Finora quest'anno, i saldi dei fondi del mercato monetario (MMF) imponibili negli Stati Uniti sono aumentati di 75 miliardi di dollari, hanno detto in una nota gli strateghi del reddito fisso di JPMorgan guidati da Teresa Ho. Al contrario, tali fondi hanno registrato deflussi stagionali all'inizio dell'anno in generale, più o meno negli ultimi dieci anni, hanno detto gli strateghi.
L'aumento delle attività sta "mettendo in discussione l'idea che i 6.000 miliardi di dollari di liquidità che si trovano nei fondi comuni monetari si sposteranno verso attività alternative come il reddito fisso e/o le azioni", hanno detto gli strateghi nella nota.
L'anno scorso, le attività dei fondi del mercato monetario sono aumentate di oltre 1,1 trilioni di dollari, pari al 22%, "uno dei maggiori aumenti registrati nell'ultimo decennio", ha affermato JPMorgan.
Alcuni si aspettano dei deflussi quest'anno, soprattutto se la Federal Reserve effettuerà i tagli dei tassi previsti per il 2024, facendo scendere i rendimenti e rendendo i fondi meno attraenti per gli investitori.
Tuttavia, nei precedenti cicli di allentamento, i fondi del mercato monetario hanno continuato a registrare afflussi anche quando la Fed ha iniziato a tagliare i tassi, secondo l'analisi di JPMorgan di tre cicli di questo tipo dal 1995.
"Questo ha senso, in quanto i rendimenti dei fondi monetari tendono a ritardare i rendimenti delle alternative dirette di liquidità, come i T-bills, quando la Fed inizia a tagliare i tassi, attirando così flussi da altre alternative di liquidità", hanno detto gli strateghi in una nota.
Inoltre, gli strateghi hanno affermato di ritenere che gran parte della liquidità nei fondi del mercato monetario sia "liquidità di base" tra gli investitori istituzionali e al dettaglio - utilizzata per le esigenze di gestione della liquidità - rispetto a una classe di attività di investimento che fa parte di un portafoglio di investimento.
"Riteniamo che la quantità di liquidità di base nei fondi monetari sia di circa 5,5 trilioni di dollari, il che lascia circa 500 miliardi di dollari suscettibili di rischio di fuga, in particolare da parte degli investitori al dettaglio", secondo la nota.
Nel complesso, gli strateghi hanno dichiarato di ritenere che le attività dei fondi del mercato monetario rimarranno elevate nel 2024 e non prevedono deflussi netti "significativi". (Relazioni di Lewis Krauskopf; modifiche di Diane Craft)
