Il Fondo Monetario Internazionale ha inserito le aspettative di un'inflazione più persistente e di un ulteriore inasprimento nelle sue ultime previsioni economiche pubblicate martedì, rispetto alle prospettive di gennaio, ha detto Gourinchas a Reuters in un'intervista. L'FMI ha anche tenuto conto di un leggero calo dei prestiti bancari dopo le turbolenze del settore bancario a marzo, ha aggiunto.

Il World Economic Outlook del FMI indica un calo di 0,1 punti percentuali della crescita globale al 2,8% per il 2023, in parte a causa di questi fattori, oltre a rallentamenti in Europa, Giappone e India, compensati da miglioramenti negli Stati Uniti.

Gourinchas ha detto che la maggior parte delle grandi banche centrali, tra cui la Federal Reserve, la Banca Centrale Europea e la Banca d'Inghilterra, sono già vicine al picco dei loro cicli di rialzo dei tassi.

"Da questo punto di vista, potrebbero aver bisogno di fare un po' di più se l'inflazione si dimostrasse un po' più persistente", ha detto, ma una riduzione dei prestiti da parte delle banche dopo le recenti turbolenze finanziarie sembra probabile e questo potrebbe "fare il lavoro delle banche centrali" raffreddando l'economia senza la necessità di rialzi dei tassi più aggressivi.

Ma alla domanda se i continui rialzi dei tassi stiano creando maggiori rischi per la stabilità, estendendo i disallineamenti delle scadenze e dei tassi di interesse tra attività e passività, Gourinchas si è schierato decisamente dalla parte del mantenimento della lotta all'inflazione.

"Sta causando un'instabilità finanziaria potenzialmente catastrofica più avanti e, di conseguenza, dovrebbero astenersi dal farlo?", ha chiesto. "La nostra valutazione è no, perché l'instabilità finanziaria sembra molto contenuta".

Regolare la politica monetaria ora in base ai rischi di stabilità "significa che non stiamo facendo abbastanza sul fronte dell'inflazione e questo sta creando un problema a sé stante", ha detto Gourinchas.

BINARI SEPARATI

Le autorità dovrebbero invece contenere i rischi di stabilità con gli strumenti utilizzati dopo i fallimenti della Silicon Valley Bank e della Signature Bank, come le agevolazioni di prestito della banca centrale e altre misure di sostegno, che consentirebbero alla politica monetaria di rimanere concentrata sulla riduzione dell'inflazione.

"C'è il percorso di politica monetaria e poi c'è la stabilità finanziaria e questi due aspetti possono essere considerati separatamente, e credo che questa rimanga la giusta combinazione di politiche in questo momento", ha detto.

Ha detto che, salvo shock, la Fed e la BCE sono "molto vicine alla parte superiore del ciclo di rialzo", ma i partecipanti al mercato che scommettono su un rapido ritorno all'allentamento dei tassi probabilmente rimarranno delusi.

"E a mio avviso, se si aspettano questo perché pensano che la Fed o le banche centrali debbano prendere in considerazione gli argomenti di stabilità finanziaria... non ci siamo", ha detto Gourinchas.

Questo potrebbe portare ad un adeguamento dei rendimenti dei titoli a più lungo termine verso l'alto, in quanto le aspettative del mercato diventano più "riallineate con ciò che le banche centrali stanno comunicando", ha aggiunto.

QUALE RALLENTAMENTO?

Gourinchas ha detto che l'economia statunitense si è dimostrata sorprendentemente resistente e che ci sono poche prove che la Fed si sia irrigidita troppo, soprattutto dopo che i forti dati sui posti di lavoro di marzo, venerdì scorso, hanno fatto scendere il tasso di disoccupazione a un minimo storico del 3,5%.

Un certo ammorbidimento del mercato del lavoro "dovrebbe verificarsi" ed è ipotizzato nella previsione di crescita degli Stati Uniti del FMI per il 2023, pari all'1,6%, ha affermato.

"Sarebbe troppo se iniziassimo a rallentare l'economia molto rapidamente e la disoccupazione aumentasse molto velocemente, ma non siamo ancora a quel punto", ha detto.