Gli orsi dello yen e delle obbligazioni giapponesi sono entusiasti delle scelte del governo della BOJ

I mercati giapponesi hanno reagito con shock venerdì alla notizia che il governo ha scelto l'accademico Kazuo Ueda come prossimo governatore della banca centrale, ma gli investitori hanno rapidamente riacquistato lo yen e venduto titoli obbligazionari sulla base delle aspettative che egli ponga fine ad anni di politica monetaria super-facile.

Lo yen è balzato dell'1% per flirtare con 130 per dollaro pochi minuti dopo che la Reuters ha riferito che il governo nominerà Kazuo Ueda, un ex membro del consiglio di politica della banca centrale, come prossimo governatore della Banca del Giappone.

Sebbene Ueda sia considerato un esperto di politica monetaria, la maggior parte degli analisti ha affermato che la nomina del 71enne è del tutto inaspettata - non è stato nemmeno considerato un candidato di primo piano - e potrebbe segnalare una mossa per eliminare gradualmente i tassi di interesse ultra-bassi prima di quanto inizialmente previsto.

I titoli di Stato giapponesi (JGB) sono scesi, con i rendimenti a 10 anni che hanno toccato l'estremità superiore dello 0,5% della banda di oscillazione politica che è il punto cruciale della politica di controllo della curva dei rendimenti del governatore in carica Haruhiko Kuroda.

Le interpretazioni degli investitori sulla nomina e sui movimenti di mercato sono state contrastanti, nel tentativo di analizzare i recenti commenti di Ueda.

"Non è stato molto positivo sull'Abenomics fin dall'inizio. A partire dal 2016, ha detto che era sostanzialmente fallita e che il super allentamento monetario stava causando problemi al mercato obbligazionario, e questo genere di cose", ha detto James Malcolm, responsabile della strategia valutaria di UBS a Londra.

"Sono sorpreso che il dollaro-yen non sia già a 129. Forse è solo il risultato del fatto che le persone non sanno chi sono questi personaggi".

Alcuni analisti ritengono che i mercati stiano semplicemente reagendo al fatto che non sia stato scelto il Vice Governatore Masayoshi Amamiya, che fino a venerdì era considerato il principale concorrente per il posto di vertice e aveva contribuito a definire la sua politica ultra-allentata.

"Probabilmente al momento non c'è chiarezza sulle tendenze politiche di Ueda, ma almeno è chiaro che Amamiya (che è visto come una colomba) è fuori. Questo elimina uno dei venti contrari per lo yen", ha detto Christopher Wong, stratega valutario presso OCBC a Singapore.

"La reazione impulsiva all'apprezzamento dello yen è più che altro una reazione all'uscita di Amamiya dalla corsa".

Secondo fonti governative, Ryozo Himino, ex capo della vigilanza bancaria giapponese, e il dirigente della BOJ Shinichi Uchida sono stati nominati vice governatori - il che implica un importante cambio di guardia alla BOJ quando Kuroda si dimetterà ad aprile.

Le nomine devono essere approvate da entrambe le camere del Parlamento, il che è quasi certo, data la solida maggioranza della coalizione di governo.

NUOVO LOOK, NUOVA POLITICA

Per alcuni partecipanti al mercato, i nuovi volti alla BOJ hanno fatto intendere la necessità di un cambiamento in un'istituzione che ha faticato a prendere le distanze dalla controversa politica di controllo dei rendimenti senza subire danni alla reputazione.

Anche dopo quasi un decennio di quantitative easing e controllo dei rendimenti, il Giappone non è riuscito a raggiungere il suo obiettivo di inflazione al 2%. Nel frattempo, le operazioni di acquisto di obbligazioni sempre più consistenti della BOJ hanno privato i mercati obbligazionari di liquidità e distorto la curva dei rendimenti.

"Questa è una mossa a sorpresa. Credo che il nuovo team intenda ridisegnare la politica monetaria della BOJ, non mantenere la politica attuale", ha detto Takayuki Miyajima, economista senior presso Sony Financial Group a Tokyo. "Ecco perché il rendimento del JGB a 10 anni ha raggiunto lo 0,5%".

Tuttavia, gli analisti hanno sottolineato alcuni commenti di Ueda in passato che sono stati considerati inconcludenti sulle sue inclinazioni: la sua esortazione alla cautela nel rialzo dei tassi, la sua opinione che la Federal Reserve sia in ritardo con l'inasprimento della politica nel 2022 e la sua preoccupazione per l'impatto dell'inflazione sul gigantesco fondo pensionistico giapponese.

"La scelta apparente del governatore - Ueda - è un po' un jolly per i mercati", ha detto Stuart Cole, capo economista macro di Equiti Capital.

"Quindi, se si rivelasse che sta cantando lo stesso inno di Kuroda, potremmo trovarci di fronte a una corsa volatile dello yen".