Nella prima metà di gennaio, 11 Paesi hanno lanciato più di 20 emissioni obbligazionarie denominate in dollari e in euro. L'entità dei prestiti supera il precedente record di 26 miliardi di dollari raccolti nello stesso periodo del 2018, secondo i dati di Morgan Stanley.

Tutte le vendite sono state almeno tre volte superiori alle sottoscrizioni, segno che l'appetito per il debito dei mercati emergenti è tornato dopo un anno in cui molti Paesi sono stati di fatto esclusi dai mercati a causa dell'impennata dei tassi di interesse globali.

"Un numero sempre maggiore di investitori è disposto a impiegare liquidità e ad assumersi qualche rischio", ha detto Merveille Paja, stratega del credito sovrano EEMEA di BofA, aggiungendo che emittenti come la Romania e l'Ungheria hanno offerto "premi estremamente interessanti" sulle loro obbligazioni in dollari emesse di recente.

L'Arabia Saudita, con rating investment grade, è il maggior mutuatario finora, avendo venduto 10 miliardi di dollari di obbligazioni in dollari a 5, 10 e 30 anni.

Anche i Paesi ad alto rendimento si sono uniti alla frenesia delle emissioni. La Turchia ha venduto giovedì un Eurobond da 2,75 miliardi di dollari con un rendimento del 9,75%, mentre anche la Mongolia si appresta ad attingere ai mercati.

"Una cedola di circa il 10% è piuttosto alta anche per gli standard della Turchia", ha dichiarato Paul Greer, gestore di portafoglio presso Fidelity International.

Simon Waever, stratega di Morgan Stanley, ha affermato che i rendimenti sono elevati in termini storici, ma che "la maggior parte dei Paesi non ha altra scelta che emettere e assorbire i costi più elevati".

L'emissione da un anno all'altro era già equivalente al 40% di tutte le emissioni di obbligazioni emergenti in valuta forte del 2022, ha detto Waever.

INIZIO SCOPPIETTANTE

Sebbene i mercati obbligazionari emergenti abbiano avuto un inizio scoppiettante, questo potrebbe non tradursi in un anno eccezionale nel suo complesso.

Morgan Stanley prevede che il totale delle vendite lorde di debito sovrano per il 2023 raggiungerà i 143 miliardi di dollari, trainate dalle vendite del Medio Oriente e del Nord Africa e dei Paesi investment-grade in Asia. Si tratta di una cifra ben superiore al minimo pluriennale dello scorso anno, pari a 95 miliardi di dollari, ma ben lontana dal record di 233 miliardi di dollari del 2020.

Madhur Agarwal, responsabile di Debt Capital Markets Origination Asia ex. Giappone presso JPMorgan, ha affermato che, sebbene gennaio sia solitamente un buon mese per l'emissione di titoli da parte dei Paesi, la domanda è stata elevata perché "gli investitori vedono che ci stiamo avvicinando al limite massimo dei rialzi dei tassi d'interesse statunitensi e che la situazione dovrebbe essere più stabile in futuro".

Le economie emergenti non sono state le sole a spingere per raccogliere liquidità: anche gli emittenti societari statunitensi, i governi europei e altre parti dell'universo del reddito fisso hanno aumentato le emissioni all'inizio dell'anno, alcuni raccogliendo fondi per contribuire a compensare l'impatto della crisi energetica.

Costa Rica e Repubblica Dominicana sono tra i Paesi che devono attingere al mercato quest'anno e probabilmente si muoveranno presto, ha detto Carlos de Sousa, gestore di portafoglio presso Vontobel.

"Non significa che si tratti di una breve finestra di opportunità. Potrebbe essere lunga, ma i Paesi non lo sanno e non lo sappiamo nemmeno noi", ha aggiunto de Sousa, sottolineando che solo due mesi fa gli investitori "erano ancora molto sulla difensiva" e sedevano su un mucchio di liquidità.

Con quasi nessuna obbligazione in scadenza nel 2023, la maggior parte delle economie dell'Africa subsahariana non ha bisogno di emettere debito estero, ha detto de Sousa, mentre la Costa d'Avorio e il Senegal lo faranno solo se il mercato continuerà a salire.

La Nigeria potrebbe superare le elezioni presidenziali di quest'anno senza contrarre prestiti se mantiene un buon cuscinetto di riserve FX, secondo Paja di BofA.

"Il Kenya e l'Angola avranno bisogno di attingere al mercato, mentre il Sudafrica si terrà completamente lontano quest'anno", ha detto.