Le turbolenze nel settore immobiliare cinese hanno scosso i mercati mondiali e danneggiato le prospettive dell'economia numero 2 al mondo. Molti investitori di hedge fund con sede negli Stati Uniti hanno tagliato la loro esposizione alle aziende cinesi, secondo Goldman Sachs.
Quattro hedge fund hanno condiviso quattro idee di alternative all'investimento in attività cinesi. Queste non rappresentano raccomandazioni o posizioni di trading, che non possono essere rivelate per motivi normativi.
1/ DISCOVERY CAPITAL MANAGEMENT
* Hedge fund macro globale discrezionale con sede negli Stati Uniti
* Dimensione: 1,5 miliardi di dollari
* Fondato nel 1999
* Commercio chiave: lungo America Latina, sottopeso, corto Cina e Taiwan
Il fondatore di Discovery e investitore di lunga data nei mercati emergenti, Robert Citrone, vede opportunità in America Latina, in particolare in Argentina ed Ecuador, dove i risultati delle elezioni presidenziali potrebbero far salire i prezzi degli asset. Si concentra anche sul Messico.
"Altri Paesi dei mercati emergenti (nel mondo) non hanno catalizzatori a breve termine come Argentina, Ecuador e Messico", ha detto.
Suggerisce le aziende di telecomunicazioni e di cemento in Messico, oltre alla valuta e ai tassi. In Argentina, privilegia le aziende energetiche, mentre in Ecuador gli piace il debito sovrano in dollari.
Citrone ha anche suggerito posizioni corte nello yuan cinese, negli sviluppatori immobiliari e nelle banche, e ha detto che la politica monetaria e fiscale dovrà essere alleggerita "in modo drastico" per evitare una grande crisi immobiliare, simile alla crisi finanziaria del 2008.
Sebbene i dati recenti mostrino che le misure politiche hanno aiutato, le prospettive economiche della Cina sono offuscate dal crollo immobiliare, dal calo delle esportazioni e dall'elevata disoccupazione giovanile.
"Il governo cinese sta cercando di mettere un cerotto dove ha bisogno di un laccio emostatico", ha detto Citrone.
2/ GRAMERCY FUNDS MANAGEMENT
* Gestore degli investimenti EM
* Dimensione: 6 miliardi di dollari
* Fondata nel 1998
* Commercio chiave: investire in aziende messicane di medie dimensioni attraverso il credito privato.
Gustavo Ferraro, partner e responsabile delle soluzioni di capitale presso Gramercy Funds Management, predilige i prestiti alle aziende messicane di medie dimensioni, come quelle impegnate nella generazione di energia, nel settore immobiliare e nella logistica.
Questo perché le tensioni Cina-Occidente e lo shock COVID-19 hanno interrotto le catene di approvvigionamento globali.
Washington ha spinto l'idea di "friendshoring", sostituendo il ruolo della Cina nelle catene di approvvigionamento con Paesi amici, e il Messico è stato identificato dagli economisti come uno dei principali beneficiari.
"Siamo molto coinvolti in queste aziende e siamo influenti nelle loro scelte, soprattutto per quanto riguarda l'ESG (ambiente, sociale, governance)", ha detto Ferraro.
"Nella generazione di energia, nella logistica, nell'immobiliare e in molti settori, queste aziende non sono state ben servite in precedenza e attualmente dai mercati pubblici", ha aggiunto.
3/ OPPORTUNITÀ
* Gestore patrimoniale brasiliano con un fondo hedge macro globale
* Dimensione: 9,89 miliardi di dollari
* Fondata nel 1994
* Commercio chiave: yuan corto, dollaro lungo
Marcos Mollica, gestore del portafoglio del fondo Opportunity Total, suggerisce di assumere una posizione corta nello yuan cinese e una posizione lunga nel dollaro americano, visti i percorsi economici divergenti.
"Mentre l'economia statunitense si è dimostrata resistente, la Cina deve affrontare sfide di crescita", ha detto.
I tassi d'interesse statunitensi più alti e più a lungo sono suscettibili di mantenere il dollaro forte. La debolezza dell'economia cinese, nel frattempo, ha danneggiato lo yuan, che quest'anno è sceso di quasi il 6% rispetto al dollaro.
"La Cina sta affrontando un cambiamento strutturale. Le infrastrutture e le abitazioni non possono continuare ad essere utilizzate come leva di crescita, in quanto hanno causato una leva eccessiva", ha affermato.
4/ GREYLOCK CAPITAL
* Gestore di investimenti in debito sovrano e aziendale in difficoltà
* Dimensione: 950 milioni di dollari
* Fondata nel 1997
* Commercio chiave: investire in Paesi attualmente in default
Hans Humes, socio fondatore e CEO di Greylock, ritiene che se da un lato le preoccupazioni per le accresciute tensioni geopolitiche hanno un impatto sul debito cinese, dall'altro Pechino potrebbe contribuire a riparare il sentimento nei confronti di una serie di Paesi in default.
Tra questi vi sono Paesi come lo Zambia, il Ghana e lo Sri Lanka, che si stanno avvicinando agli accordi di ristrutturazione con i creditori globali.
Le ristrutturazioni consentiranno alle società di investimento come Humes di trovare un accordo sul denaro che hanno prestato a questi Paesi, il che dovrebbe aprire la strada a nuovi programmi del Fondo Monetario Internazionale.
Humes si aspetta che un nuovo ingrediente dia una spinta speciale a questi accordi: i cosiddetti "Strumenti di Recupero del Valore" o, in breve, VRI.
Il Suriname, la nazione più piccola del Sud America, ha appena dato l'esempio con un VRI che paga effettivamente se le recenti scoperte di petrolio al largo della costa del Paese aumentano le casse del Governo.
Come uno swap di debito per azioni, alcuni tradizionalisti del reddito fisso potrebbero non essere entusiasti di avventurarsi nell'ignoto, ma Humes ritiene che i VRI potrebbero dare un grande impulso ai rendimenti, il che significa che gli investitori dovrebbero cercare di capirli.
"Si tratta di un'opzione, non è che stiamo costruendo un razzo per Marte", ha detto.
