La Federal Reserve statunitense mercoledì ha segnalato che avrebbe tagliato i tassi più di quanto precedentemente indicato, facendo impennare i prezzi delle azioni e delle obbligazioni a livello globale, in quanto i mercati hanno prezzato sei tagli dei tassi di un quarto di punto nel 2024, il doppio del numero previsto dai funzionari della Fed.
L'esuberanza ha attraversato l'Atlantico anche se la Banca d'Inghilterra e la Banca Centrale Europea, che mantengono i costi di prestito fermi, si sono impegnate giovedì a mantenere le condizioni monetarie restrittive fino a quando sarà necessario.
Le azioni europee hanno toccato i massimi da quasi due anni, dopo che le azioni di Wall Street avevano sfiorato un record il giorno prima. Il rendimento di riferimento del Tesoro americano a 10 anni è sceso sotto il 4% per la prima volta da agosto, mentre i rendimenti dei Bund tedeschi hanno toccato i minimi di nove mesi.
Le mosse europee sono state dominate dal "prezzo di mercato negli Stati Uniti, che è davvero impressionante", ha dichiarato Chris Jeffrey, responsabile della strategia tassi e inflazione di Legal & General Investment Management.
"Facciamo fatica a capire in che mondo ci troviamo se il prossimo anno ci saranno 150 punti base di tagli negli Stati Uniti senza che si verifichi una recessione", ha aggiunto, spiegando che sebbene LGIM sia positiva sul debito pubblico, "non sta inseguendo il rally".
Gli economisti intervistati da Reuters prevedono che l'economia più grande del mondo crescerà dell'1,2% il prossimo anno.
INFLAZIONE ALLEGRA
Sebbene i prezzi dei tagli dei tassi siano stati leggermente ridimensionati dopo le riunioni della BCE e della BoE, l'entità dei tagli previsti rimane significativa, con gli investitori rallegrati dai segnali di un rapido calo dell'inflazione.
L'inflazione della zona euro è crollata più del previsto al 2,4% a novembre, mentre in Gran Bretagna è rallentata al 4,6% a ottobre, anch'essa inferiore al previsto.
La Presidente della BCE Christine Lagarde ha dichiarato che le pressioni sui prezzi "sottostanti" si stanno moderando più di quanto la BCE si aspettasse.
I trader ora si aspettano che la banca centrale abbassi il suo tasso di deposito dal 4% a circa il 2,5% entro il prossimo dicembre, avendo aggiunto più del 50% di possibilità di un ulteriore taglio dei tassi da giovedì. Prevedono circa 110 punti base di tagli dei tassi britannici l'anno prossimo, più di quanto previsto dalla Fed e anche se la BoE ha avvertito che i tassi - ai massimi da 15 anni del 5,5% - resteranno restrittivi.
Il livello di tagli dei tassi ora previsto per la BCE riflette una prospettiva economica e inflazionistica "molto, molto cupa", ha affermato Piet Christiansen, analista capo di Danske Bank.
"Sembra uno scenario di crisi economica in cui è necessario tagliare 150 punti base in un anno", ha detto, aggiungendo che il rischio è quello di un sell-off dei titoli di Stato.
Rabobank ha avvertito che le condizioni finanziarie si sono allentate "in modo così rapido e significativo" che potrebbero spingere la crescita economica e l'inflazione più in alto, rendendo le banche centrali riluttanti a tagliare i tassi.
Il rendimento delle obbligazioni tedesche a due anni, sensibili ai tassi, ha toccato il 2,458%, giovedì, il minimo da marzo. I rendimenti dei gilt a due anni del Regno Unito, intorno al 4,32%, erano destinati a registrare il maggior calo settimanale da marzo.
RALLY ON
Nel frattempo, anche gli asset europei più rischiosi hanno registrato un rally, suggerendo che gli investitori in azioni e obbligazioni ad alto rendimento non erano preoccupati per le prospettive economiche.
I titoli bancari europei, che sono sensibili alle preoccupazioni per l'insolvenza delle aziende, sono aumentati dello 0,8% giovedì.
Il costo dell'assicurazione dell'esposizione ai default del debito dei mutuatari europei con rating junk è sceso ai minimi da marzo 2022.
Il debito ad alto rendimento, in generale, stava "prezzando un alto grado del miglior caso economico", ha detto Tom Ross, responsabile globale dell'high yield presso il gestore di fondi Janus Henderson.
Nel frattempo, anche gli asset del Regno Unito hanno riflesso una divergenza di prospettive economiche.
L'economia britannica si è inaspettatamente contratta nel mese di ottobre, come hanno mostrato i dati di mercoledì, dando una spinta ai gilt.
Ciononostante, la sterlina si è rafforzata rispetto al dollaro giovedì, guadagnando lo 0,9% a 1,2731 dollari. I rivenditori quotati nell'indice britannico FTSE 350 sono saliti del 2,75%.
Per il momento, i mercati stavano semplicemente salendo in un'esplosione di sollievo per il fatto che il rapido aumento dell'inflazione globale dalla fine del 2021 si stava invertendo, hanno detto gli investitori.
"Il mercato guarda ai numeri dell'economia reale e vede l'inflazione in calo e il potenziale di tassi più bassi", ha detto Gerard Fitzpatrick, responsabile del reddito fisso di Russell Investments, parlando in vista della riunione della Fed di mercoledì.
"È probabile che gli investitori dipingano molto di questo con un pennello largo simile, ovvero che l'inflazione era una storia globale e che si sta ritirando come storia globale".
I mercati ritengono che "le banche centrali nel loro complesso si trovino in posizioni più o meno simili", ha aggiunto Moyeen Islam, stratega del reddito fisso presso Barclays.
"I loro percorsi a breve termine si stanno probabilmente coalizzando e convergendo".
