La BCE ha abbassato i tassi dai massimi storici il mese scorso, in una mossa che era ampiamente attesa ma che alcuni dei suoi stessi responsabili politici consideravano affrettata. Ci si aspetta che sia più cauta in merito ad una mossa successiva, dato che l'inflazione interna e la crescita dei salari rimangono ostinatamente alte.
In quella che molti considerano una riunione provvisoria, il Presidente della BCE Christine Lagarde cercherà di trovare un equilibrio, sostenendo che le pressioni sui prezzi si stanno riducendo come previsto, ma che i rischi rimangono, per cui sono necessari ulteriori dati prima che i responsabili politici possano premere nuovamente il grilletto.
Poiché la Lagarde ha già trasmesso questo messaggio nelle settimane precedenti alla riunione, l'attenzione si è già spostata a settembre, suggerendo che la riunione politica di giovedì potrebbe essere la più semplice da prima della pandemia.
"Pensiamo che la BCE probabilmente comunicherà che è ancora fermamente convinta che l'inflazione stia scendendo e che nel complesso è in grado di allentare ulteriormente la politica", ha detto Peter Schaffrik, stratega di RBC Capital Markets.
I mercati prevedono due tagli dei tassi nel resto dell'anno e cinque mosse entro la fine del prossimo anno, e nessun responsabile politico ha messo in discussione questa visione nelle ultime settimane.
"Pensiamo che la BCE non si senta a disagio di fronte alle attuali aspettative del mercato di un altro taglio di 25 punti base probabile a settembre", ha detto Antonio Villarroya, economista di Santander CIB.
"Più in là, le nostre proiezioni sull'inflazione sono coerenti con un ritmo di tagli trimestrali dei tassi, con il tasso di deposito che raggiungerà il 2,5% entro settembre 2025".
CRESCITA DEBOLE, PREZZI OSTINATI
La preoccupazione principale della BCE è che i prezzi interni, in particolare per i servizi, si stiano muovendo lateralmente e che la crescita salariale relativamente rapida minacci di perpetuare l'inflazione al di sopra dell'obiettivo della BCE.
Ma gli accordi salariali pluriennali già stipulati indicano un allentamento delle pressioni salariali nel corso dell'anno, suggerendo che alla fine dovrebbero arrivare numeri più favorevoli.
Anche la crescita economica rimane relativamente debole, con una serie di sondaggi che indicano un'attività anemica, attenuando i timori che la vivace attività estiva, in particolare nel turismo, possa alimentare ulteriormente le pressioni sui prezzi.
Ma gran parte di questo è ancora solo una speranza e, dopo il taglio dei tassi del 6 giugno, sono stati pochi gli indicatori concreti che hanno confermato che le proiezioni si stanno concretizzando in realtà.
Alcuni sostengono anche che la BCE stia sminuendo i rischi per il suo scenario centrale, che prevede il ritorno dell'inflazione all'obiettivo del 2% entro la fine del 2025, anche se i tassi continuano a diminuire.
"Crediamo ancora che i rischi per l'inflazione siano al rialzo, costringendo forse la BCE a sospendere qualsiasi taglio dei tassi a dicembre", ha detto Anatoli Annenkov, economista di Societe Generale.
Un'altra incertezza è la velocità con cui la Federal Reserve statunitense taglierà i tassi di interesse.
Sebbene la politica della BCE sia tecnicamente indipendente, è difficile essere troppo fuori sincrono con la banca centrale più grande del mondo. Tassi statunitensi più alti incoraggerebbero gli investitori a spostare i loro contanti lì, indebolendo l'euro e aumentando l'inflazione importata.
I mercati vedono ora la Fed tagliare a settembre, con una seconda mossa entro la fine dell'anno, una tempistica che sosterrebbe anche altri due tagli della BCE.
La BCE annuncerà la sua decisione politica alle 1215 GMT, seguita dalla conferenza stampa di Lagarde alle 1245 GMT. (A cura di Catherine Evans)
