Di seguito sono riportati i dettagli su ciò che è accaduto ai vari strumenti che compongono il quadro di stimolo della banca centrale:
POLITICA DEI TASSI DI INTERESSE NEGATIVI
Dal 2016, la BOJ ha applicato una tassa dello 0,1% su un piccolo pool di riserve in eccesso che gli istituti finanziari parcheggiano presso la banca centrale. In questo modo, ha guidato i costi dei prestiti a breve termine leggermente al di sotto dello zero. La mossa mirava anche a spingere le banche a prestare denaro invece di accumularlo nei conti.
La BOJ ha deciso invece di pagare un interesse dello 0,1% sulle riserve in eccesso che le istituzioni finanziarie parcheggiano presso la banca centrale, per raccogliere un po' di liquidità dall'economia.
Con questa mossa, la BOJ guiderà il tasso overnight call, che sarà il suo nuovo obiettivo politico, in un intervallo compreso tra zero e 0,1%.
CONTROLLO DELLA CURVA DEI RENDIMENTI
La BOJ aveva fissato un obiettivo dello 0% e un limite massimo dell'1% per il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni nell'ambito del controllo della curva dei rendimenti (YCC), una politica messa in atto nel 2016 per evitare cali eccessivi che appiattiscono la curva dei rendimenti e schiacciano i margini degli investitori.
La banca centrale ha smantellato lo YCC eliminando l'obiettivo e il riferimento. Ma ha inserito una guida nella dichiarazione politica, impegnandosi a continuare ad acquistare più o meno la stessa quantità di obbligazioni di prima, e ad intervenire con acquisti più consistenti se i rendimenti obbligazionari aumentano rapidamente.
Gli analisti prevedono che alla fine la BOJ inizierà a rallentare l'acquisto di obbligazioni e a non reinvestire i proventi delle obbligazioni in scadenza, per ridurre le dimensioni del suo enorme bilancio.
ACQUISTO DI ASSET A RISCHIO
La BOJ ha iniziato ad acquistare asset rischiosi come gli exchange-traded fund (ETF) e i fondi fiduciari immobiliari (REIT) nel 2010, come parte di un programma di stimolo messo in atto sotto l'ex governatore Masaaki Shirakawa.
La banca centrale ha incrementato gli acquisti diverse volte fino a marzo 2021, quando ha deciso di intervenire con acquisti solo nei momenti di grande turbolenza del mercato.
Sebbene l'acquisto di ETF da parte della BOJ abbia sostenuto i prezzi delle azioni, ha attirato critiche per la distorsione dei prezzi di mercato e l'esclusione degli investitori privati. A differenza dei titoli di Stato, gli ETF non hanno una scadenza e quindi non usciranno dal bilancio della BOJ, a meno che la banca centrale non li venda sui mercati a terzi.
Negli ultimi tempi, la BOJ si è sostanzialmente trattenuta dall'acquistare ETF e REIT. Ma ha deciso formalmente di interrompere gli acquisti con una mossa simbolica che sottolinea la sua volontà di allontanarsi dalle misure monetarie non convenzionali.
La BOJ ha anche deciso di ridurre gradualmente gli acquisti di obbligazioni societarie e di carta commerciale, per poi interromperli del tutto tra circa un anno.
ORIENTAMENTO FUTURO
La BOJ si era impegnata a mantenere il suo massiccio programma di stimolo "per tutto il tempo necessario a raggiungere stabilmente" il suo obiettivo di inflazione del 2%. Ha inoltre promesso di aumentare gli stimoli in base alle necessità e di continuare ad espandere la base monetaria fino a quando l'inflazione non supererà stabilmente il 2%.
Tutti questi impegni sono stati rimossi. Ma la BOJ ha offerto una guida in cui si impegna a mantenere le condizioni monetarie accomodanti per il momento, per rassicurare i mercati che non passerà ad un percorso di rialzo dei tassi costante come quello visto negli Stati Uniti e in Europa.
La BOJ ha affermato che le aspettative di inflazione del Giappone devono ancora essere ancorate al 2% e che ci sono incertezze sul proseguimento dei solidi aumenti salariali registrati quest'anno. Ciò significa che probabilmente adotterà un approccio attendista prima di aumentare nuovamente i tassi. (Servizio di Leika Kihara. Editing di Sam Holmes).
