L'esercito ucraino ha riconquistato ampie porzioni di territorio dalla Russia nelle ultime settimane, ma i costi finanziari e umanitari della guerra, che dura da quasi otto mesi, continuano ad aumentare.

Questo mese il bilancio dell'Ucraina ha stimato un deficit di 38 miliardi di dollari per il prossimo anno, denaro che dovrà provenire dai finanziatori occidentali e dai multilaterali o essere stampato. I finanziatori occidentali e i multilaterali sono già pronti a fornire circa 20 miliardi di dollari quest'anno.

Il Fondo Monetario Internazionale sembra pronto a dargli una spinta, consentendo ai Paesi che stanno lottando contro l'aumento dei prezzi alimentari a livello globale - un gruppo che include l'Ucraina - di attingere più denaro dal suo principale strumento di finanziamento rapido.

L'obiettivo di Kiev, tuttavia, è un programma del FMI a tutti gli effetti, che fornisca denaro e sicurezza sufficienti per affrontare i prossimi anni.

La direttrice del FMI Kristalina Georgieva ha dichiarato la scorsa settimana, dopo un incontro con il Presidente ucraino Volodymyr Zelenskiy, che il Fondo continuerà a sostenere l'Ucraina, ma il Paese vuole che le cose si svolgano più velocemente.

"Abbiamo un dibattito molto acceso con il Fondo Monetario Internazionale su quali sarebbero i prerequisiti per questo", ha detto Yuriy Butsa, commissario governativo per la gestione del debito pubblico, spiegando che l'incertezza sulla durata della guerra e sull'impatto sull'economia del Paese ha reso difficile concordare i parametri con il Fondo.

"Non sono sicuro che gli strumenti standard del Fondo Monetario Internazionale siano davvero progettati per questo tipo di situazione", ha aggiunto. "Probabilmente devono introdurre un po' di pensiero creativo", osservando che l'ultima volta che l'Europa ha visto una guerra di questa portata, il FMI non era stato istituito.

"Creare una struttura su misura o utilizzare le strutture esistenti in modi diversi. Ma essere un po' meno dogmatici in questo senso probabilmente aiuterebbe".

GRAFICO: Ucraina insolvente sui titoli sovrani https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/znpnewalavl/Pasted%20image%201663673892081.png

I funzionari si aspettano che il prossimo passo siano le riunioni annuali del FMI e della Banca Mondiale in ottobre e poi una missione del personale del FMI nel Paese per cercare di capire come potrebbe essere un nuovo programma da 15-20 miliardi di dollari.

L'Ucraina prevede che la sua economia si ridurrà di circa un terzo quest'anno. La ripresa del prossimo anno potrebbe essere modesta, pari al 4%.

FONDO DI RECUPERO E SOPRAVVIVENZA

L'ammanco tra le tasse e le altre fonti di reddito e le spese sostenute da Kyiv per mantenere il Paese e la guerra è sceso a circa 3,5 miliardi di dollari al mese, rispetto ai 5 miliardi stimati da Butsa, ma i numeri sono ancora enormi.

Il Paese ha ricevuto poco più di 17 miliardi di dollari di aiuti e prestiti occidentali. Circa altri 10 miliardi di dollari sono dovuti dall'Unione Europea, dagli Stati Uniti e da Paesi come la Gran Bretagna.

Ma la più grande fonte di finanziamento è la sua stessa banca centrale, che ha già dovuto stampare oltre 10 miliardi di dollari di Hryvnia.

"Se non siamo a posto in termini di finanziamento, dovremo affidarci al finanziamento monetario come quest'anno", ha detto Butsa. "Dopo la guerra avremo molti problemi da risolvere, non vogliamo crearne un altro come l'iperinflazione da combattere".

Attualmente l'inflazione si aggira intorno al 23%.

GRAFICO: Da dove proviene il denaro dell'Ucraina

Anche i costi di ricostruzione postbellica si stanno accumulando. La Banca Mondiale stima che siano già più di 350 miliardi di dollari, ma il Governo vuole che 17 miliardi di dollari siano resi disponibili rapidamente per riparare le infrastrutture chiave, in modo che milioni di persone fuggite dalla guerra possano tornare.

Butsa ha detto che sta parlando con la Banca Mondiale di una struttura speciale per questo denaro, dove anche altri, compresi i donatori privati, potrebbero contribuire. Il Governo sta fotografando i danni, in modo che i donatori possano scegliere a quali progetti destinare il loro denaro.

Lo chiamiamo "Fondo di recupero rapido per la sopravvivenza". Ha detto Butsa. "È davvero molto importante per noi essere rapidi con questo fondo, perché ci sono città in cui non è sicuro vivere durante l'inverno perché non c'è il riscaldamento centrale".


GRAFICO: Mappe: La rapida controffensiva dell'Ucraina

NAFTOGAZ

Il mese scorso, la Butsa ha superato con successo il congelamento dei pagamenti del debito sovrano per due anni, ma l'azienda energetica statale del Paese, Naftogaz, è ora bloccata in default dopo che una gran parte dei suoi detentori di obbligazioni ha rifiutato un piano simile.

I creditori erano scontenti perché Naftogaz aveva detto che avrebbe continuato ad effettuare i pagamenti del debito solo poche settimane prima di andare in default.

Gli analisti hanno suggerito che un piano di rinvio potrebbe essere concordato se Kiev si offrisse di garantire il debito di Naftogaz in futuro - cosa che attualmente non fa - ma Butsa è riluttante.

"Loro (Naftogaz) non stanno valutando questa opzione", ha detto. "Dal mio punto di vista, sarebbe davvero subottimale aumentare l'importo del debito garantito nell'ambiente attuale".

Naftogaz ha bisogno delle sue riserve di liquidità per acquistare gas durante l'inverno e oltre, ha detto, anche se alcuni analisti hanno stimato che l'azienda ha ampie scorte per ora.

"Dopo che tutti i partecipanti (i detentori di obbligazioni) avranno assimilato il fatto che non ci saranno pagamenti sul principio delle obbligazioni, allora si potrà discutere in modo più sfumato su quali possono essere le soluzioni", ha detto Butsa.

(1 dollaro = 0,9994 euro

)