Tuttavia, dopo un nuovo ciclo di inasprimento monetario guidato dalla Federal Reserve degli Stati Uniti, la più grande economia del Sud-Est asiatico e i suoi mercati dei capitali hanno mostrato una notevole resilienza, gettando un riflettore sulla possibilità che la situazione sia fondamentalmente cambiata.
La banca centrale indonesiana è tra le meno falcianti al mondo, non avendo dato alcun indizio su quando potrebbe alzare i tassi, mentre l'inflazione ha appena superato il target del 2%-4% e la rupiah è una delle valute più performanti dell'Asia emergente.
Questo contrasta con il 2013, quando il solo accenno della Fed ai piani di riduzione degli stimoli ha innescato deflussi di capitale destabilizzanti che hanno visto la rupia scendere del 20%, costringendo la Banca d'Indonesia (BI) ad aumentare i tassi di 175 punti base.
"In Indonesia... non c'è stato alcun aumento del tasso di riferimento da un anno all'altro. Si tratta di un evento estremamente raro", ha dichiarato la scorsa settimana a un seminario Ivan Tan, analista delle istituzioni finanziarie dell'agenzia di rating S&P.
Nonostante alcuni rischi politici, l'Indonesia sembra resistere meglio alle condizioni economiche rispetto agli altri Paesi che fanno parte dei Cinque Fragili - India, Turchia, Sudafrica e Brasile.
I responsabili politici affermano di aver imparato le lezioni dalle crisi passate e di aver ideato politiche come l'istituzione di un mercato nazionale dei cambi a termine non consegnabili, la promozione di un maggiore utilizzo di altre valute nel commercio e negli investimenti, piuttosto che del dollaro americano, e la vendita di un maggior numero di obbligazioni agli investitori locali, per evitare un'eccessiva dipendenza dal denaro caldo straniero.
Sebbene si discuta su quanto queste politiche abbiano aiutato, gli analisti concordano sul fatto che le esportazioni da record, in un boom globale delle materie prime, hanno aiutato l'Indonesia a rafforzare la sua resilienza economica.
"L'Indonesia beneficia del fatto di essere un esportatore netto di materie prime... si trova in un'ottima posizione per controllare alcune delle pressioni inflazionistiche dal lato dell'offerta con cui alcune altre economie sono alle prese", ha detto Tan di S&P.
Questo non solo ha aiutato il Paese ricco di risorse a registrare un'eccedenza delle partite correnti, ma ha anche aiutato il Governo a ridurre gli obiettivi di vendita di obbligazioni e a finanziare i sussidi energetici per proteggere i suoi 270 milioni di abitanti dagli alti prezzi globali del petrolio.
Inoltre, il mercato azionario indonesiano è in rialzo di oltre il 5% da un anno all'altro, rispetto ai cali degli altri principali mercati azionari asiatici, dopo aver registrato il calendario di IPO più intenso del Sud-Est asiatico lo scorso anno.
Le autorità sperano che la stabilità del mercato finanziario permetta all'economia di crescere almeno del 6% all'anno, in modo che l'Indonesia possa raggiungere l'obiettivo di diventare un Paese ricco entro il 2045, anno del suo 100° anniversario dall'indipendenza. Tra gli obiettivi a lungo termine dell'Indonesia c'è anche quello di sfruttare maggiormente le sue ampie risorse, tra cui minerali come il nickel, lavorandone di più in patria.
Il Governatore della BI, Perry Warjiyo, ha affermato che l'attenzione del Governo per la risalita della catena di lavorazione delle materie prime modificherà la struttura del bilancio esterno dell'Indonesia, rafforzando i flussi di capitale con investimenti diretti esteri e diversificando le esportazioni.
"Per l'intero anno, il deficit (delle partite correnti) sarà ridotto e la bilancia dei pagamenti registrerà complessivamente un'eccedenza. Ciò significa che, fondamentalmente, l'offerta di valuta estera è elevata e manterrà la stabilità del tasso di cambio della rupia", ha detto Warjiyo durante l'ultima riunione politica della BI.
MIGLIORAMENTO TEMPORANEO?
Ad offuscare l'attuale sovraperformance dell'Indonesia sono i rischi politici che gravano su alcune delle riforme chiave del Presidente Joko Widodo e sulle sue ambizioni a lungo termine di diventare una nazione ricca entro il 2045.
Questi includono una sfida giudiziaria alla sua legge di punta sulla creazione di posti di lavoro, volta a ridurre la burocrazia, e le obiezioni dell'Unione Europea al divieto di esportazione di nickel da parte dell'Indonesia.
Rimangono anche domande sulla possibilità di sostenere la stabilità dell'Indonesia, con la Fed che si aspetta ancora un ulteriore aumento aggressivo dei tassi, il raffreddamento dei prezzi delle materie prime e i rischi di recessione globale che incombono.
"Gran parte del miglioramento (dell'Indonesia) sembra di natura temporanea", ha dichiarato a Reuters Thomas Rookmaaker, responsabile della divisione sovrani Asia-Pacifico di Fitch Ratings.
Fitch, che ha confermato il rating investment grade dell'Indonesia la scorsa settimana, si aspetta che la BI aumenti i tassi di interesse di 50 punti base quest'anno e di altri 100 punti base nel 2023, per limitare il differenziale dei tassi con gli Stati Uniti ed evitare un forte deprezzamento della rupia, ha detto.
Anche Tan di S&P prevede pressioni sulla rupia quest'anno, a causa della stretta monetaria globale.
Ma alcuni analisti non vedono la BI avere fretta di aumentare i tassi a causa della bassa inflazione di base.
Damhuri Nasution, economista di BNI Securities, ha detto che le esportazioni dovrebbero rimanere forti per un po', dando alla BI il tempo di concentrarsi sulla crescita e di monitorare i rischi di recessione.
Nel frattempo, alcuni investitori stranieri stanno sostenendo la storia di crescita dell'Indonesia.
Nick Payne, responsabile della strategia per i mercati emergenti globali di Jupiter Asset Management, sovrappesa le azioni indonesiane e prevede una ripresa continua dalla pandemia.
"L'inflazione modesta, la buona posizione delle partite correnti e i forti prezzi delle materie prime contribuiscono alla stabilità della rupia nell'attuale difficile contesto globale", ha dichiarato Payne nei commenti inviati via e-mail, prevedendo un lungo periodo di crescita sostenuta per gli utili aziendali.
