Non sono più esitanti, e i dati di venerdì che mostrano che il tasso di disoccupazione è sceso https://www.reuters.com/markets/us/us-employment-growth-misses-expectations-unemployment-rate-falls-39-2022-01-07 al 3,9% a dicembre confermeranno probabilmente la sensazione crescente alla banca centrale che la sua missione sui posti di lavoro è finita - nonostante milioni di posizioni ancora mancanti da prima della pandemia di coronavirus e grandi carenze soprattutto nell'occupazione femminile.
L'ultimo rapporto mensile del Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti ha mostrato un rallentamento nelle assunzioni il mese scorso, con solo 199.000 posizioni aggiunte.
Ma ha anche rafforzato il caso, esposto nei verbali https://www.reuters.com/markets/us/fed-may-need-hike-rates-faster-reduce-balance-sheet-quickly-minutes-show-2022-01-05 della riunione politica del 14-15 dicembre, del perché i funzionari della Fed ritengono che l'attuale mercato del lavoro sia "molto stretto" e pronto per "un rapido progresso" verso il loro obiettivo di massima occupazione - aprendo la strada alla banca centrale per alzare i tassi d'interesse forse già a marzo.
Nonostante la debole creazione di posti di lavoro il mese scorso, i salari sono aumentati e il tasso di disoccupazione è sceso sotto il livello del 4% che i funzionari della Fed ritengono sostenibile, e ancora di più sotto il tasso del 4,3% che i politici si aspettavano per la fine del 2021.
"Non c'è nulla qui che possa dissuadere la Fed dall'alzare i tassi a marzo" e dal ridurre il suo bilancio subito dopo, ha scritto Karim Basta, capo economista di III Capital Management.
LE LACUNE RIMANGONO
Nel contesto della discussione in corso dall'inizio della pandemia, quando più di 22 milioni di posti di lavoro sono scomparsi in un crollo che è caduto più pesantemente sui lavoratori a basso reddito e sulle minoranze razziali ed etniche, i verbali hanno mostrato i limiti di quanto la Fed sia disposta a spingersi per assicurare che la ripresa dei posti di lavoro sia "ampia e inclusiva" oltre che completa.
Le difficoltà che rimangono nel mercato del lavoro, hanno detto i funzionari della Fed nelle loro discussioni, ora hanno meno a che fare con la politica monetaria e più con le perturbazioni in corso di COVID-19 - fattori come la riapertura delle scuole, la cura dei bambini e le condizioni sanitarie - che non può influenzare. I lavoratori potrebbero aspettare più a lungo per riprendere il lavoro, hanno riconosciuto, rispetto a quanto ci si aspettava.
Non è stato detto che fino a dicembre, circa 2,8 milioni di persone in meno erano occupate rispetto al febbraio del 2020, poco prima della pandemia, come misurato dal sondaggio mensile del Dipartimento del Lavoro sulle famiglie, un divario che il presidente della Fed Jerome Powell aveva quasi promesso che sarebbe stato cancellato. E le carenze sono sproporzionate tra le donne e le persone meno istruite, lacune che il rapporto sui posti di lavoro di dicembre ha fatto poco per colmare.
La ripresa dei posti di lavoro non è stata uniforme neanche dal punto di vista geografico. Solo una dozzina di stati - raggruppati nel Sudest e nel Mountain West - hanno recuperato i livelli di occupazione pre-pandemici.
Nel Nordest e in gran parte del Midwest industriale, l'occupazione in alcuni stati rimane del 5% o più al di sotto dei picchi pre-pandemici.
PERCHÉ LA FRETTA?
La maggiore enfasi della Fed sull'occupazione, adottata nell'agosto del 2020, è stata creata in un momento in cui l'inflazione era inesistente - e lo era stata per la maggior parte del decennio precedente. I funzionari erano convinti, a quel punto, che la banca centrale aveva sbagliato in passato non incoraggiando una maggiore crescita dei posti di lavoro e invece aveva aumentato i tassi d'interesse anche senza un chiaro rischio d'inflazione.
La Fed era determinata a non commettere di nuovo quell'errore. Ma quando l'anno scorso l'inflazione è decollata, è diventata un potenziale limite alla capacità della banca centrale di lasciar correre l'economia senza ostacoli.
Mantenere i prezzi sotto controllo è un obiettivo centrale della Fed. Ora, anche a rischio di rallentare la crescita economica e le assunzioni, la banca centrale sente di dover essere pronta a stringere le condizioni finanziarie o rischiare un'esplosione peggiore e più persistente dell'aumento dei prezzi, un risultato che potrebbe rivelarsi altrettanto dannoso per le famiglie a basso reddito colpite in modo sproporzionato dalle perdite di posti di lavoro legate alla pandemia.
Così come l'impennata dell'inflazione ha sorpreso la Fed, lo stesso ha fatto il comportamento dei lavoratori, che non si sono riversati nel numero record di posizioni aperte al ritmo previsto.
Il tasso di partecipazione della forza lavoro statunitense sta risalendo solo lentamente verso il suo livello pre-pandemia e alcuni funzionari della Fed sono scettici sul fatto che si riprenderà completamente. Il presidente della Fed di St. Louis James Bullard, per esempio, sostiene che il tasso di partecipazione non dovrebbe più essere visto come insolitamente basso data la sua tendenza prevalente al ribasso nei due decenni precedenti.
Inoltre, ora ci sono più di 1,5 posti di lavoro per ogni persona che si dichiara disoccupata - un record.
Sono dati come questi che hanno portato la Fed vicina a dichiarare concluso il suo lavoro sul fronte del lavoro. Sebbene i divari rimanenti siano notevoli, anche coloro che hanno seguito più da vicino il dibattito sul lavoro e hanno spinto la banca centrale ad essere più aggressiva sull'occupazione dicono che i funzionari potrebbero avere un punto.
Se il mercato del lavoro in alcune parti del paese rimane fuori linea, per esempio, non c'è molto che la politica della Fed possa fare al riguardo, e lo stesso se il virus rende le persone riluttanti o incapaci di tornare a lavorare.
"Questo è stato uno shock abbastanza strano e grande che devono essere più flessibili", ha detto Josh Bivens, direttore di ricerca dell'Economic Policy Institute. Mentre Bivens ha detto che la riluttanza della Fed a gestire un'economia "calda" durante la lenta ripresa dalla crisi finanziaria e dalla recessione del 2007-2009 è stata "esasperante", ha convenuto che questa volta è diverso.
"Non credo che stiano precludendo la possibilità che molti posti di lavoro possano tornare", ha detto Bivens. "Non è il caso, come nel 2017, che tutti i rischi siano da una parte. Penso sempre che il rischio di inflazione sia esagerato, ma non è più zero".
