La Banca Centrale Europea ha rafforzato questa convinzione giovedì, segnalando che potrebbe presto iniziare a tagliare i tassi. Il Presidente Christine Lagarde ha sottolineato che la BCE "dipende dai dati, non dalla Fed".
La banca ha affermato che un taglio sarebbe appropriato se la sua valutazione aggiornata delle prospettive economiche, prevista per giugno, rafforzerà la sua fiducia nel fatto che l'inflazione si sta allentando.
Evidenziando una prospettiva dovish, alcuni responsabili politici hanno persino pensato che fosse già tempo di allentare la politica giovedì, ha osservato Lagarde.
La BCE si è riunita un giorno dopo che un terzo mese di inflazione statunitense forte ha scosso i mercati globali e sottolineato la forza dell'economia più grande del mondo. Nell'area euro, invece, l'inflazione si è raffreddata rapidamente e l'economia è fiacca.
I mercati europei hanno subito la loro parte di selloff del mercato obbligazionario di mercoledì, ma i trader vedono ancora poco più del 75% di possibilità di un taglio dei tassi della BCE a giugno, rispetto a circa il 90% prima di quei dati.
Tuttavia, in netto contrasto, i trader hanno spinto le loro scommesse su un primo taglio dei tassi della Federal Reserve a settembre da giugno e ora vedono solo 40 punti base di tagli entro la fine dell'anno, in calo rispetto ai quasi 70 prima dei dati statunitensi. Anche le scommesse sul taglio dei tassi nel Regno Unito sono state ridotte, il che significa che i trader sono più fiduciosi che sarà la BCE a muoversi per prima.
I cicli dei tassi delle grandi banche centrali di solito si muovono in sincronia.
"Il quadro dell'area euro è molto più pulito. La narrativa dell'area euro è molto più facile da leggere. I dati non stanno complicando la valutazione della BCE su ciò che verrà dopo, come i dati negli Stati Uniti stanno complicando le cose per la Fed", ha detto Peter Goves, responsabile della ricerca sul debito sovrano dei mercati sviluppati presso MFS Investment Management.
Il fatto che i mercati mantengano la loro convinzione che la BCE sia all'avanguardia rispetto alla Fed e che tagli i tassi in modo più netto è una buona notizia per le obbligazioni della zona euro, ma un vento contrario per l'euro.
I titoli di Stato dell'Eurozona, pur avendo subito perdite quest'anno, hanno continuato a sovraperformare i loro omologhi statunitensi.
Le obbligazioni del blocco hanno fatto perdere agli investitori l'1,3% quest'anno, rispetto al 2,8% dei Treasury statunitensi, come mostrano gli indici ICE BofA.
Il rendimento delle obbligazioni tedesche a 10 anni, il benchmark dell'area euro, è salito di circa 40 punti base quest'anno, rispetto ai 70 punti base dei pari livello statunitensi. I rendimenti obbligazionari si muovono inversamente ai prezzi.
Nel segno più evidente della divergenza, il divario attentamente osservato tra i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi e tedeschi a 10 anni è salito ai massimi dal 2019, superando i 210 punti base mercoledì.
I livelli superiori a 200 punti base si mantengono nel lungo termine solo quando i percorsi politici della Fed e della BCE divergono, ha detto ING.
"I titoli di Stato indicano la miseria e l'Europa (l'economia) è decisamente più lenta rispetto agli Stati Uniti, il che farebbe pensare ad un mercato obbligazionario più performante in Europa", ha detto April LaRusse, responsabile degli specialisti degli investimenti di Insight Investment.
Tuttavia, i prezzi dei Treasury statunitensi potrebbero riprendersi, soprattutto se gli investitori sottovalutano l'entità dei tagli della Fed, ha aggiunto.
MAL DI TESTA DA VALUTA?
Il quadro è più complicato per l'euro.
Giovedì è sceso a un minimo di due mesi, intorno a 1,0706 dollari. La valuta è anche crollata dell'1% mercoledì, registrando il maggior calo giornaliero in oltre un anno, a causa dell'impennata del dollaro sui dati dell'inflazione.
Il salto post-inflazione nei rendimenti del Tesoro ora implica che l'euro scenda a livelli inferiori a 1,05 dollari, ha detto MUFG.
Ma per ora, gli analisti ritengono che l'indebolimento dell'euro non frenerà la BCE.
"Non pensavo che i dati degli Stati Uniti avrebbero spostato il corso della BCE, sarebbe stato importante solo se l'euro fosse crollato", ha detto Jan von Gerich, capo analista di mercato di Nordea.
L'euro è sceso sotto la parità rispetto al dollaro per un breve periodo durante la crisi energetica del 2022.
Ma poiché un euro debole può potenzialmente alimentare l'inflazione dell'Eurozona, è da tenere d'occhio in un momento in cui i prezzi del petrolio sono aumentati di circa il 7% dalla fine di febbraio.
Sarebbe stato un problema maggiore quando l'inflazione era più alta, quindi un euro più debole potrebbe diventare un problema se i prezzi del petrolio aumentano ulteriormente, enfatizzandone l'impatto, ha detto in una nota Jane Foley, senior strategist FX di Rabobank.
Come segno di maggiore cautela, nell'ipotesi che la BCE tagli i tassi a giugno, i trader ora valutano circa il 20% di possibilità di un taglio successivo a luglio, rispetto al 50% circa prima dei dati sull'inflazione statunitense di mercoledì.
In effetti, alcuni responsabili politici ritengono che il caso di una pausa a luglio si stia rafforzando a seguito dei dati statunitensi, come hanno riferito fonti a Reuters giovedì.
"A lungo termine, se la Fed non si muove, questo potrebbe indurre un po' di cautela in termini di misura in cui la BCE è disposta a tagliare i tassi", ha detto Jason Simpson, stratega senior del reddito fisso presso State Street Global Advisors SPDR ETF business.
