I prezzi dei mercati del gas, del petrolio, dei metalli e dell'agricoltura hanno subito un'impennata dopo l'invasione e sono diventati così volatili che le aziende hanno dovuto ridurre i volumi scambiati a causa della liquidità ridotta.
Gli amministratori delegati di quattro dei maggiori trader energetici - Vitol, Gunvor, Mercuria e Trafigura - hanno detto che il mercato del gas in particolare è diventato disfunzionale a causa delle richieste di margine ingestibili.
"Più la guerra si protrae, maggiore è la possibilità di una recessione economica", ha dichiarato Russell Hardy, CEO di Vitol, al FT Commodities Global Summit.
La Russia definisce la più grande invasione in Europa dalla Seconda Guerra Mondiale una "operazione militare speciale" per disarmare l'Ucraina e proteggerla dai "nazisti". L'Occidente sostiene che si tratta di un falso pretesto per una guerra non provocata contro un Paese democratico.
I mercati energetici avevano poca capacità di riserva già prima che la Russia lanciasse la sua invasione il 24 febbraio. Ora faranno fatica ad assorbire la potenziale perdita di circa 2 milioni di barili al giorno (bpd) di petrolio dalla Russia, che compete con l'Arabia Saudita come il più grande esportatore di petrolio al mondo.
"Da un punto di vista economico, la Russia sarà perdente. Anche l'Europa non se la caverà particolarmente bene con una crisi dei rifugiati...(e) un aumento dei prezzi delle materie prime", ha detto Marco Dunand, CEO di Mercuria, aggiungendo che si aspetta che i Paesi del Golfo del Medio Oriente traggano i maggiori benefici dai prezzi e come mediatori politici tra l'Occidente e la Russia.
Sebbene le sanzioni non siano state imposte sul petrolio russo a livello globale, le aziende in lungo e in largo hanno boicottato le materie prime russe.
"Molte persone in Europa desiderano boicottare il petrolio russo", ha detto Hardy, aggiungendo che non è ancora chiaro quanto petrolio andrebbe perso.
L'amministratore delegato di Trafigura, Jeremy Weir, ha stimato la perdita di greggio e prodotti russi tra i 2 e i 2,5 milioni di bpd. Vitol, Mercuria e Gunvor, invece, hanno detto che il calo non è immediatamente calcolabile, ma non vedono la perdita superiore a 3 milioni di bpd.
Le tre aziende hanno interrotto gli acquisti spot di petrolio russo, ma stanno concludendo i contratti a lungo termine esistenti.
CARENZA DI DIESEL?
La preoccupazione principale per l'Europa è il diesel. L'Europa importa metà del suo fabbisogno dalla Russia e potrebbe andare incontro a carenze, hanno dichiarato le società commerciali, mentre Trafigura ha aggiunto che anche l'America Latina e l'Africa potrebbero essere colpite duramente.
Qualsiasi sostituzione di petrolio è probabile che sia lontana mesi. L'Iran potrebbe aumentare le esportazioni di 1 milione di bpd a condizione che venga firmato un accordo nucleare internazionale, ma è improbabile che l'Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio (OPEC) e i suoi alleati aumentino la produzione più velocemente, ha detto Hardy.
"Finora sono stati abbastanza chiari sul fatto che continueranno con il loro accordo OPEC+", ha detto Hardy, aggiungendo che i Paesi africani, in particolare, hanno meno petrolio a disposizione rispetto a prima della pandemia COVID-19.
"Ci aspettiamo un aumento di 1-2 milioni di bpd? Sì, ma non è probabile nei prossimi due mesi", ha detto.
La copertura nei mercati dei futures, in particolare per il gas naturale, è diventata difficile da gestire, poiché le linee di credito tese costringono i partecipanti al mercato a tagliare le posizioni, il che a sua volta contribuisce ad aumentare la volatilità.
Le società di trading hanno detto che il mercato si sta rivolgendo ai regolatori, alle banche centrali e ai governi per ottenere liquidità di emergenza.
L'amministratore delegato di Gunvor ha affermato che i futures sul gas all'ingrosso TTF olandesi, utilizzati come benchmark europeo, non sono adatti ad essere utilizzati per coprire il mercato globale del gas naturale liquefatto (LNG).
"Il problema è il prezzo TTF disfunzionale a causa delle richieste di margine. La commerciabilità del gas è esplosa negli ultimi cinque anni e si è dimostrato che non esisteva un benchmark adeguato per assorbire questo tipo di volume", ha dichiarato Torbjorn Tornqvist, CEO di Gunvor.
"Ora siamo nel bel mezzo di una tempesta. Molte parti sono state danneggiate".
La contrazione della liquidità a causa delle richieste di margine estreme ha costretto i trader a concentrarsi sulle attività principali, ha detto Tornqvist, compresa la sua.
Il margine iniziale è un collaterale, o contante, depositato dai membri del clearing alla clearing house per coprire le potenziali perdite in caso di inadempienza di un membro. Le chiamate di margine si verificano quando il divario tra il prezzo spot attuale e la vendita futura diventa troppo ampio, costringendo i trader ad aumentare il deposito che detengono presso le borse ad ogni transazione.
"Il mercato spot si è prosciugato... Ogni trader è concentrato sul core business. Stiamo facendo meno volumi del solito, ma possiamo tornare a dimensionarci rapidamente", ha aggiunto Tornqvist.
