Republic aveva anche Lazard Ltd come consulente.
GRAFICO - Performance del titolo First Republic da un mese all'altro
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OFFERENTE TOP
A marzo, sono state presentate una serie di idee per salvare la banca. Dimon era tra i power broker che hanno discusso un pacchetto di grandi banche per iniettare 30 miliardi di dollari di depositi. Dopo che questo non è riuscito a migliorare la fiducia nell'istituto di credito, Dimon è stato tra i banchieri che si sono incontrati a Washington in un forum, dove tra i temi trattati c'era quello di definire i dettagli di ciò che doveva essere fatto. JPM ha proposto un'altra idea che è stata brevemente presa in considerazione, ovvero la formazione di un consorzio per l'acquisto della banca, come hanno detto in precedenza due fonti.
Tuttavia, un ostacolo fondamentale per un accordo con il settore privato era rappresentato dai miliardi di dollari di perdite non realizzate nei libri contabili di First Republic, che avrebbero dovuto essere finanziati se qualcuno avesse acquistato la banca.
Con il passare delle settimane, i regolatori sono stati vicini almeno una volta alla fine di aprile a staccare la spina alla banca, ha detto una delle fonti. La situazione è peggiorata la settimana scorsa, dopo che le azioni della banca sono cadute in picchiata in seguito ai guadagni.
Venerdì, la FDIC ha deciso che la banca non aveva più tempo per trovare una soluzione privata, ha detto una fonte a Reuters. Con la consulenza di Guggenheim Securities, l'autorità di vigilanza ha contattato diversi potenziali offerenti, tra cui banche e società di private equity, per sollecitare offerte, hanno detto due fonti familiari con la situazione.
Alla fine di domenica, la corsa si era ristretta a quattro offerenti, ha detto una fonte. Oltre a JPMorgan, anche PNC Financial Services Group, Citizens Financial Group Inc e Fifth Third Bancorp erano all'asta, hanno detto le fonti.
L'asta si è protratta per tutta la notte, in quanto i consulenti della FDIC hanno esaminato ogni offerta in base ai suoi meriti, ha detto una fonte che ha familiarità con la questione.
Ogni offerente ha presentato offerte per l'intera banca e per una parte delle sue attività, ha detto la fonte, e i consulenti della FDIC stavano cercando quella che sarebbe costata meno al fondo di assicurazione dei depositi.
JPMorgan ha inviato più di 800 dipendenti per fare una due diligence sulla banca. Sebbene le offerte parziali delle altre tre banche avessero una certa attrattiva nel trovare una soluzione per First Republic, nessuna poteva superare la proposta di JPMorgan di acquistare l'intera banca, ha detto una delle fonti.
