Le turbolenze nelle banche fanno seguito al frettoloso accordo di fusione di salvataggio del Credit Suisse con UBS, avvenuto nel fine settimana, durante il quale i regolatori svizzeri hanno deciso che i detentori di 16 miliardi di franchi svizzeri (17 miliardi di dollari) di debito Additional Tier 1 (AT1) del Credit Suisse non otterranno nulla.

Poiché gli investitori si sono affrettati a rivalutare la rischiosità del debito bancario dopo che la notizia del Credit Suisse ha evidenziato i rischi dell'investimento in questi titoli, i prezzi delle obbligazioni e delle azioni europee sono scesi.

All'apertura dei mercati europei di martedì, l'obbligazione AT1 al 6% di HSBC Holding sembrava recuperare leggermente a 93 centesimi di dollaro, dopo aver perso più di 5 punti nella sessione precedente.

L'indice delle azioni bancarie europee è sceso di oltre il 6% lunedì, prima di rimbalzare un po'.

La vendita si è estesa alle banche asiatiche, con l'obbligazione al 3,875% della banca di Singapore UOB Group in calo di 2 punti a 95 centesimi di dollaro, e il 4% della banca tailandese Kasikornbank in calo di 4 punti a 80 centesimi di dollaro.

Un senior trader di reddito fisso per un asset manager in Asia ha detto che le oscillazioni dei prezzi sono state notevoli e che gli investitori hanno avuto difficoltà nell'esecuzione delle transazioni.

"Il problema della liquidità è enorme. Non possiamo fare quello che ci aspettiamo di fare, che è una situazione molto complicata", ha detto il trader. "È solo il secondo giorno della settimana. Non so dove andrà a finire".

Le autorità di vigilanza bancaria nel Regno Unito e nell'Eurozona hanno cercato di fermare il crollo del mercato delle obbligazioni bancarie convertibili, sottolineando che i proprietari di questo debito bancario junior subiranno perdite solo dopo che gli azionisti saranno stati spazzati via - a differenza del Credit Suisse, i cui principali regolatori si trovano in Svizzera.

Questo non sembra aver rassicurato gli investitori.

"Se avessi chiesto a tutti una settimana fa, avrebbero detto che questo non sarebbe mai potuto accadere", ha detto Brian Johnson, analista bancario di Jefferies a Sydney. "Questa rimane una rottura significativa nel funzionamento dello stack del credito". "

Nel frattempo, gli avvocati stanno parlando con alcuni detentori di obbligazioni AT1 in merito a possibili azioni legali, ha dichiarato lunedì lo studio legale Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan.

Le obbligazioni AT1 del Credit Suisse sono state abbassate da 24 centesimi venerdì a 0,25 lunedì, e sembravano bloccate lì martedì.

L'obbligazione AT1 al 4,375% di UBS è stata quotata a 60 centesimi, dopo che lunedì era scesa pesantemente a 60 centesimi da 72.

L'obbligazione del 5,75% di ING è scesa di 8 centesimi a 80 lunedì.

Gli spread sul debito bancario subordinato europeo, secondo l'indice di Markit, sono aumentati a 396 punti base da 255 in due settimane.

Un fondo negoziato in borsa quotato a Londra che traccia il debito AT1 delle banche è crollato fino al 18% lunedì prima di rimbalzare, ed è ancora in calo del 17% in due settimane.

"Alcuni nomi rimangono interessanti. A mio parere, non è la fine dell'AT1. L'unica cosa è che ha riprezzato l'intero spazio, e lo spazio non funziona allo stesso modo o non si muove allo stesso modo", ha detto il trader di reddito fisso.

Anche Thomas Jacquot, responsabile della ricerca presso il broker di reddito fisso FIIG a Sydney, ha sottolineato come la struttura del Credit Suisse AT1 sia molto diversa.

"Si tratta di un precedente in Svizzera. Sospetto che la maggior parte delle persone ora stia guardando a ciò che hanno in Svizzera, ma questo è tutto", ha detto Jacquot.

"Non si può applicare la storia del Credit Suisse a nessun'altra banca, perché nessuno di questi strumenti ha lo stesso tipo di disposizione e le autorità di regolamentazione sono uscite allo scoperto a livello globale dicendo che, per quanto ci riguarda, l'equity è il primo della lista".