Secondo i dati di Refinitiv, 204 dei 242 titoli obbligazionari denominati in dollari emessi da imprese immobiliari cinesi sono scambiati in territorio di sofferenza, al di sotto dei 50 centesimi di dollaro, mettendo a dura prova i fondi e limitando la pazienza di attendere una ripresa.
Con gli acquirenti arrabbiati di appartamenti incompiuti che boicottano i pagamenti dei mutui, le nuove vendite e i prezzi delle case in calo e gli sforzi di salvataggio che finora hanno fatto poco per alleviare la crisi di liquidità degli sviluppatori, molti stanno scegliendo di tagliare le perdite.
I cinque maggiori fondi asiatici ad alto rendimento hanno ridotto le loro partecipazioni in obbligazioni immobiliari cinesi al 16,4% alla fine di giugno, rispetto al 27,6% alla fine dello scorso anno, secondo Morningstar.
Il fondo BGF Asian High Yield Bond D2 USD, ad esempio, ha ridotto la sua esposizione in obbligazioni immobiliari cinesi al 14,7% alla fine di giugno, rispetto al 27,1% del 31 dicembre.
Anche i fondi PIMCO GIS Asia High Yield Institutional USD e Fidelity Asian High Yield A-Acc-EUR hanno ridotto le loro partecipazioni all'11,9% e al 22% dal 22% e dal 31,7%, rispettivamente.
"Con l'aggravarsi della crisi di liquidità... molte persone sono ora riluttanti a mantenere le loro obbligazioni immobiliari", ha dichiarato Kunal Sawhney, amministratore delegato della società di ricerca Kalkine Group.
"Anche i principali investitori istituzionali stanno riducendo le loro posizioni in obbligazioni cinesi in dollari ad alto rendimento, dato che la fiducia degli investitori inizia a diminuire dall'inizio della crisi".
Patrick Ge, analista di ricerca presso Morningstar, ha affermato che la combinazione di una minore offerta di obbligazioni e di obbligazioni in default che escono dagli indici ha contribuito al taglio delle partecipazioni in obbligazioni immobiliari cinesi.
"Abbiamo visto diversi gestori diversificare dall'immobiliare cinese e trovare opportunità in altri settori asiatici ad alto rendimento, come le società indiane di energie rinnovabili e lo spazio immobiliare indonesiano", ha detto.
Le obbligazioni offshore sono scese in media del 59,4% quest'anno e Bank of America ha calcolato un totale di 52 miliardi di dollari di insolvenze. I fondi comuni esposti hanno subito forti perdite.
Il fondo UBS (Lux) BS Asian High Yield $ K-1-acc è crollato del 29% quest'anno, mentre HSBC GIF Asia High Yield Bond XC e Fidelity Asian High Yield A-Acc-EUR hanno perso circa il 24% e il 21%, rispettivamente.
Nel tentativo di rilanciare l'economia, la Cina ha tagliato il suo tasso di prestito di riferimento e i funzionari hanno ripetutamente promesso ulteriori aiuti.
Tuttavia, gli analisti hanno detto che l'effettivo sostegno finanziario agli sviluppatori è limitato, e senza un'inversione di tendenza nella fiducia del mercato, non saranno in grado di risolvere i problemi di flusso di cassa.
"Abbiamo bisogno di vedere una ripresa delle prevendite e successivamente una riapertura del mercato dei capitali per concludere se c'è una svolta nel settore", ha detto Agnes Wong, responsabile della strategia di credito APAC di BNP Paribas.
Tuttavia, ha detto che sarebbe difficile che le cose peggiorino. "Vediamo un limitato ribasso da qui", ha detto.
