I prezzi dei carichi fisici non sempre scambiano in tandem con i futures sul petrolio e quando i differenziali si allargano rapidamente e in modo considerevole, possono indicare che gli speculatori hanno ipervenduto o ipercomprato i futures rispetto ai fondamentali.

I futures del petrolio Brent sono balzati del 10% dall'inizio dell'anno, ma il mercato fisico è ancora in corsa, con i differenziali di alcune qualità che hanno raggiunto i massimi pluriennali, suggerendo che un mercato ristretto spingerà il rally dei futures.

"Sono numeri pazzeschi. E' evidente che c'è una rigidità fisica", ha detto un commerciante di petrolio del Mare del Nord.

Il grado chiave di riferimento Forties è stato scambiato giovedì a un nuovo massimo di due anni, al Brent datato più 1,80 dollari al barile.

Anche altre qualità del Mare del Nord hanno raggiunto i massimi di uno o due anni. Anche i prezzi delle qualità chiave dell'Africa occidentale, come il Bonny Light della Nigeria, sono saliti dall'inizio dell'anno.


Grafico - I differenziali del greggio del Bacino Atlantico fanno un balzo:

La ristrettezza è iniziata nel Bacino Atlantico e si è diffusa quando gli acquirenti asiatici sono stati costretti a cercare carichi più economici altrove. I differenziali per il greggio dell'Oman, degli Emirati Arabi Uniti e dell'Estremo Oriente russo sono aumentati, mentre il premio del Brent rispetto agli swap di Dubai è il più ampio degli ultimi due mesi.

Diversi fattori hanno alimentato i prezzi. Dopo la diffusione a macchia d'olio di Omicron nel quarto trimestre, la domanda di petrolio non è stata colpita in modo negativo, sorprendendo i raffinatori che avevano ridotto gli acquisti. Ora, improvvisamente, devono recuperare il gap.

Le violente proteste in Kazakistan all'inizio dell'anno hanno fatto temere un'interruzione prolungata del petrolio, che non si è verificata e che avrebbe aggravato le interruzioni altrove, come in Libia, Canada ed Ecuador. Le interruzioni in Libia e in Ecuador sono state in gran parte risolte nell'ultima settimana, dopo aver tolto quasi 1 milione di barili al giorno.

Allo stesso tempo, l'OPEC e i suoi alleati si sono attenuti alla loro tabella di marcia per aumentare lentamente la produzione, nonostante i ripetuti appelli degli Stati Uniti e di altri Paesi a procedere più rapidamente. Nel frattempo, i colloqui sul nucleare con l'Iran, che potrebbero anche aumentare l'offerta, sembrano in stallo.

"A quanto pare, Omicron non era così male e i problemi di approvvigionamento erano peggiori del previsto", ha detto un commerciante di greggio statunitense.

"Gli acquirenti si stanno accaparrando tutto, indipendentemente dal grado".

Le scorte si sono ridotte anche negli Stati Uniti e in Canada. La U.S. Energy Information Administration ha dichiarato mercoledì che le scorte di greggio sono diminuite più del previsto, raggiungendo il livello più basso dall'ottobre 2018.

"Con la primavera e l'estate all'orizzonte... le persone si stanno preparando a godere di un mercato forte", ha detto un commerciante statunitense.

Alcuni trader ritengono ancora che il mercato potrebbe esaurirsi a causa delle nuove varianti COVID, della manutenzione stagionale delle raffinerie nel secondo trimestre e di un potenziale rallentamento in Cina.

"Penso che si tratti più che altro di un tentativo di anticipare la stretta che pensano stia arrivando... di tornare ad una dinamica di mercato da 'branco di lemming'", ha detto un altro operatore di mercato a proposito del recente rally.

Grafico - Prezzo fisico del grado Forties del Mare del Nord rispetto ai futures del Brent: