Il Primo Ministro Rishi Sunak ha indetto le elezioni generali per il 4 luglio, mercoledì, dopo che i dati hanno mostrato che l'inflazione britannica è scesa al 2,3% ad aprile, sperando di ribaltare i pessimi numeri dei sondaggi dei Conservatori con il messaggio che l'economia ha voltato pagina.
La maggior parte degli investitori sta lavorando sul presupposto che Keir Starmer diventerà il prossimo premier, con il suo partito laburista all'opposizione costantemente in vantaggio di circa il 20% nei sondaggi.
Un obiettivo comune di Sunak e Starmer sarà quello di evitare di turbare la timida calma dei mercati con annunci fiscali importanti, dicono gli analisti.
L'ex Primo Ministro Liz Truss nel 2022 ha fatto crollare i titoli di Stato del Regno Unito e la sterlina con piani di enormi tagli fiscali che avrebbero fatto impennare il deficit di bilancio.
I mercati del Regno Unito hanno vissuto tre anni volatili, grazie all'alta inflazione e alla breve premiership di Truss, ma di recente hanno trovato un equilibrio con l'indice azionario FTSE 100 ai massimi storici, la sterlina in rialzo e i grandi investitori che acquistano il debito pubblico.
L'annuncio di Sunak di mercoledì ha spinto la sterlina leggermente al rialzo e i futures azionari un po' più in basso.
"Questa (elezione) è qualcosa che il mercato ha anticipato per un po'", ha detto Emmanouil Karimalis, stratega dei tassi presso il finanziatore UBS. "Il fatto che sia stata anticipata potrebbe essere positivo per il mercato, considerando che c'erano alcune speculazioni su un maggiore stimolo fiscale prima di una probabile elezione autunnale".
Karimalis ha detto che gli investitori presteranno particolare attenzione ai piani del Labour, ma continueranno ad essere influenzati dall'economia nazionale e globale.
"In conclusione, non prevedo che la campagna elettorale e il voto delle elezioni generali abbiano un impatto sostanziale sul mercato dei gilt nelle prossime settimane", ha detto.
Ben Laidler, stratega dei mercati globali presso la piattaforma di trading eToro, ha detto di vedere delle analogie con la vittoria schiacciante dell'ex Primo Ministro laburista Tony Blair nel 1997.
"Fondamentalmente i mercati si sono impennati subito dopo quelle elezioni. Non c'erano molti cambiamenti politici sul tavolo e non c'era molta incertezza elettorale", ha detto.
I titoli britannici hanno raggiunto livelli record nelle ultime settimane, insieme ai loro colleghi statunitensi ed europei, spinti dalla speranza che i tassi di interesse si stiano abbassando e dalla convinzione che le aziende britanniche siano sottovalutate.
"I laburisti hanno le mani un po' legate dalla mancanza di flessibilità finanziaria che avranno in caso di vittoria", ha detto Laidler. "Ma il programma politico è a favore delle energie rinnovabili e delle infrastrutture... Questo potrebbe in ultima analisi favorire le azioni a piccola capitalizzazione".
La sterlina è salita di circa il 2% questo mese, in parte grazie ai dati di crescita britannici sorprendentemente forti, un segnale positivo per Sunak. Tuttavia, è stata anche guidata dall'inflazione che rimane più calda in patria e negli Stati Uniti e dai mercati che hanno rinviato le loro scommesse sui tagli dei tassi della Banca d'Inghilterra (BoE).
ACCUMULO DI DEBITO IN CRESCITA
Le prospettive dei mercati obbligazionari sono di particolare importanza per il prossimo Primo Ministro, in quanto il Governo continua a contrarre prestiti ingenti sui mercati internazionali e deve affrontare costi di interesse elevati dopo l'impennata del debito durante la pandemia COVID-19.
Il debito britannico è stato duramente colpito negli ultimi due anni dal balzo dei tassi di interesse e dal mini budget di Truss. Un indice ICE BofA di gilt è sceso di circa il 30% dal 2022, rispetto a cali inferiori al 20% per il debito pubblico della zona euro e i Treasury statunitensi.
La Gran Bretagna è destinata a raccogliere circa 265 miliardi di sterline (337,66 miliardi di dollari) nell'esercizio finanziario 2024/25, anche se ci sono pochi segnali che indicano che gli investitori sono contrari al secondo anno di offerta più grande del mondo.
Ed Hutchings, responsabile dei tassi di Aviva Investors, ha dichiarato che la sua preferenza è quella di detenere i gilt prima del debito statunitense ed europeo, anche se si tratta di una scommessa relativamente prudente.
"Il tasso di crescita sottostante nel Regno Unito è stato molto più debole rispetto agli Stati Uniti", ha detto Hutchings. Ha aggiunto che "l'espansione fiscale è probabilmente più lontana dalle previsioni nel Regno Unito rispetto agli Stati Uniti".
Gli investitori, tra cui Pimco, Amundi e Neuberger Berman, hanno recentemente dichiarato di apprezzare le prospettive dei gilt, concentrandosi sull'inflazione e sulla BoE.
"Il trend di disinflazione iniziato nel 2023 rimane intatto", ha dichiarato Jon Jonsson, senior portfolio manager presso l'asset manager Neuberger Berman. "La tempistica è incerta, ma il percorso è meno importante del punto finale e la BoE dovrebbe fornire oltre 200 punti base di allentamento nei prossimi due anni".
