In una proposta dopo una consultazione politica annuale con il Giappone, il FMI ha affermato che la politica monetaria ultra-allentata della banca centrale rimane appropriata, poiché è probabile che l'inflazione torni al di sotto del suo obiettivo del 2% entro la fine del 2024, a meno che i salari non aumentino in modo significativo.

Ma con i rischi di rialzo dell'inflazione che stanno diventando più evidenti nella terza economia mondiale, il FMI ha detto che la Banca del Giappone (BOJ) dovrebbe dare più spazio ai rendimenti a lungo termine, ad esempio aumentando il suo obiettivo di rendimento obbligazionario a 10 anni o ampliando l'intervallo che tollera.

Con l'inflazione al consumo core del Giappone al 4%, un livello elevato da 41 anni, il doppio dell'obiettivo della BOJ, i mercati hanno scommesso che la banca centrale eliminerà gradualmente il suo stimolo aggressivo quando il governatore dovish Haruhiko Kuroda andrà in pensione ad aprile.

A differenza delle banche centrali di tutto il mondo che hanno aumentato in modo aggressivo i tassi d'interesse, la BOJ ha mantenuto una politica di tassi ultra-bassi, chiamata controllo della curva dei rendimenti (YCC), che applica un tasso d'interesse negativo ad alcuni fondi a breve termine e punta al rendimento a 10 anni intorno allo zero.

Le proposte del finanziatore globale sono in contrasto con quelle avanzate l'anno scorso, quando aveva esortato la banca centrale a mantenere una politica ultra-allentata per sostenere la ripresa del Giappone dai danni della pandemia COVID-19.

"Visti i rischi bifronti dell'inflazione, una maggiore flessibilità dei rendimenti a lungo termine aiuterebbe ad evitare cambiamenti bruschi in seguito. Ciò contribuirebbe a gestire meglio i rischi di inflazione e ad affrontare gli effetti collaterali di un allentamento prolungato", ha affermato il FMI.

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Il FMI ha detto che la BOJ potrebbe anche prendere in considerazione opzioni come puntare su un rendimento a più breve termine o sul ritmo degli acquisti di obbligazioni. Tali misure, secondo il FMI, contribuirebbero a mitigare gli effetti collaterali di un allentamento prolungato, come le distorsioni della curva dei rendimenti causate dai massicci acquisti di titoli di Stato da parte della BOJ.

Se i rischi di inflazione aumentano in modo significativo, la BOJ deve ritirare il sostegno monetario con più forza, ad esempio aumentando i tassi a breve termine "molto prima e al di sopra del tasso neutrale" per ancorare l'inflazione al suo obiettivo del 2%, ha detto.

Quando la BOJ uscirà dai tassi ultra-bassi, dovrà fornire una guida chiara sulle precondizioni per il cambiamento del tasso di policy, per aiutare ad ancorare le aspettative del mercato e rafforzare la credibilità del suo impegno a raggiungere l'obiettivo dei prezzi, ha detto il FMI.

La BOJ ha raddoppiato la banda di tolleranza per il rendimento a 10 anni a dicembre, portandola allo 0,5% sopra o sotto lo zero. A gennaio ha rafforzato lo strumento delle operazioni di mercato per difendere il nuovo limite, con l'obiettivo di prolungare la durata del YCC.

Oltre ai maggiori effetti collaterali di un allentamento prolungato, i tassi di interesse ultra-bassi della BOJ hanno attirato il fuoco dei critici per aver causato il crollo dello yen, aumentando il costo delle importazioni di materie prime. Il dollaro ha toccato un massimo di 32 anni intorno ai 152 yen lo scorso anno, spingendo le autorità ad intervenire sul mercato valutario per sostenere la valuta giapponese.

Il FMI ha affermato che, sebbene l'intervento valutario possa domare l'eccessiva volatilità e mantenere il ritmo dei movimenti dello yen più allineato ai fondamentali, i suoi effetti sono probabilmente temporanei.

L'intervento, quindi, "dovrebbe essere limitato a circostanze particolari come condizioni di mercato disordinate, rischi per la stabilità finanziaria" e preoccupazioni che le mosse valutarie possano indebolire le aspettative di inflazione, ha detto il FMI.