La Corte ha ribaltato un precedente del 1984 che aveva concesso deferenza alle agenzie governative nell'interpretazione delle leggi che amministrano. La decisione solleva lo spettro di nuove basi su cui sfidare il guardiano dei mercati in tribunale, nel momento in cui dovesse lanciare nuove politiche o cercare di regolamentare nuovi angoli dei mercati.
La SEC sta già respingendo un crescente assalto legale da parte di società pubbliche, grandi aziende di Wall Street e giocatori di criptovalute benestanti.
Secondo una mezza dozzina di esperti legali, la decisione della SCOTUS, emessa per 6-3, probabilmente legherà le mani alla SEC nel momento in cui varerà nuove regole.
La SEC non ha risposto a una richiesta di commento. Il presidente della SEC Gary Gensler ha dichiarato a Reuters questo mese che l'agenzia si orienta come richiesto dall'interpretazione della legge da parte dei tribunali.
La sentenza è una "svolta", ha detto Richard Hong, ex avvocato della SEC e partner dello studio legale Morrison Cohen.
La SEC avrà probabilmente più motivi per fermarsi prima di agire quando cercherà di controllare nuovi strumenti finanziari, ha detto Cary Coglianese, professore di legge presso l'Università della Pennsylvania specializzato in regolamentazione.
"Sarà più difficile per le agenzie adattare la loro comprensione degli statuti di fronte a nuove circostanze", ha detto Coglianese.
Il precedente, noto come deferenza Chevron dopo una sentenza che coinvolgeva la compagnia petrolifera statunitense, era stato citato dalla SEC e da altre agenzie in precedenti cause giudiziarie per giustificare nuovi sforzi normativi, in quanto ritenevano che le attività rientrassero nella loro sfera di competenza. Ma ora spetterebbe esclusivamente a un tribunale stabilire se l'agenzia sta agendo nel rispetto della legge, il che, secondo gli esperti, potrebbe avere un effetto di freno.
I sostenitori dell'approccio sostengono che la deferenza Chevron consente agli enti normativi federali di adattarsi ai tempi e alle circostanze che cambiano. Ma la dottrina Chevron è stata oggetto di crescenti critiche da parte dei conservatori, che sostengono che consente agli autori delle norme di oltrepassare le loro autorità legali.
Sebbene la SEC e altri enti regolatori abbiano altri strumenti su cui fare affidamento, Chevron è stato un pilastro della regolamentazione dell'agenzia.
Tra il 2003 e il 2013, Chevron è stato applicato il 66,7% delle volte durante le controversie sulle regole della SEC nei tribunali di circuito e in quei casi l'agenzia ha vinto poco più dell'81%, secondo una ricerca del 2017 pubblicata sulla Michigan Law Review.
"In futuro, l'azione dell'agenzia sarà sottoposta a un controllo ancora maggiore e probabilmente ci saranno più opportunità per la comunità regolamentata di contestare le regole e le decisioni dell'agenzia", ha dichiarato Varu Chilakamarri, partner di K&L Gates.
La sentenza di venerdì è l'ultimo sforzo della "guerra allo Stato amministrativo" dei conservatori, che mira a indebolire le agenzie federali in tutti i settori. L'ambizioso programma di Gensler ha fatto dell'Agenzia, che sovrintende a circa 40.000 enti, un obiettivo primario.
La SEC ha sospeso la norma di riferimento di quest'anno sulla divulgazione del clima a causa di sfide legali. Questo mese, una corte d'appello federale ha bocciato la sua revisione della supervisione dei fondi privati, sostenendo che l'agenzia ha superato le sue autorità.
La sfida alla regola sul clima della SEC era già pronta per essere una battaglia difficile per l'agenzia", ha detto Leah Malone, leader della pratica ESG e sostenibilità di Simpson Thachers. Il cambiamento di venerdì "solleva ulteriori domande sulla sopravvivenza della regola sul clima, così come su altre proposte di regole in sospeso che sono state sotto i riflettori", ha detto Malone.
La sentenza di venerdì è il secondo colpo all'autorità della SEC in altrettanti giorni da parte della Corte Suprema. Giovedì, i giudici hanno dichiarato incostituzionale l'affidamento dell'agenzia ai tribunali interni per gestire i casi di applicazione.
"Se la decisione di ieri ha provocato delle scosse, facendo cadere alcuni piatti dagli armadi, il caso di oggi è un terremoto Richter-7", ha detto Hong. (Servizio di Pete Schroeder e Chris Prentice; servizi aggiuntivi di Hannah Lang, Ross Kerber e Michelle Price; editing di Megan Davies e Rod Nickel)
